微泰醫療成功登陸港交所，市值132億港元：打破技術壁壘躋身頭部玩家

前瞻性佈局糖尿病全病程閉環管理。

本文為IPO早知道原創

作者｜羅賓

微信公眾號｜ipozaozhidao

據IPO早知道消息，微泰醫療器械（杭州）股份有限公司（下稱“微泰醫療”）於10月19日以代碼“2235.HK”成功在港交所上市，高盛與中金擔任其聯席保薦人。截至發稿，微泰醫療市值達132億港元。

微泰醫療專注糖尿病監測與治療器械領域的高新技術創新。公司目前已有持續動態血糖監測係統、貼敷式胰島素泵、血糖儀等多個係列的産品實現商業化，産品銷往全球60多個國家。 

自成立以來，微泰醫療已獲得啓明創投、禮來亞洲基金、騰訊、泰康投資、IDG資本、辰德資本、國方母基金、光大控股、中金浦成和三正健康等機構的投資。IPO前，啓明創投持有15.83%的股份，為最大機構投資方，禮來亞洲基金亦持有超10%的股份，而騰訊的持股比例則為2.49%。

值得一提的是，微泰醫療本次的基石投資者包括禮來亞洲基金、騰訊、Springhill Fund（啓明的二級市場投資機構）、Invesco、UBS（瑞銀集團）、Hudson Bay Capital、Octagon Investment、博裕資本、Lake Bleu Partners、OrbiMed、Sage Partners等頂級國際長綫投資基金以及醫療專業基金。

啓明創投主管合夥人胡旭波表示：“糖尿病是全球發病率最高的慢性病之一，糖尿病人需要更好的血糖監測和治療服務，微泰醫療的産品組合提供了更好的解決方案。同時以鄭博士為首的團隊具有全球視野和紮實的開發能力，對糖尿病管理有長期的承諾，能夠領導公司有機會成為全球領先者。我們相信，上市是微泰醫療很重要的一個裡程碑，更是公司未來發展的新起點，期待微泰醫療成長為糖尿病管理領域的全球領導者，為中國和全球患者提供更有效的管理方法。”

IDG資本董事總經理劉羿焜表示：“中國是糖尿病高發國家，糖尿病日常血糖監測和慢病管理市場空間廣闊。免校準持續血糖監測係統將成為重新定義血糖監測的顛覆性産品。微泰醫療擁有經驗豐富的研發人員，在卓越管理團隊的帶領下，公司構建了貼敷式胰島素泵和免校準連續血糖監測係統的産品閉環，為血糖實時監測與精準治療探索出了一條全新的道路。作為微泰的投資者，IDG資本將持續支持公司在血糖監測治療領域持續領先。”

全球差異化定位造就

技術壁壘和商業化雙重壁壘

全球糖尿病患病人數2019年為4.87億，預計2030年將達到6.08億，如此廣闊的市場成就了德康醫療（DXCM.US）、銀休特（PODD.US）這樣的千億元市值的企業，而醫械大廠美敦力（MDT.US）、雅培（ABT.US）也在糖尿病器械領域擁有很大市場份額。

據灼熾咨詢報告，隨著1型和2型糖尿病的診斷率提高和胰島素治療的使用率提升，全球尤其是中國的糖尿病治療醫療器械市場規模將不斷擴大，預計中國這一市場的規模將從2015年的3億美元增至2030年的36億美元。

為了在中國和全球範圍内優化糖尿病的管理方式，微泰醫療的定位的是糖尿病全病程閉環管理，其在研産品涵蓋“貼敷式胰島素泵+持續動態血糖監測係統（CGMS）+血糖儀+ POCT”，擁有糖尿病監測、治療領域中最完整的糖尿病管理産品綫。

微泰醫療首先從核心産品Equil打開了其差異化的産品佈局。微泰醫療的貼敷式胰島素泵Equil在2017年在國内獲批並獲CE認證，而半抛式貼敷式胰島素泵在國内是首個獲批的貼敷式胰島素泵（III類醫療器械），這為公司在胰島素泵市場建立了先發優勢。

此外，微泰醫療的持續血糖監測係統AiDEX G7也於2020年在歐洲拿證，且在國内也臨近商業化。相對於胰島素泵，動態血糖監測的市場潛力更加巨大，且是“閉環人工胰腺”的基石之一。微泰醫療也在此糖尿病管理關鍵一環積極佈局。

從微泰醫療的管綫組合來看，精準而高效的持續血糖監測和貼敷式胰島素泵將奠定其在閉環人工胰腺領域的領先地位，而閉環人工胰腺將幫助患者真正實現糖尿病的可控可治。

來源：招股書

産品極具性價比，不懼全球競爭

不僅在産品組合上全球領先，微泰醫療的産品對標國際巨頭品牌，但性價比更高，另外在患者體驗、患者依從性都表現優秀。

據微泰醫療在國内完成的一項多中心試驗結果，對比美敦力“快易達”（MiniMed Paradigm）712型胰島素泵，Equil療效和安全性均與其相當，無顯著差異。另外，Equil的産品性能與美國銀休特Insulet公司的OmniPod胰島素泵相當，且治療成本更低，更容易被廣大患者所接受。OmniPod胰島素泵已在美國和歐盟獲批上市，2020年OmniPod銷售收入達9億美元。

Equil的銷售額也在加速增長。2021年1-4月，Equil的收入同比增加136%。2020年，微泰醫療來自Equil的收入達3474萬元。預計Equil於2022年可在FDA獲批。

美敦力（MDT.US）、SOOIL於10年前在中國進行胰島素泵商業化，但其佈局的是管路式胰島素泵，在使用隱私性、方便性、準確性方面，與Equil貼敷式胰島素泵相比存在明顯劣勢。另外，微泰醫療的産品價格僅為前兩者品牌的約75%。 國内使用Equil的患者每日平均花費只需約人民幣32元至人民幣36元。

Equil採用無導管設計，可直接貼敷在身上，體積、重量大幅縮小。與傳統管路式胰島素泵相比，無論是隱私性還是方便性方面，Equil貼敷式胰島素泵均有巨大優勢，大大提高了患者依從性和治療效果。 

再看微泰醫療的持續血糖監測係統（CGMS）AiDEX G7，其傳感器壽命14天，免校準，準確度指標MARD為9.1%，産品性能比肩行業標桿産品德康G6，部分組件壽命超過了巨頭品牌的同類型産品。

相比於傳統指血血糖儀僅能測量某一時間點的血糖值，AiDEX G7可每5分鐘測量一個血糖值，形成患者血糖波動曲綫，從而實現高低血糖報警，為糖尿病治療方案調整提供及時、可靠的數據支持，可提高血糖達標率，降低高/低血糖風險。除此之外，免校準設計，免去了患者紮手指的痛苦，可大幅提高患者依從性。 

在去年獲得CE認證基礎上，預計AiDEX G7今年能在國内獲批。同時，微泰醫療正在開發新一代CGMS産品AiDEX X，尺寸更小，使用更方便，適合無需強化治療的糖尿病患者、糖尿病前期人群及注重健康的非糖尿病用戶。

糖尿病閉環管理成就下一個千億級市值巨頭

全球下一階段糖尿病管理的競爭剛剛開始。現今的糖尿病器械大廠主要從CGMS産品切入，後擴大産品綫。而全球動態血糖監測行業的龍頭企業德康醫療和雅培並沒有佈局其胰島素泵相關的産品綫。

然而目前人工胰腺是學術界和産業界公認的糖尿病治療的終極解決方案，一直受到各大科技公司的高度重視。其研發基石便是“方便的胰島素泵+準確的動態血糖監測+智能算法”。

經臨床證明，就血糖控制及低血糖發生率而言，混合人工胰腺遠優於開環胰島素泵。開環胰島素泵需要患者按時測血糖並根據結果決定胰島素輸注量；人工胰腺代替了手動血糖檢測和胰島素注射，單個係統可以全天監控血糖水平，根據血糖水平自動提供胰島素或同時提供胰島素和胰高血糖素。預計隨著技術的叠代，臨床效果更佳的人工胰腺産品將逐步發展為全閉環的係統。 

全球只有少數公司在開發人工胰腺。人工胰腺的壁壘在於能夠將CGMS、胰島素泵與智能算法實現技術融合，因此需胰島素泵和CGMS産品有高度協同性。微泰醫療是唯一同時擁有領先的CGMS和貼敷式胰島素泵産品的公司，其人工胰腺PanCares已進入臨床前研發階段。微泰醫療已於2021年第一季度完成了相關市場及可行性研究，預計將於2022年上半年完成人工胰腺的工程驗證。 

與美敦力、德康（市值527億美元）、銀休特（市值207億美元）、雅培等糖尿病管理器械大廠相比，微泰醫療是較年輕的公司，但其以全閉環管理為目標建立的管綫及高性能的産品將推動公司能快速打通不斷擴大的糖尿病管理市場。微泰醫療正致力於成為一家千億級市值的企業。（後台回復“招股書”獲取熱門IPO公司招股書）

本文由公眾號IPO早知道（ID：ipozaozhidao）原創撰寫，如需轉載請聯係C叔↓↓↓

數坤科技｜鷹瞳科技｜商湯科技｜檸萌影業

微創醫療機器人｜智雲健康

合合信息｜撈王｜快狗打車｜喜馬拉雅