安信證券：給予新潔能買入評級，目標價位213.5元

2021-11-14安信證券股份有限公司馬良對新潔能進行研究並發佈了研究報告《擬定增建設SiC産業化項目，推進産品結構升級》，本報告對新潔能給出買入評級，認為其目標價位為213.50元，當前股價為186.26元，預期上漲幅度為14.62%。

　　新潔能(605111)
　　事件：11月11日公司發佈公告，擬募集資金總額不超過145,000.00萬元（含145,000.00萬元），擬投入募集資金20,000萬元投入第三代半導體SiC/GaN功率器件及封測的研發及産業化項目，60,000萬元投入功率驅動IC及智能功率模塊（IPM）的研發及産業化項目，50,000萬元投入SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模塊（含車規級）的研發及産業化項目。
　　新能源汽車、光伏發電發展迅速，打開第三代半導體功率器件需求：新能源車銷量持續超預期使得SiCMOSFET有望成為最暢銷的功率器件，在光伏發電應用中，使用碳化矽MOSFET或碳化矽MOSFET與碳化矽SBD結合的功率模塊的光伏逆變器，轉換效率可從96%提升至99%以上，能量損耗降低50%以上，設備循環壽命提升50倍。射頻領域，據Yole報告，全球氮化镓射頻器件市場規模有望在2025年達到20億美元，在高頻率、高功率應用場景下，氮化镓射頻器件預計持續替代矽基LDMOS。《2020“新基建”風口下第三代半導體應用發展與投資價值白皮書》指出，2019年我國第三代半導體市場規模為94.15億元，預計2019-2022年將保持85%以上平均增長速度，到2022年市場規模將達到623.42億元。受益新能源汽車、充電樁、光伏逆變、5G通訊、激光電源、服務器和消費電子快充等高端新興行業的發展，SiC/GaN産品規模有望持續擴張。
　　定增項目有望增強公司競爭力，推進産品結構升級：公司為國内領先的半導體功率器件設計企業之一，本次擬募集資金總額不超過145,000.00萬元（含145,000.00萬元），擬投入募集資金20,000萬元投入第三代半導體SiC/GaN功率器件及封測的研發及産業化項目，建設周期24個月，内部收益率（稅後）為18.96%，投資回收期（稅後，含建設期）為6.32年；60,000萬元投入功率驅動IC及智能功率模塊（IPM）的研發及産業化項目，建設周期36個月，内部收益率（稅後）為18.08%，投資回收期（稅後，含建設期）為6.41年；50,000萬元投入SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模塊（含車規級）的研發及産業化項目，建設周期36個月，内部收益率（稅後）為14.38%，投資回收期（稅後，含建設期）為7.85年。
　　擬執行股票激勵計劃，增強員工激勵力度：公司11月11日發佈《2021年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向激勵對象授予的限制性股票數量為141.68萬股，約佔本激勵計劃公告時公司股本總額14,168萬股的1%，第一個解除限售期2022年公司營業收入總額不低於16億元，第二個解除限售期2023年公司營業收入總額不低於18億元，第三個解除限售期2024年公司營業收入總額不低於20億元。員工持股計劃有助於增強員工激勵，提升公司競爭力。
　　投資建議：我們預計公司2021年~2023年收入分別為15.63億元、20.96億元、26.81億元，歸母淨利潤分別為3.84億元、4.91億元、5.75億元，維持“買入-A”投資評級。
　　風險提示：定增項目不及預期；股權激勵計劃發行不及預期；行業景氣度不及預期；産品研發不及預期；市場開拓不及預期。

該股最近90天内共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為190.04；證券之星估值分析工具顯示，新潔能（605111）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。