山石網科：有知名機構高毅資産參與的，共48家機構於11月2日調研我司，

2021年11月4日山石網科（688030）發佈公告稱：國信證券、興全基金、寧泉資産、和諧匯一、浦銀安盛、東海資管、交銀施羅德、中睿合銀、上海明河投資、PAG、上海健順投資、工銀瑞信、泓德基金、上海環懿、國華人壽、博恩資産、長盛基金、拾貝投資、深圳誠諾資管、上海元泓投資、雲杉資本、博時基金、永贏基金、高毅資産、創金合信、信達澳銀、泰康資管、華安基金、鵬華基金、中金證券、博道基金、中信建投、興業證券、興證資管、華創證券、國元證券、華安證券、開源證券、廣發證券、光大證券、安信證券、中信證券、長江證券、華西證券、方正證券、申萬宏源、東方證券、西南證券於2021年11月2日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司前三季度的收入結構?

答：2021前三季度，公司實現營業收入60288.64萬元，同比增長44.97%，第三季度營業收入30797.50萬元，同比增長59.58%；前三季度歸屬於上市公司股東淨利潤-2077.89萬元，同比虧損收窄55.77%；第三季度盈利7695.92萬元，同比增長508.26%。前三季度收入按産品綫結構分：邊界安全收入4.43億元，同比增長44.92%，收入佔比約74%；雲安全收入3425.38萬，同比增長22.08%，收入佔比約6%；其他安全收入1.20億，同比增長54.12%，收入佔比20%。其中表現較好的産品綫有：下一代防火牆、安全管理平台、軟件拓展、雲界、WAF、數據安全、應用交付、漏掃、堡壘機、安全服務、態勢感知等。前三季度收入按客戶結構分：前三季度前五大客戶依次是金融、政府、互聯網、醫療衛生、運營商，前五大行業客戶合並累計收入佔比約60%；其中，醫療衛生首次進入前五大行業，金融、政府、教育、互聯網、媒體、能源等行業均實現了較高的增長。

問：第三季度淨利潤同比增長很快,全年淨利潤的情況預期?

答：網安行業由於收入的季節性分佈，造成歸母淨利潤在全年分佈的不均衡。由於目前公司處於成長期，需要保持較高的投入，因此三季報淨利潤仍為虧損狀態；但伴隨收入增速的加速提升，公司前三季度的歸母淨利潤虧損較同期有了顯著收窄，公司預計，隨著收入的逐季加速提升，公司全年利潤將會回正。

問：公司前三季度經營情況回顧?

答：總體上，公司的收入增速正處於逐季回升的趨勢中，此前的投入與佈局也正逐步體現效果，具體表現在以下方面：其一，安全硬件産品方面，如半年報溝通中提到的，採用新的硬件平台有利於進一步提升硬件産品的性價比優勢，從而提高市場競爭力，從三季報的邊界安全增速可以看到逐步兌現的效果；此外，邊界安全的信創産品係列也逐步獲得市場反饋，在三季報中貢獻了不錯的增速。其二，安全軟件産品方面，在雲界、雲格的基礎上，公司已全面實現網元雲化，從三季報數據來看，虛擬化網元實現了高速增長，例如虛擬化應用交付、虛擬化數據庫安全、虛擬化安全管理平台等；其三，其他安全産品方面，繼續保持了較高的增長態勢。從側面反映了公司從單一産品逐步向多元産品綫、産品解決方案的轉變，其中，例如應用交付、數據安全、WAF、安全服務、漏掃等，均實現了翻倍的增速。後續，公司將進一步加大在新興産品綫上的投入，加快收入結構多元化的形成，成為提升收入規模的有力補充；其四，海外市場的佈局與拓展；作為網絡安全廠商，公司一直認為需要基於中國放眼全球，為後續佈局更廣的市場空間做準備。過去三年（2018-2020），公司海外市場業績均保持了較高的增長，2021前三季度，在疫情背景下，公司海外市場業務增速創了歷史新高，前三季度海外市場業務增速同比為58%；目前，公司已在海外形成相對有競爭力的細分市場領域，例如拉美、東南亞等。此外，海外市場客戶對於新品牌、新技術接受程度較高，在安全解決方案雲化的趨勢下，公司的雲安全産品將有更多的發展空間。後續，公司將在前三季度的基礎上，繼續深化三維互鎖機制持續加強在重點行業、戰略産品和強勢區域的戰略佈局；進一步提升拓展綜合大項目、解決方案整體輸出的能力，同時隨著營銷網絡規模的擴大，進一步提高公司在區域性市場和中小企業市場的覆蓋率，從而全面提升公司運營效率，推動公司收入規模進入快速增長階段。

問：公司前三季度人員擴招的情況?

答：截至三季度末，公司總人數1794人，同比增34.99%；其中：産品研發體係609人，同比增長24%；銷售市場體係953人，同比增長44%（純銷售崗位人員495人，同比增長51%）。

問：前三季度,公司渠道建設的情況?

答：總體上，渠道建設依然延續上半年的工作重點，以提升渠道代理商簽約數量，激活渠道自主産單能力為主，截至2021三季度末，公司累計簽約渠道代理商數量約為1800餘家，較去年全年簽約渠道增加約500家；截至三季度末，渠道代理商激活數量以及自主産單金額相較去年同期增長明顯。在進一步擴大覆蓋面基礎上，渠道部梳理重點行業渠道資源，在重點行業、重點區域形成團隊作戰，與公司自有銷售體係合力開拓市場，推動渠道代理商的自主産單能力持續提升。

問：公司購買FPGA對未來業績的影響?

答：簡要地說，FPGA加速技術是使用FPGA芯片作為計算平台，通過FPGA進行數據包的高速檢測、高速轉發、高速丟棄等功能，並可提供100G、10G、1G等多種規格的接口擴展，滿足防火牆等網絡安全産品對端口擴展、數據包檢查、數據包丟棄、網絡地址轉換、流量控制等功能的需求；同時也符合目前的環保理念，産品的體積更小、功耗更少、性能更好，防火牆的整體性價比將有顯著提升。公司此次購買FPGA知識産權，不是簡單的技術購買而是一項戰略佈局。從短期來看，將首先應用在數據中心等高端應用場景，將有利於公司進一步提升在高端防火牆的市場競爭力；從中長期來看，FPGA是一個過渡環節，未來將在硬件加速技術成熟後，適時轉化成為成本更低的ASIC芯片，目標用戶市場將從高端向中低端應用場景擴展，從而服務於更廣泛的客戶群體。此外，FPGA硬件加速技術，不僅能應用在國内的市場，同時也是公司進一步拓展海外市場的技術儲備。

問：公司對全年業績的預期?以及未來的業績展望?

答：網安行業是一個TOB端行業，新産品走向市場需要成熟期，隨著時間推移，過去幾年的投入與佈局逐步有了成效。從公司傳統産品綫的叠代升級、新産品綫的高速增長、解決方案能力的整體輸出、拓展大項目的能力提升以及人員規模的持續擴充，這些均推動了公司三季報的收入增長。而這些投入與佈局還將進一步持續深化與優化，因此未來，公司還將持續受益。隨著網安行業景氣度的持續提升，以及各類新的市場機會出現，公司預計業績有望保持積極增長態勢，並逐步提升盈利能力。

山石網科主營業務：山石網科是中國網絡安全行業的技術創新領導廠商,自成立以來一直專注於網絡安全領域前沿技術的創新,提供包括邊界安全、雲安全、數據安全、内網安全在内的網絡安全産品及服務,致力於為用戶提供全方位、更智能、零打擾的網絡安全解決方案

山石網科2021三季報顯示，公司主營收入6.03億元，同比上升44.97%；歸母淨利潤-2077.9萬元，同比上升55.77%；扣非淨利潤-2894.36萬元，同比上升51.47%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.08億元，同比上升59.58%；單季度歸母淨利潤7695.92萬元，同比上升508.26%；單季度扣非淨利潤7125.3萬元，同比上升1579.32%；負債率17.21%，投資收益407.52萬元，財務費用-159.29萬元，毛利率72.34%。

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天内機構目標均價為34.2；近3個月融資淨流出2082.07萬，融資餘額減少；融券淨流出876.62萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，山石網科（688030）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。