開源證券：給予盈康生命買入評級

2021-11-14開源證券股份有限公司蔡明子,古意涵對盈康生命進行研究並發佈了研究報告《公司信息更新報告：蘇州廣慈有望年内並表，目前已啓動支付股權轉讓款》，本報告對盈康生命給出買入評級，當前股價為15.35元。

　　盈康生命(300143)
　　股東大會通過蘇州廣慈醫院並購議案，公司已完成第一筆股權轉讓款支付
　　11月12日，公司發佈公告蘇州廣慈醫院收購進展：2021年11月10日召開的2021年第三次臨時股東大會，審議通過了蘇州廣慈醫院交易的相關議案，有望加快蘇州廣慈醫院並表進度。截至公告披露日，已向盈康醫管支付了第一筆股權轉讓款，支付金額為人民幣2.295億元（本次股權轉讓對價的51%）。公司將與盈康醫管、蘇州廣慈盡快辦理工商變更登記手續。我們認為蘇州廣慈醫院交易的順利推進，是對公司運營效率、管理能力的驗證，蘇州廣慈醫院的交易將為公司未來收購醫院建立標準，公司積累的經驗有望為未來收購醫院、不斷完善醫療服務網絡佈局奠定有力基礎。我們維持盈利預測不變，預計2021-2023年歸母淨利潤分別為1.37/2.56/3.48億元，EPS分別為0.21/0.40/0.54元，當前股價對應P/E分別為71.9/38.5/28.3倍，維持“買入”評級。
　　蘇州廣慈醫院在當地具有較強口碑效應，放療業務有望成為新的利潤增長點
　　公司測算蘇州廣慈2021-2025年扣非歸母淨利潤分別為3,744.64萬元、4,867.92萬元、5,931.96萬、7,042.92萬元和7,957.11萬元，復合增長率為20.74%。預計廣慈2021-2025年業績快速增長的原因：（1）患者人次及人均費用增長帶動營業收入增長。（2）蘇州廣慈醫院作為蘇州市唯一一家腫瘤專科醫院，以及蘇州市首家五星級3A非公立醫院，在蘇州當地具有較強口碑效應。（3）未來拓展放療業務有望創造新的利潤增長點。
　　海爾優秀的醫院運營能力有望在其他醫院得以復制，借力海爾未來可期
　　海爾強大的醫院運營能力、豐富的醫院資産等全方位賦能公司發展。蘇州廣慈醫院於2018年被海爾被收購後，在海爾高效運營下，醫院核心指標提升明顯，如床位使用率從2017年的88%提升至2021H1的98%，床位周轉天數從8.66天下降至7.51天，住院門診人次和診療能力明顯提升，淨利率超7%，有望在其他醫院得以復制。海爾控股後公司聚焦腫瘤+康復醫療賽道，深入推進“1+N+n”佈局，器械+服務一體化提升規模效應，未來擴張空間大。
　　風險提示：蘇州廣慈並表進度不及預期，伽瑪刀銷售不及預期。

該股最近90天内共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為21.42；證券之星估值分析工具顯示，盈康生命（300143）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。