克明食品：華西證券、華西證券等7家機構於10月22日調研我司

2021年10月25日克明食品（002661）發佈公告稱：華西證券盧周偉、華西證券寇星、華西證券赫曉旭、銀河基金王翊、中略投資蔡藝玲、創金合信李晗、華美國際齊全於2021年10月22日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司三季度業績經營情況較二季度有明顯改善,主要是哪些業務模塊的貢獻?

答：收入方面，面粉的貢獻度比較大；利潤方面，主要是掛面的結構相較二季度有明顯改善，高毛利産品整體佔比已恢復到了正常水平，掛面産品毛利率明顯提升。

問：公司三季度的利潤情況如何?

答：單三季度實現淨利潤三千多萬，按照往年的情況來看，三季度屬於一年當中的相對淡季，今年三季度淨利潤屬於恢復到了一個相對正常的水平。

問：公司未來是以大單品培育思路去做,還是以品牌為載體實現全面統籌?

答：大單品培育及品牌統籌兩者都會兼顧，首先在産品方面，掛面板塊會堅持公司的優勢産品——高毛利産品，方便食品板塊，自公司收購五谷道場後，對其一直高度重視，也推出了方便米飯、方便米粉等新品類産品，未來也會根據消費者需求，打造符合市場需求的産品，另外，方便食品板塊，公司也在嘗試打造大單品。在品牌方面，多年來，公司在品牌營銷費用投放在同行業裡都屬於投入量較大的，不論是傳統渠道，還是新媒體渠道的投放，即使在二季度利潤情況不是很好的情況下，公司對品牌的投入仍然沒有松懈。

問：未來公司的方便速食業務是放在五谷道場品牌旗下還是獨立品牌去運營?

答：方便速食類産品，在公司内部統稱為“方便食品”，涵蓋非油炸方便面、方便濕面、方便米飯、方便米粉，主要使用“五谷道場”品牌運營，未來還會以“五谷道場”品牌為主運營，某些細分領域的産品可能也會考慮其他獨立品牌。

問：公司最新的産能佈局情況是怎麼樣?明年大概有哪些産能會投産?

答：（1）目前公司産能主要集中在河南遂平和延津兩大基地，掛面年産能約60萬噸，面粉年産能約80萬噸，方便食品産能集中在延津基地，現有遂平二期掛面工廠和浙江嘉興工廠在建。（2）2022年遂平基地還有20萬噸掛面産能可以投産。

問：原材料小麥價格的走勢?未來公司的産品有沒有提價的計劃?

答：（1）公司一直在關注小麥價格，從今年整體情況來看，小麥價格一直處於上升趨勢，與去年同期相比增長近10%。（2）對於成熟型老産品目前沒有提高終端價格的計劃。

問：老産品不提價,這方面成本的壓力是否會越來越大?公司未來掛面業務的成長性在哪裡?

答：（1）除小麥成本上漲外，物流成本也有上升，成本的壓力是肯定會有的，但這屬於整個行業都面臨的壓力，會對企業的利潤空間有一定的壓縮，這也是公司做供應鏈一體化戰略的原因，可以實現一定程度的成本控制，未來當整個行業都承受不住這個成本壓力時，不排除會有行業整體提價的可能。（2）掛面業務的成長性主要取決於整個行業的變化，目前行業屬於競爭比較充分的時期，每個行業都會經歷這樣的過程，掛面行業屬於必須類消費品，整個掛面行業的需求是比較穩定的，掛面企業從幾千家縮減到幾百家，頭部企業的發展機會就來自這些被淘汰的中小型企業，目前前五大掛面企業的市佔率也不到50%，未來成長的空間還是很大的。

問：公司員工持股計劃業績指標無法達成的話會有什麼調整?

答：公司在編制員工持股計劃方案的時候就有考慮過這個問題，當時有兩種方案，一種方案是出售股票以後收益歸公司所有，第二種方案就是繼續鎖定往後延長存續期。具體方案如何，需要等到2021年業績報告出來後，公司再召開董事會進行討論決策。

問：公司投資河南原谷原麥及桂林三養兩家公司是為了進軍餐飲行業或者佈局一些利潤更高的行業嗎?

答：近兩年公司直接進軍餐飲行業的可能性不大，但是不排除通過投資的方式少量參股。公司投資河南原谷原麥和桂林三養主要是進行行業試點。公司現在也新增了除掛面、方便面外的其他米面粉制品，比如包點、涼皮、生鮮面、生鮮米粉等産品，這些米面粉制品可以增加面粉和大米的附加值，未來這些産品發展比較好的話，公司也不排除會加大投資相關産能。

問：公司整體毛利率還是下降比較明顯,是否還有可能回到20%以上的毛利水平?

答：公司現在整體毛利率下降主要是面粉毛利率特別低（不足2%），而面粉在公司整體收入中佔比較同期增加幅度很大導致的。但是，公司掛面産品和方便食品毛利率均在25%以上，並沒有大幅度的降低。造成現在這種局面的原因，主要是2020年遂平日處理小麥3000噸面粉生産綫項目投産，而與該面粉工廠産能設計相匹配的遂平二期掛面工廠部分産能尚未投産，出現面粉産能暫時大於面條生産用粉的情形，為快速消化遂平面粉富餘産能，公司對外銷售了毛利很低的工業用粉。後期，隨著遂平面條工廠投建且産能逐步釋放，公司外銷的低毛利面粉比例將大大降低，面粉毛利率就會提升，公司整體毛利率水平也可以得到明顯改善。

問：目前公司面粉外銷和自供的比例是多少?

答：目前公司面粉外銷和自供的比例大概是7:3。

克明食品主營業務：米面制品的生産和銷售

克明食品2021三季報顯示，公司主營收入30.8億元，同比上升5.61%；歸母淨利潤7575.56萬元，同比下降73.75%；扣非淨利潤4418.84萬元，同比下降83.42%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入10.29億元，同比上升5.23%；單季度歸母淨利潤3263.5萬元，同比下降50.57%；單季度扣非淨利潤2375.35萬元，同比下降56.77%；負債率32.74%，投資收益51.63萬元，財務費用1245.31萬元，毛利率15.38%。

該股最近90天内無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，克明食品（002661）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。