中國銀河：給予中國鐵建買入評級

2021-11-04中國銀河證券股份有限公司錢德勝,龍天光對中國鐵建進行研究並發佈了研究報告《業績增速較快，市政物流訂單高增長》，本報告對中國鐵建給出買入評級，當前股價為7.26元。

　　中國鐵建(601186)
　　核心觀點：
　　事件：公司發佈2021年三季報。公司實現營業收入7354.75億元，同比增長17.86%；實現歸母淨利潤178.72億元，同比增長20.12%。
　　業績穩健提升，資産負債率下降。2021年前三季度，公司實現營業收入7354.75億元，同比增長17.86%；實現歸母淨利潤178.72億元，同比增長20.12%；實現扣非淨利潤165.05億元，同比增長19.4%。報告期，公司經營性現金流淨額為-482.31億元，同比多流出170.24億元。公司未公佈原因，但中國交建同期經營現金流淨額流出增多，主要由於會計政策變更所致。報告期末，公司資産負債率為75.55%，同比降低1.39pct。2021Q1-3，公司毛利率為8.56%，同比降低0.22pct。淨利率為2.82%,同比提高0.03pct。期間費用率為4.78%，同比降低0.12pct。
　　在手訂單飽滿，業績有保障。報告期内，公司新簽合同總額15,663.43億元，同比增長12.64%。其中，境内業務新簽合同額14,530.99億元，佔新簽合同總額的92.77%，同比增長13.52%；境外業務新簽合同額1,132.44億元，佔新簽合同總額的7.23%，同比增長2.41%。截至報告期末，公司未完合同額45,009.75億元，同比增長22.86%。其中，境内業務未完合同額合計36,299.42億元，佔未完合同總額的80.65%；境外業務未完合同額合計8,710.33億元。
　　市政工程和物資物流等新簽合同增速較快。工程承包板塊新簽合同額12,909.945億元，佔新簽合同總額的82.42%，同比增長6.82%。其中，鐵路工程新簽合同額2,022.281億元，同比增長14.98%；公路工程新簽合同額1,606.38億元，同比增長1.38%；城軌新簽合同額980.01億元，同比下降14.54%；房建新簽合同額5,014.35億元，同比增長1.99%；市政工程新簽合同額2,659.66億元，同比增長40.10%；水利電力工程新簽合同251.71億元，同比下降12.13%；機場碼頭及航道新簽合同97.78億元，同比下降27.54%。市政工程新簽合同增幅較大主要係公司緊跟新型城鎮化發展、城市群建設步伐，充分發揮區域經營優勢。非工程承包板塊新簽合同2,753.48億元，同比增長51.23%。其中：勘察設計新簽合同205.97億元，同比增長8.23%；工業制造新簽合同181.85億元，同比下降1.49%；物資物流新簽合同1,301.48億元，同比增長77.44%；房地産新簽合同額899.51億元，同比增長50.24%。物資物流新簽合同增幅較大主要係公司強化集採力度，提升供應鏈服務水平。房地産新簽合同增幅較大主要係去年同期受疫情影響基數較低。
　　投資建議：預計公司2021-2022年EPS分別為2.03/2.31元/股，對應動態市盈率分別為3.67/3.22倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示：新簽訂單增速不及預期的風險；應收賬款回收不及預期的風險；固定資産投資增速下滑的風險。

該股最近90天内共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為11.68；證券之星估值分析工具顯示，中國鐵建（601186）好公司評級為3.5星，好價格評級為4.5星，估值綜合評級為4星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。