納指新高引爆中概狂歡！恒生醫療ETF(513060)飙漲3%成交破10億，創新藥「深V」行情下機構喊話回調即買點

隔夜美股納指、標普500指數創階段新高，中概指數大漲超2%。昨日強勢的港股三大指數高開，恒指漲0.21%，國指漲0.22%，恒生科技指數漲0.41%。

創新藥概念股繼續上漲，君實生物、歌禮制藥漲超3%。

相關ETF方面，恒生醫療ETF（513060）盤中快速拉升，高開高走，大漲近3%，成交額近10億元，換手率超11%，交投活躍。成分股中多數上漲，東陽光長江藥業、藥師幫、綠葉制藥漲超2%；諾誠健華、樂普生物-B、復星醫藥漲超1%；微創醫療、麗珠醫藥、遠大醫藥等個股飄紅跟漲。

醫藥行業整體展望：短期維度（1-3個月），機構認為醫藥指數會進入震蕩階段：

市場對創新藥估值重估的邏輯已階段性達成共識。創新藥指數行情的演繹也經歷了龍頭公司 BD 落地催化--板塊估值係統性提升--個股高低切換的過程，接下來指數波動率加大的概率在增加。但如前所述，創新藥係統性重估的過程遠未結束。

醫療器械、消費醫療等順周期方向的基本面數據目前仍處於左側。Q3 開始，相關方向迎來表觀低基數，若能跟蹤到相關方向高頻數據的環比改善，則其企穩修復兌現的概率將非常高。

中期維度（3-12 個月），機構對醫藥指數（恒生醫療保健指數/醫藥 50 指數）後續的走勢均相對樂觀：醫藥板塊無論是絕對位置還是相對位置均處於低位。從絕對位置來看，申萬醫藥指數的 PE-ttm 估值分位數處於過去 15 年以來 24%的水平；從相對位置來看，過去 4 個完整交易年度（2021-2024），醫藥行業在 31 個申萬一級行業的相對排名分別為 26、20、16、31，4 年整體排名 28/31。

醫藥板塊的悲觀預期已被市場充分認知。從 2023 年至今，醫療反腐重塑醫藥行業的商業化模式；經濟下行的大背景下，醫保收支失衡、控費壓力加大，財政收支失衡、設備採購及更新受抑制，居民消費意願下降、消費醫療受抑制。諸多與宏觀大環境相關的負面因素充分反映在醫藥板塊的定價中。市場只看到了醫藥板塊在經濟下行過程中的順周期屬性，卻在悲觀中忽視了醫藥板塊的創新和科技屬性。

創新藥板塊的係統性重估將是個長期的過程。2025 年初以來，隨著諸多中國biotech/pharma 不斷超預期的 BD 落地，中國的創新藥行業亦迎來了自己「deepseek」時刻，多年來依靠工程師紅利及工業化能力積累的産品管綫，疊加海外 mnc 面臨專利懸崖而對 BD 極強的需求，使得中國創新藥板塊迎來係統性重估。這樣的産業化趨勢一旦成型，將會是一個能持續若幹年的過程。作為醫藥板塊内最核心的組成部分，創新藥也將帶動醫藥指數係統性修復。

醫藥順周期方向的修復。醫藥板塊内，除創新藥之外的主要細分方向（如醫療器械、消費醫療、中藥、藥店等）均有較強的順周期屬性。中期維度，隨著經濟、消費企穩，前述方向均有較大企穩修復概率。

恒生醫療ETF（513060）跟蹤恒生醫療保健指數，該指數可視為 70%創新藥及産業鏈+10%互聯網醫療+10%消費醫療+10%器械耗材。如前所述，創新藥短期進入波動率加大的階段，消費醫療、互聯網醫療及器械耗材整體仍處於左側。基於中期維度看好創新藥估值重估、看好順周期修復的邏輯。

内容來源：有連雲