張坤大筆買入招商銀行，銀行股機會來了？

　　9月30日，“公募一哥”張坤旗下的易方達優質企業三年期基金首次買入招商銀行，成為該基金第九大重倉股。消息傳出後，10月11日萬億招行開盤一度大漲5%。目前尚不清楚張坤旗下其他基金是否有增持招行。

　　受利好消息影響，銀行板塊普漲。寧波銀行、瑞豐銀行、平安銀行等開盤均有較大漲幅。

　　受近日地産行業債務風波的影響，銀行板塊連日情緒低迷；數據顯示，銀行業的房地産不良貸款餘額較年初劇增264%，不良率由年初的0.3%升至1.07%。盡管如此，作為我國銀行業風險管理的佼佼者之一，招商銀行的房地産貸款風險其實沒有想象中那麼大。

　　招商銀行的撥備覆蓋率為394%，位居行業前列，對公房地産貸款僅佔7.5%。其對公房地産貸款規模、非標投資為4045 億、2739 億，而其信貸+非信貸撥備池為2397億、274億，即便其房地産相關資産不良率達到10%，其撥備池也可以完全覆蓋消化。

　　東吳證券馬祥雲團隊也認為，即使在極端假設下，房地産對公不良貸款總金額翻番，對總不良率的邊際提高幅度也只有6BP。同時，招商銀行以其嚴格的風險管理文化著稱，其零售貸款的比重也在逐年增加。

　　不像其他大行，招商銀行的資産端更多的面向個人客戶，而非公司客戶。其經營特點能夠更好的規避某一個行業或公司的風險。

　　以招商銀行為首，板塊内優質銀行的風險明顯較低，如寧波銀行的按揭、房地産貸款佔比僅4.3%、4.6%。過去幾年，大多數銀行加大了表内外資産的撥備計提力度，到2021H上市銀行整體撥備覆蓋率已提升至225%，廣義撥貸比達到了3.17%，應對房地産相關風險抵禦能力也更強。

　　招商銀行除了是傳統銀行業務的領先者之外，其領先行業的財富管理業務，也是未來大金融領域最大的一塊蛋糕之一，估值仍有較大的提升空間。

　　整體來說，盡管房地産行業不良貸款增加，但對上市銀行的影響有限。目前在宏觀經濟走弱、房地産行業債務暴雷的影響下，板塊情緒普遍悲觀，其中不乏被錯殺的優質標的。一些地産風險可控、增長動力充足的銀行，仍有反彈機會。