國信證券：給予通富微電買入評級

2021-10-12國信證券股份有限公司唐泓翼,胡慧,許亮,胡劍對通富微電進行研究並發佈了研究報告《2021年三季報預告：封測景氣度持續，公司增長超預期》，本報告對通富微電給出買入評級，當前股價為19.4元。

　　通富微電(002156)
　　前3季度歸母淨利潤中值同比增長167%，超出市場預期
　　預告2021年前3季度歸母淨利潤6.80~7.20億元，同比增長160%~175%，中值7.00億元，同比增長167%。預告2021年第3季度，歸母淨利潤2.79億元~3.19億元，環比增長14%~30%，中值2.99億元，同比增長99%，環比增長22%。受全球智能化加速發展、電子産品需求增長較好，公司緊抓市場發展機遇，帶動盈利較好提升。
　　訂單需求保持旺盛，蘇州、槟城等廠區均穩步增長
　　今年以來公司各個廠區均表現較好，21年上半年通富超威蘇州+槟城營收同比增長44%，且通富超威蘇州完成AMD6個新産品、新客戶14個新産品導入，以及5nm産品導入工作。崇川工廠21年上半年營收同比增長64%，車載品封測中心順利投入使用。
　　持續受益於大客戶需求起量及全球市佔率提升
　　公司第一大客戶AMD持續高增長，2Q21營收同比增長99%，第二大客戶MTK手機AP市場份額持續提升，2Q21全球市佔率達38%（Counterpoint數據），通富有望受益海外大客戶持續增長。同時通富配套國産化的DARM/NAND和顯示驅動（已導入海外及國内顯示驅動芯片客戶）項目已於20年量産。
　　9月27日公告定增預案，於缺貨行情中加快産能建設
　　9月27日公告定增預案，擬募集不超過55億元，投資項目包括存儲芯片封測項目、高性能計算封測項目、5G通信用封測項目、晶圓級封裝擴産項目以及功率器件封測項目。各項目達産後預計銷售收入可新增37.59億元，約為2020年營收的35%，預計稅後利潤可新增約4.45億元，約為2020年淨利潤的131%。
　　封測領軍企業，維持“買入”評級
　　公司3Q21業績預告超預期，我們上調公司盈利預測，預計21/22/23年歸母淨利潤分別為9.08/11.86/14.94億元(前值8.02/10.61/13.50億元)，對應PE分別28/23/17倍，維持“買入”評級。
　　風險提示産品銷售不及預期；市場競爭加劇；國家政策變動