富吉瑞：招商證券、華安財保等8家機構於10月26日調研我司

2021年11月4日富吉瑞（688272）發佈公告稱：招商證券、華安財保、相聚資本、真科基金、江信基金、新華資産、新華基金、民生加銀基金於2021年10月26日調研我司。

本次調研主要内容：

問：與國内同行業相比,公司的競爭優勢是什麼?

答：（1）技術優勢公司自設立以來一直專注於紅外熱成像領域，按照“基礎層面技術創新、産品層面集成創新”的路徑，通過加強基礎層面的專項技術能力、産品與技術創新能力、産品與技術的整體設計和集成能力，已經係統掌握了探測器驅動控制技術、熱成像圖像處理、基於熱成像的檢測技術、嵌入式硬件架構、智能圖像算法技術、伺服控制技術、特殊光學係統設計、全景光電雷達技術、生産技術等紅外熱成像領域多項核心技術，並掌握了探測器驅動控制技術、基於熱成像圖像降噪與增強技術、光學氣體成像技術、光電係統所需的高精度轉台控制技術與高可靠擺鏡組件控制技術、中波紅外鏡頭技術等多項行業内先進的關鍵技術，自主研發並量産的制冷多功能手持熱像儀、融合望遠鏡機芯、氣體檢測熱像儀、光電雷達係統、高端中波紅外鏡頭等多個産品關鍵指標已經達到國内先進或接近國際先進水平。（2）項目經驗優勢公司項目經驗的積累，一方面源於其研發技術優勢，能夠提供紅外熱成像整體解決方案；另一方面項目經驗積累又促使公司在需求變化性及生産復雜性項目中不斷積累項目經驗，促進集成創新、引進消化吸收再創新乃至原始創新，中標更多的大型高端項目，形成良性循環。（3）人才優勢公司凝聚了一批長期從事紅外熱成像技術研究的中高級技術人員，截至2020年末，研發人員90人，研發人員佔總員工數比為41.10%，其中光學、電子、機械、自動化等相關專業的人員佔比82.22%，總體平均年齡30歲，是一支成熟又極富朝氣的創新團隊。另外，公司持續與國内光電領域知名研究院所、學府及企業建立廣泛的合作關係，逐步打造具有自身特色的技術創新模式，致力於建成國内一流、國際領先的紅外熱成像産品與解決方案供應商。公司核心技術人員穩定，均具有10年以上行業經驗。同時，公司技術人員的專業方向完整齊備，包括機械設計、硬件電路、光學係統、圖像處理等專業方向，能夠支持公司光電成像産品的全面研發，在多年的産品開發和技術積澱中積累了豐富的經驗。此外，公司管理團隊在光電成像行業也擁有多年的工作和管理經驗，積累了豐富的産品設計和加工制造經驗，具有較強的管理能力。紅外熱成像係統涵蓋集成電路、電子電路、信號處理、圖像處理等多個領域，涉及微電子、材料、機械、熱學、光學等多學科領域，除了在高等院校相關專業的學習研究外，人才的培養需要依靠公司在項目中培養。公司始終重視人才隊伍的培養和建設，不斷引進高端人才，形成不斷擴大的優秀研發團隊與深厚的人才儲備。經過多年項目經驗積累及人才自主培養和引進吸收，公司在團隊與人才儲備方面的競爭力不斷凸顯。（4）完備的資質和質量管理體係公司自成立以來就非常重視並不斷完善自身的管理體係，公司於2014年10月著手開展質量管理體係建設工作，各部門按照實際業務工作情況合理劃分了質量管理體係職能。根據ISO9001質量管理體係要求和GJB9001武器裝備管理體係要求，公司已具備完備的質量管理體係文件。2018年7月，公司通過了GJB9001C-2017武器裝備管理體係要求的換版現場審查，並以新的質量管理體係要求為標準，在生産經營過程中嚴格執行，嚴把産品質量關，持續強化内部質量標準的實施，層層抓落實、抓到位，確保質量方針和質量目標的實現。目前公司已獲得從事武器裝備科研生産所需的資質。（5）産品整體設計和集成能力公司擁有較強的整體設計和集成能力。紅外熱成像産品多屬於定制産品，綜合光學、電子、通訊、機械等多方面的技術，公司通過發揮探測器測試分析、光學、電路、圖像處理與算法等各方面的能力，能夠形成良好的産品整體設計方案。公司具有強大的探測器測試分析能力，能夠掌握不同廠家、不同品種探測器的性能和優缺點，綜合各種技術和産品其他部分的運用，有針對性助強補弱，形成有競爭力的産品方案。公司在光學、電路、圖像處理與算法領域有長時間的技術積累和技術能力。光學鏡頭方面，掌握了從材料、鍍膜到裝調的核心技術。電路及圖像處理算法方面的技術通過與其他方面的整體設計與配合，能夠生成高質量的輸出結果，能夠在高速旋轉的情況下，實現快速、準確、高精度的周視，該係統是涵蓋光機電的復雜係統，並將周視係統應用於民用領域。

問：公司在産業鏈中的定位是什麼?

答：公司基於對國内紅外熱成像行業競爭格局及發展趨勢的深刻理解，現階段定位於産業鏈中遊，作為軍用總體單位及民用係統集成商的核心部件專業配套企業；同時專注和強化紅外熱成像技術與産品的深入研究，在關鍵技術方面實現突破與創新，致力於成為國内外一流的專業紅外熱成像企業。

問：公司的發展戰略是什麼?

答：公司具有完整的研發、採購、生産、銷售體係，多年來在紅外熱成像技術研發、積累的基礎上，結合行業的發展新趨勢，積極開拓光電成像産品在軍用和民用領域的應用。在擴大産品開發的同時，公司將優化産品結構，積極開拓新客戶，提升公司産品品牌影響力，提高公司經營管理水平，致力將公司發展成為行業内領先的光電成像技術和産品的綜合提供商。在當前紅外熱成像、多光譜成像行業擁有良好發展機遇的背景下，公司將充分發揮研發創新、生産制造和客戶資源等優勢，持續深耕紅外熱成像，積極探索紅外、微光、紫外等多光譜融合光電成像技術及應用，作為專注於光電成像技術和産品的綜合提供商不斷提升在下遊應用領域的市場規模。公司將進一步深化内部管理改革，不斷優化研發激勵機制，以研發核心技術為基礎，以高效的研發為手段，以發展自身過硬的産品實力為重點，進一步提升産品的市場佔有率，保持、提升盈利能力。同時，公司還將以本次發行股票和募集資金投資項目的實施為契機，繼續鞏固提升在技術、服務、質量、品牌等方面的綜合競爭優勢，進一步擴大産能、拓展産品應用領域，實現公司的持續、快速、健康發展。

問：公司員工規模擴張與業務的匹配情況是怎樣的?

答：盡管目前公司已經培養並儲備了一批穩定的研發、技術和管理人員，但是隨著發展戰略得到落實、經營規模持續增長，公司對於各類人才的需求量也將大幅上升，公司現有的人才儲備難以滿足未來的需求。因此在未來發展過程中，人才的引進、培養將會是重要工作之一。公司將繼續加強人才團隊建設工作，優化人員結構，引進具有復合型專業能力、經驗豐富的研發人員。同時，公司將進一步優化人才激勵機制，制定各類人才薪酬管理標準及激勵政策，給予員工全方位的激勵和保障，激勵員工充分發揮自身優勢，為公司發展貢獻力量。

問：公司不同産品的毛利率是怎樣的?

答：2018年至2020年，公司毛利分別為3,944.87萬元、6,753.22萬元和16,103.00萬元，隨著公司業務規模不斷擴大而逐年上升，綜合毛利率分別為44.99%、40.95%和49.20%，整體上保持穩定，波動的原因主要係受到客戶結構、産品結構等因素影響所致。三類産品機芯、熱像儀、光電係統的毛利率也基本維持在40%-50%。

問：制冷與非制冷産品的區別以及公司兩類産品的佔比?

答：制冷與非制冷機芯差異主要體現在探測器類型、工作溫度、工作波段、電磁幹擾、信號衰減與特別算法、原始圖像、靈敏度、探測距離、功耗、體積及重量和使用壽命等方面；制冷熱像儀和非制冷熱像儀差異主要體現在機芯、鏡頭、焦距、整體裝調難度、靈敏度和探測距離的不同等方面；制冷光電係統和非制冷光電係統差異主要體現在熱像儀、轉動速度、靈敏度和探測距離的不同等方面。非制冷産品主要應用於近距離、小範圍、對識別度要求相對較低、體積小、使用靈活、攜帶方便等應用場景，如單兵望遠鏡、瞄具等軍用領域，測溫儀、安防監控等民用領域。制冷産品主要應用於遠距離、大範圍、高識別度、高速運動、跟蹤識別鎖定等應用場景，如飛行器的識別、跟蹤、鎖定、引導等軍用領域；工業氣體檢測、油田、自然保護區、森林防火等大範圍的監控等民用領域。2018年，公司主營業務收入中，制冷産品和非制冷産品銷售收入及佔比差異不大。2019-2020年制冷與非制冷産品的銷售收入均有所提高，但非制冷産品銷售收入及佔比增加較多，主要係受新增非制冷融合機芯訂單的影響。

問：民品領域的未來規劃是怎樣的?

答：公司將在目前研發生産的基礎上，計劃通過募集資金投資項目擴充現有産品綫，公司綜合考慮公司研發和工藝工程産業化能力、行業發展趨勢、市場需求狀況、技術進步情況等因素，對本次募集資金投資項目進行了審慎論證。通過推進“光電研發及産業化建設項目”和“工業檢測産品研發及産業化建設項目”不斷豐富下遊應用，為下遊客戶提供更高性能的産品以尋找新的收入增長點，實現未來的持續增長。

問：公司從獲取軍工訂單到實現銷售的通常時間周期是怎樣的?

答：公司配合總體單位完成武器裝備的研發和生産任務，承擔分/子係統、部件組件方面的研發和生産工作。公司軍用配套産品從研發到量産的主要節點有方案設計階段、工程樣機階段（初樣階段和正樣階段）、定型階段、列裝階段。軍工訂單型號産品從預研到批産的時間差異較大，周期較短的産品1-2年可以批産，周期長的産品研制周期可能超過十年。近幾年，隨著國防建設力度不斷加強，很多裝備縮短了研制周期，部分裝備提出了“邊研制、邊批産”的緊迫需求。一般列裝型號産品的批産周期在3-5年以上，主力産品及其後續改進型號往往可以持續十年以上。目前公司配合總體單位主要提供的分/子係統和核心關鍵部件組件，從跟蹤項目需求開始，到配合總體單位參與方案論證、樣機測試、實物競標等環節，一直到定型並實現批量銷售，周期較短的産品在1年左右，周期較長的産品需要2-3年時間。

富吉瑞主營業務：公司是一家主要從事紅外熱成像産品和係統的研發、生産和銷售,並為客戶提供解決方案的高新技術企業。公司以紅外熱成像技術為基礎,以圖像處理為核心,逐步向固態微光、短波、紫外、可見光等方向拓展

富吉瑞2021三季報顯示，公司主營收入2.24億元，同比上升3.57%；歸母淨利潤4747.34萬元，同比上升12.81%；扣非淨利潤4664.24萬元，同比上升11.13%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入6937.83萬元，同比下降26.66%；單季度歸母淨利潤1636.99萬元，同比上升24.38%；單季度扣非淨利潤1566.77萬元，同比上升19.08%；負債率27.08%，財務費用202.12萬元，毛利率49.61%。

該股最近90天内無機構評級。近3個月融資淨流入1000.11萬，融資餘額增加；融券淨流出2166.63萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，富吉瑞（688272）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。