開源證券：給予高測股份買入評級

　　2021-10-10開源證券股份有限公司王珂對高測股份進行研究並發佈了研究報告《公司信息更新報告：建湖10GW大矽片項目開工，代工業務取得裡程碑突破》，本報告對高測股份給出買入評級。

　　高測股份(688556)

　　代工業務取得裡程碑突破，奠定公司矽片代工龍頭地位

　　根據高測股份公眾號信息披露，公司位於江蘇鹽城的“建湖 10GW 光伏大矽片項目”正式開工建設，標誌著公司代工業務取得新的重大突破，奠定和鞏固公司在矽片代工行業的龍頭地位和先發優勢。我們維持盈利預測不變，預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 1.47/3.92/5.60 億元， EPS 分別為 0.91/2.42/3.46 元/股，當前股價對應市盈率 54.5/20.5/14.3 倍，維持“買入”評級。

　　建湖 10GW 項目順利開工，加快推進 35GW 産能目標落地

　　高測股份“建湖 10GW 光伏大矽片項目”正式開工建設，項目將分兩期實施，一期 5GW 建設期 9 個月，預計 2022Q2-Q3 投産，二期 5GW 計劃在一期達産後 12個月内達産。鹽城地區是國内光伏電池産業的主要生産基地之一，聚集了多家電池片制造廠商，公司的矽片代工服務主要面向矽片和電池片客戶，建湖 10GW 項目主要配套鹽城及周邊地區的電池片廠商。公司把握矽片代工優質賽道新機遇，迅速拓展代工服務規模，目前在建切片代工項目産能達到 35GW，公司光伏大矽片研發中心及智能制造示範基地項目 5GW 即將達産，樂山 20GW 大矽片及配套項目正在順利推進。

　　光伏切片方案專家，新商業模式打開代工業務全新市場

　　公司是行業内唯一同時具備切片設備和耗材業務的供應商，“機+綫”雙向研發多年，完成了工廠級切片經驗的積累，為客戶提供包括先進的切片設備、金剛綫以及切割工藝在内的光伏切片解決方案。基於“切割裝備、切割工藝和切割工具”的核心競爭力，代工服務本質上是公司原有業務的自然延伸，通過運營矽片代工業務，公司可以打通切割設備、切割耗材及切割工藝各環節數據，提高研發協同性，根據客戶需求提供成本更低、質量更優的産品及切割服務，解決資本開支、技術叠代風險等客戶核心痛點。在光伏行業全産業鏈降本的大趨勢下，切片代工有望成為産業趨勢、助力矽片企業降本增效，未來切片代工市場空間廣闊，代工業務有望成為公司持續發展的新增長引擎，推動中國光伏切片産業全面升級。

　　風險提示： 全球光伏裝機低於預期；代工項目進展低於預期；訂單價格下降