618來襲，消費回暖了嗎？5月社零數據超預期！中證A500指數ETF(563880)窄幅震蕩，指數配置性價比如何

6月18日，又到購物狂歡節了，今年大家還「剁手」嗎？

去年以來，「以舊換新」、「國補」等刺激内需的政策陸續發佈，那麼當前政策實施效果如何了呢？

6月16日，國家統計局發佈5月主要宏觀經濟數據。其中，5月份，中國社會消費品零售總額（以下簡稱社零）同比增長6.4%，明顯高於5.1%的前值（4月份）！「以舊換新」等消費政策效果顯現！

展望後市，出口搶運熱度和居民消費韌性的變化是需要關注的兩個關鍵變量。近期中央發佈重磅文件穩就業、增收入、惠民生，政策性金融工具也有望在不久後落地，從而對下半年經濟形成支撐。

把握經濟高質量發展機遇，可以關注核「新」資産中證A500指數ETF（563880），聚焦三級行業龍頭，有望在新舊動能轉化過程中發揮「強者恒強」優勢！

【5月消費為何回升？内需接力外需，政策成效顯現】

本次社零同比增長6.4%，環比增速高於近五年中位數，指向消費動能增強。那麼5月設立為何提升呢？從動能來看，内需接力外需，「以舊換新」等消費政策效果開始顯現！此外，疊加618購物節於5月中旬提前開啓，刺激消費，社零超預期增長。

誠通證券認為，以舊換新拉動消費超預期。商務部數據顯示，截至4月24日，今年消費品以舊換新政策帶動銷售額超7200億元。截至5月31日，今年消費品以舊換新5大品類合計帶動銷售額1.1萬億元。粗略估算，5月份以舊換新帶動銷售額估計至少在3000億元，顯著高於1-4月月度均值。因此，以舊換新補貼刺激可能是推動5月消費大超預期的重要因素。（來源於誠通證券20250617《「兩重」「兩新」持續發力，經濟呈現較強韌性》）

這一結論從從分項數據也能得到一定印證，家電、通訊類與「國補」相關的消費品消費增速顯著提升。2025年5月份，家用電器和音像器材類消費同比增長53%，增速較上月提升14.2個百分點。通訊器材類消費同比增長42.7%，增速較上月提升13.6個百分點。

來源：財通證券20250617《消費回升能持續嗎？——5月經濟數據解讀》

【消費回升能持續嗎？5月以舊換新資金進度約42%，後續政策支撐經濟平穩運行】

據開源證券統計，5月以舊換新資金進度約42%。根據商務部數據，2024年消費品以舊換新帶動相關産品銷售額超過1.3萬億元、對應中央補貼超過1500億元，則比例約為8.7：1。以相同比例推算，截至2025年3月24日、4月24日、5月31日，消費品以舊換新使用資金約461、831、1269億元，進度分別約15%、28%、42%。進度明顯偏快，與近期部分地區出現補貼額度使用完畢、調整發放券機制較為吻合。Q4可能面臨資金不足和高基數兩大約束，屆時或可考慮資金加碼，或增設服務消費券、出口轉内銷補貼等形式。（來源於開源證券20250617《以舊換新資金進度約42%》）

對於後續經濟運行情況，中信證券認為，向後看，截至目前中美關係延續日内瓦聯合聲明後的緩和窗口，二季度GDP仍有望實現較快增長。展望下半年，出口搶運熱度和居民消費韌性的變化是需要關注的兩個關鍵變量。近期中央發佈重磅文件穩就業、增收入、惠民生，政策性金融工具也有望在不久後落地，從而對下半年經濟形成支撐。（來源於中信證券20250617《消費韌性超預期，二季度經濟有望延續較快增長（2025年5月）》）

【把握經濟高質量發展機遇，關注核「新」資産中證A500指數ETF（563880）】

在政策效果顯現、消費回暖、經濟穩健運行的支撐下，A股估值中樞有望上移，以A500為代表的核心資産或更值得關注：

一是核心資産具有明顯的相對盈利優勢和極強的經營韌性，在經濟修復過程中有望實現「強者恒強」。2024年，以中證A500指數代表的核心資産2024年歸母淨利潤增長率為0.28%，高於萬得全A指數（-2.97%）。此外，據分析師一致預期數據，中證A500指數2025年-2027年歸母淨利潤同比增長率均在10%左右，展現出超強的經營韌性！ 

【中證A500指數盈利預期】

數據時間：20250528

二是相比於小盤股和主題股，核心資産估值相對合理。截至6月15日，中證A500指數ETF（563880）標的指數市盈率為14.77倍，處於近10年60.42%的分位點，估值處於相對合理水平。相比中證2000指數當前市盈率達136.44倍，處於近10年96.61%的水平，核心資産向上彈性空間更大。

【中證A500指數市盈率】

三是A股市場增量資金面可期，核心資産值得關注！在外資流入中國股市勢頭增強的背景下，中證A500指數「互聯互通、ESG篩選」等特色有望吸引海外增量資金。而國内方面，公募基金改革落地，或將推動機構投資者更加聚焦核心公司定價，帶動核心資産風格逐步回歸。

把握核心資産的戰略性配置機會，高效配置優質中國資産，認準中證A500指數ETF（563880），一鍵把握市場大BETA投資機遇，分享經濟高質量發展的長期回報！公開資料顯示，中證A500指數ETF（563880）不僅綜合費率為全市場最低檔（管理費僅0.15%，託管費僅0.05%），更設置了「可月月評估分紅」的盈利分配機制，為投資者提供相對可預期的穩定收益！

中證A500指數ETF（563880）已正式納入融資融券標的，玩法再升級，規模與流動性有望進一步提升！無證券賬戶者可關注場外聯接基金（A：022469，C：022470）。

風險提示:本材料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《産品資料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投資人基金投資的"買者自負」原則。本基金屬於中等風險等級(R3)産品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為平衡型(C3)及以上的投資者，客戶-産品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。

内容來源：有連雲