隔夜美股納指、標普500指數創階段新高，中概指數大漲超2%。昨日強勢的港股三大指數高開，恒指漲0.21%，國指漲0.22%，恒生科技指數漲0.41%。
創新藥概念股繼續上漲，君實生物、歌禮制藥漲超3%。
相關ETF方面，恒生醫療ETF（513060）盤中快速拉升，高開高走，大漲近3%，成交額近10億元，換手率超11%，交投活躍。成分股中多數上漲，東陽光長江藥業、藥師幫、綠葉制藥漲超2%；諾誠健華、樂普生物-B、復星醫藥漲超1%；微創醫療、麗珠醫藥、遠大醫藥等個股飄紅跟漲。
醫藥行業整體展望：短期維度（1-3個月），機構認為醫藥指數會進入震蕩階段：
市場對創新藥估值重估的邏輯已階段性達成共識。創新藥指數行情的演繹也經歷了龍頭公司 BD 落地催化--板塊估值係統性提升--個股高低切換的過程，接下來指數波動率加大的概率在增加。但如前所述，創新藥係統性重估的過程遠未結束。
醫療器械、消費醫療等順周期方向的基本面數據目前仍處於左側。Q3 開始，相關方向迎來表觀低基數，若能跟蹤到相關方向高頻數據的環比改善，則其企穩修復兌現的概率將非常高。
中期維度（3-12 個月），機構對醫藥指數（恒生醫療保健指數/醫藥 50 指數）後續的走勢均相對樂觀：醫藥板塊無論是絕對位置還是相對位置均處於低位。從絕對位置來看，申萬醫藥指數的 PE-ttm 估值分位數處於過去 15 年以來 24%的水平；從相對位置來看，過去 4 個完整交易年度（2021-2024），醫藥行業在 31 個申萬一級行業的相對排名分別為 26、20、16、31，4 年整體排名 28/31。
醫藥板塊的悲觀預期已被市場充分認知。從 2023 年至今，醫療反腐重塑醫藥行業的商業化模式；經濟下行的大背景下，醫保收支失衡、控費壓力加大，財政收支失衡、設備採購及更新受抑制，居民消費意願下降、消費醫療受抑制。諸多與宏觀大環境相關的負面因素充分反映在醫藥板塊的定價中。市場只看到了醫藥板塊在經濟下行過程中的順周期屬性，卻在悲觀中忽視了醫藥板塊的創新和科技屬性。
創新藥板塊的係統性重估將是個長期的過程。2025 年初以來，隨著諸多中國biotech/pharma 不斷超預期的 BD 落地，中國的創新藥行業亦迎來了自己「deepseek」時刻，多年來依靠工程師紅利及工業化能力積累的産品管綫，疊加海外 mnc 面臨專利懸崖而對 BD 極強的需求，使得中國創新藥板塊迎來係統性重估。這樣的産業化趨勢一旦成型，將會是一個能持續若幹年的過程。作為醫藥板塊内最核心的組成部分，創新藥也將帶動醫藥指數係統性修復。
醫藥順周期方向的修復。醫藥板塊内，除創新藥之外的主要細分方向（如醫療器械、消費醫療、中藥、藥店等）均有較強的順周期屬性。中期維度，隨著經濟、消費企穩，前述方向均有較大企穩修復概率。
恒生醫療ETF（513060）跟蹤恒生醫療保健指數，該指數可視為 70%創新藥及産業鏈+10%互聯網醫療+10%消費醫療+10%器械耗材。如前所述，創新藥短期進入波動率加大的階段，消費醫療、互聯網醫療及器械耗材整體仍處於左側。基於中期維度看好創新藥估值重估、看好順周期修復的邏輯。
内容來源：有連雲
財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可，禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。
如有意願轉載，請發郵件至 content@finet.com.hk，獲得書面確認及授權後，方可轉載。
國内領先的智能金融信息引擎
或
按钮分享