吉比特：財信證券、東北證券等132家機構於10月22日調研我司

2021年10月25日吉比特（603444）發佈公告稱：財信證券、東北證券、東方財富證券、東方證券、東吳證券、方正證券、廣發證券、國海證券、國金證券、國融證券、國泰君安證券、國元證券、海通證券、紅塔證券、華安證券、華創證券、華泰證券、匯豐前海證券、開源證券、南京證券、平安證券、瑞信證券、山西證券、上海證券、天風證券、西部證券、新時代證券、興業證券、中金公司、中泰證券、中天國富證券、中天證券、中信證券、中銀國際證券、中原證券、安信基金、財通基金、創金合信基金、德邦基金、東方基金、東吳基金、富國基金、廣發基金、國泰基金、合煦智遠基金、恒昇基金、弘毅遠方基金、紅塔紅土基金、華寶基金、華泰柏瑞基金、灰姑娘基金、匯安基金、南方基金、農銀匯理基金、浦銀安盛基金、上銀基金、萬家基金、湘財基金、銀河基金、長城基金、長盛基金、長信基金、招商基金、浙商基金、中庚基金、中加基金、中金基金、中歐基金、中信保誠基金、安和資本、保銀投資、椿樹資本、從容投資、大道至誠投資、丹羿投資、砥俊資産、豐嶺資本、國華興益保險資管、國泰君安、杭銀理財、和坤資本、黑水磐石資管、恒復投資、恒盈富達資管、鴻凱投資、環懿資本、玖龍資産、立格資本、聆澤投資、名禹資管、明河投資、平安銀行、平安資管、前海人壽保險、前海尚善資管、前海聖耀資本、青榕資管、清水源投資、睿郡資産、神農投資、生命保險資管、盛世知己、時田豐投資、拾貝投資、泰康養老保險、天安人壽、途泰資管、蕭山澤泉投資、鑫巢資本、興億投資、益亨投資、翼虎投資、殷實投資、英大資管、永瑞財富、煜誠投資、長城財富保險資管、長見投資、長江養老保險、招商信諾資管、招商資管、招銀理財、中國人壽、中華聯合保險、中泰證券資管、中泰資管、珠江投資、卓鑄投資、APS Asset Management、Franklin Templeton、Jefferies Financial Group、PAG Capital於2021年10月22日調研我司。

本次調研主要内容：

問：《一念逍遙》後續宣傳推廣費用預算如何?

答：《一念逍遙》採用“品效合一”的推廣思路，上綫後保持了較大規模地投放，在LTV大於買量成本的前提下，日常會持續買量，並根據ROI指標動態調整投入量級，重要推廣節點會配合品牌推廣加大投放，整體維持LTV大於新增用戶獲取成本。

問：雷霆遊戲對産品商業化的要求是否有所提高?《地下城堡3魂之詩》是否存在收入和成本確認錯期的情況?

答：公司注重産品的差異化及商業化融合，商業化是公司發展的必然要求，但公司不是以商業化為單一目標，也會做一些口碑向産品。收入需要根據道具性質分期確認，支付給外部研發商的分成成本則是當期全額確認，這是公司的會計政策，對每款遊戲都是適用的，只是每款遊戲的消耗性道具和永久性道具佔比不同，不同道具的消耗周期長短不一樣，要具體産品具體分析。一般來講，大部分手遊産品是消耗性道具佔比多一些。

問：自研産品中,在國内測試的SLG和M66分別是怎樣的産品?

答：公司自研的SLG産品有不同玩法類型的版本，國内測試的是其中一個玩法類型；M66是一款放置經營類遊戲，屬於比較輕松休閑的品類。

問：公司自研的SLG産品後續會上多個版本,還是只選擇其中一個版本上綫?

答：目前沒有答案，要看具體的測試調優結果。

問：公司2021年第三季度毛利率環比回升,跟預期有差異,能否給出成本佔收入比例的預測參考?授權金是從什麼時候開始攤銷的?

答：成本佔收入的比例沒辦法給出固定的數據參考，要看當期的具體産品情況，比如：自研産品、代理産品的成本存在較大差異，代理産品比自研産品多了外部研發商分成成本。授權金是從簽約開始攤銷的，授權金不是成本的主要影響因素，主要還是代理産品的分成。

問：公司海外産品規劃如何?海外團隊的激勵機制是怎樣的?

答：公司新增自研項目都將集中於全球化市場，産品類型或特徵上，我們認為具有社交屬性的長綫遊戲是公司的主要機會點。公司自研産品《一念逍遙》於2021年10月19日在港澳台地區上綫，後續計劃在東南亞及歐美國家發行，具體時間不確定；此外，公司還儲備有SLG等自研産品及多款代理産品。公司自研項目是根據項目利潤計提獎金的，會傾向給海外項目更多激勵。

問：《一念逍遙》版本規劃如何?

答：《一念逍遙》叠代是比較快速、頻繁的，自上綫以來，持續進行了版本叠代和玩法更新，開發計劃是提前規劃並啓動的，有後續内容儲備，會持續進行版本内容的叠代開發。

問：《地下城堡3魂之詩》和《世界彈射物語》兩款産品的研發商合作模式有何不同,分成比例是否有差異?

答：《地下城堡3：魂之詩》是公司參股公司淘金互動研發的産品，公司與淘金互動日常交流較為緊密，前兩代産品也有合作。《世界彈射物語》是日本遊戲廠商Cygames的産品，採用的是代碼交付的形式，由公司進行本地化調整，並與研發商保持密切溝通。産品具體分成比例不方便告知。

問：觀察到一些産品提前比較久就開始有買量,遊戲上綫前的買量費用確認在什麼期間?

答：買量費用是確認在買量支出發生的當期。如果買量投放時間距離産品上綫比較遠，應該是産品在做測試，在泛用戶基礎上的測試指標更具參考性；産品公測前1-2周的買量推廣也是比較常見的情況。

問：《問道手遊》營銷推廣規劃如何?

答：2021年是《問道手遊》上綫5周年，加大了營銷推廣力度，2021年1-9月營業收入小幅增加，雖然盈利與上年同期基本持平，但營銷推廣對遊戲熱度和遊戲生態有正向作用。未來的營銷推廣規劃會綜合考慮收益和産品生態等方面，動態調整。

問：公司目前的研發投入方向如何?

答：公司預研和在研的項目數量和人員數量都有增加，2020年底到2021年9月底，研發人員數量增加了約100人。人員分佈在不同項目組，各個項目組人數也有所不同，項目早期可能人數比較少，正式立項後人員會相對較多。公司主要聚焦於MMORPG、SLG、放置掛機類三大賽道，現在也在探索海外新的方向。

問：《世界彈射物語》版權金是從何時開始確認的?

答：公司代理産品的版權金是從簽約開始攤銷的，包括《世界彈射物語》。

問：公司銷售費用的預算機制是怎樣的,是否有跨産品的總額度限制?《地下城堡3魂之詩》和《世界彈射物語》上綫時間間隔較短,會有買量預算沖突嗎?

答：公司是根據各個産品的LTV、買量成本和估計市場定位、市場容量等綜合制定買量策略，並根據實際情況動態調整，沒有跨産品的總額度限制，關鍵是看具體産品情況。《地下城堡3：魂之詩》和《世界彈射物語》之間，沒有買量預算沖突，具體買量策略會根據投放和回收數據反饋情況進行調整。

問：2021年第三季度研發費用同比增長,主要是《一念逍遙》的項目獎金嗎?

答：研發費用包括研發人員日常薪酬和項目獎金等。獎金和項目利潤掛鈎，自研産品表現好的情況下相應計提獎金。2021年第三季度研發費用同比增長，主要是新增《一念逍遙》的項目獎金，以及預研及在研項目的研發投入增加。

問：《一念逍遙》是否有上綫安卓渠道的計劃?

答：《一念逍遙》目前沒有上綫安卓渠道的計劃。

問：公司雷霆遊戲平台的用戶數量,儲備産品數量和雷霆村情況如何?

答：雷霆遊戲平台的去重注冊用戶數量近年是持續增長的；儲備産品總數量沒有太大的參考意義，關鍵看具體産品。目前“雷霆村”APP正在測試中，正式運營時間尚未確定。

問：對《問道手遊》生命周期的預期如何?

答：綜合遊戲的新增用戶、用戶活躍狀態、在綫時長、玩家社交狀態等方面，《問道手遊》目前的遊戲生態是比較健康的。我們對《問道手遊》的長綫運營有信心。

問：公司是否會調整《摩爾莊園》的道具攤銷周期?

答：會計處理是謹慎的事項，不會做頻繁地調整。若道具消耗周期發生不可逆的重大變化，我們會評估是否調整並與審計師進行溝通。未來是否調整、何時調整不確定。

問：如果青瓷遊戲成功上市,公司會確認持有的青瓷遊戲股權的公允價值變動收益嗎?

答：公司持有的青瓷遊戲股權記為長期股權投資，按權益法核算投資收益，不會確認持有期間的公允價值變動收益。

問：合同負債是否可以理解為已經扣除渠道和研發商等合作方分成的遞延流水?

答：資産負債表中“合同負債”金額已扣除渠道分成，主要是玩家未使用的充值及消耗性道具餘額。

問：公司對海外市場的淨利率有沒有指標要求?

答：沒有。

問：公司雷霆遊戲官方渠道流水佔比變動趨勢如何?

答：《問道手遊》上綫5年多，持續進行營銷投入，在開展遊戲推廣活動時，會引導用戶下載官方包，雷霆遊戲官方渠道流水佔比有緩慢提升。《一念逍遙》目前沒有上綫安卓渠道，官方渠道聚攏效果更明顯些。

問：《摩爾莊園》永久性道具的具體攤銷周期是多長?

答：具體數據不方便告知。

問：公司對“元宇宙”的看法如何?如何看待行業和公司的增長?

答：公司保持對“元宇宙”等産業前沿的關注。目前國内遊戲市場競爭日趨激烈，海外市場增量明顯，公司未來將加強海外市場的開拓。多年以來，公司業績保持穩健增長。

吉比特主營業務：專業從事網絡遊戲創意策劃、研發制作及商業化運營。

吉比特2021三季報顯示，公司主營收入34.85億元，同比上升70.05%；歸母淨利潤12.06億元，同比上升51.7%；扣非淨利潤10.02億元，同比上升42.57%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入10.98億元，同比上升71.45%；單季度歸母淨利潤3.05億元，同比上升24.54%；單季度扣非淨利潤2.97億元，同比上升45.44%；負債率28.58%，投資收益3.6億元，財務費用-428.34萬元，毛利率82.84%。

該股最近90天内共有26家機構給出評級，買入評級21家，增持評級5家；過去90天内機構目標均價為504.29；近3個月融資淨流入2465.82萬，融資餘額增加；融券淨流入191.14萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，吉比特（603444）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。