橫店東磁：有知名機構盤京投資參與的，共6家機構於9月16日調研我司，

2021年9月18日橫店東磁（002056）發佈公告稱：國盛證券王琪,王瀚晨、國信證券焦方冉、信達證券婁永剛,黃禮恒,董明斌,雲琳,白紫薇,徐雲飛、盤京投資張奇、銀華基金陳曉雅,李昆、安信基金宋小浪於2021年9月16日調研我司，本次調研由副總經理兼董秘 吳雪萍,董事長助理兼研究院院長 董江群,財務總監 方建武,董秘室 徐倩,何淩負責接待。

本次調研主要内容：
一、參觀工廠
二、公司情況介紹公司創立於1980年,上市於2006年,是一家擁有磁性材料+器件、新能源兩大産業群的高新技術企業。“磁性材料+器件”板塊中,公司是全球規模最大的鐵氧體磁性材料生産企業,永磁鐵氧體、軟磁鐵氧體産量全球第一,預燒料産能從年初的17萬噸提升至18萬噸,永磁鐵氧從年初的142萬噸提升至16萬噸、軟磁鐵氧體從年初的3.5萬噸提升至4萬噸,未來隨著新基建等應用領域如5G基站、大數據中心、雲計算、無綫充電等需求的增長,將帶動公司磁性材料産業的持續發展;公司是國内領先的振動馬達生産企業,振動馬達的産能從年初的3.5億只提升至4億只,手機振動器件的全球市佔率超20%。器件産業的主要增長集中在電感、環形器/隔離器。環形器/隔離器已為
三、四家通信設備商批量供貨,小功率産品已完成全球主要通信設備商國産化替代承認,目前處於訂單穩定交付階段;電感産業有序推進一體式電感、疊層電感和薄膜電感的係列投資,市場拓展初顯成效。“新能源”板塊中,公司是單晶電池片領跑者企業,量産轉換率已達23%,到2021年底將擁有年産600MW矽片、10GW電池、5GW組件的産能;鋰電池産業持續深耕電動二輪車、便攜式儲能、電動工具、掃地機器人等小動力市場細分領域,在不斷推進重點産品與中高端客戶合作的同時,海外市場開發初見成效,多家客戶已形成小批量供貨。
三、問答環節
1、公司各産業的盈利情況能否拆分一下?答:從2021年上半年營收來看,磁材營收19.86億元,光伏29.67億元,器件2.66億元,鋰電3.24億元;從上半年毛利率來看,磁性材料毛利為27.10%,光伏毛利為13.53%,毛利下降的主要原因是原材料價格和遠洋運輸費用大幅度上漲,同時根據新收入準則的規定,將運輸裝卸費作為履約成本列示於營業成本。在淨利潤佔比中,磁性材料的佔比最高。
2、各産業的增速情況?答:2021年上半年,光伏同比增長138.55%,磁材同比增長36.34%,鋰電同比增長96.94%,器件同比增長31.37%。其中各産業板塊的增速均遠高於行業平均水平。
3、鐵氧體軟磁和金屬磁粉芯的區別是什麼?3答:軟磁鐵氧體是指用三氧化二鐵、四氧化三錳、氧化鎳、氧化鋅等原材料制成錳鋅、鎳鋅類磁粉並通過壓制、燒結、磨洗等工藝制成的磁芯,其中最主要原料是三氧化二鐵。金屬磁粉芯是指含有鐵、矽及其他多種金屬或非金屬元素的粉末通過絕緣包覆、壓制、退火、浸潤、噴塗等工藝制成的磁芯,以鐵鎳、鐵矽、鐵矽鋁等為主。
4、公司金屬磁粉芯主要應用在哪?各領域佔比有多少?答:其應用市場主要是光伏逆變器、新能源汽車、5G基站電源和服務器路由器裡的濾波電感等等。公司把磁性材料歸為一個大類,具體沒有統計拆分各個領域的銷售收入有多少。
5、光伏逆變器用金屬磁粉芯的趨勢如何?答:合金磁粉芯應用於光伏發電係統中的逆變器上,大功率交流逆變器電感和Boost升壓電感基本上採用高性能的鐵矽粉芯材料,據統計單位千瓦裝機容量平均所需金屬磁粉芯材料0.38KG,後續隨著雙碳目標的推進,光伏發電裝機量會不斷上升,相對應磁粉芯的應用量和滲透率也會越來越高,僅中國市場需求預計就會超萬噸。
6、金屬磁粉芯的市場空間有多大?答:電力電子領域朝著高功率密度小型化設計趨勢發展,單位體積的電感需要承受更大的電流,在很多領域鐵氧體由於飽和磁通密度Bs難以滿足該設計需求,都需要用合金磁粉芯來設計,這一設計趨勢未來5-10年内不會變。我們對光伏逆變器、新能源汽車、5G基站電源、服務器/路由器電源、UPS、VRM等幾個行業的應用進行了預估,預計到2025年磁粉芯的需求將達到63000噸。目前市場估計有3萬多噸的體量,國内有十幾家企業有在做該産品,只是頭部企業的佔比會比較高些,但隨著客戶、市場的不斷拓展,集中度會有所分散。公司希望借助軟磁鐵氧體的技術和客戶優勢,通過幾年的努力將金屬磁粉芯也做到行業領先地位。
7、公司金屬磁粉芯的壁壘在哪?4答:材料技術是軟磁産品的核心,金屬磁粉芯産品的性能也與粉料的性能密切相關,公司具有自制粉料優勢,金屬磁粉芯粉料的配方和制備工藝、絕緣包覆等都是關鍵技術和壁壘。
8、公司光伏矽片目前是什麼尺寸?在哪裡生産?答:公司矽片産能只有600MW,目前以166尺寸為主,在河南杞縣的子公司生産。
9、公司光伏電池目前是什麼尺寸?答:公司以前4GW産能則是以166尺寸為主,今年新投的4GW電池是兼容
182、210尺寸的,具體的配比可以根據客戶的需求來定。
10、變頻空調還有鐵氧體在應用嗎?鐵氧體增速低,如何看待鐵氧體未來的應用?答:隨著變頻空調能耗標準提高後,變頻壓縮機電機會以钕鐵硼為主,風扇電機則以鐵氧體為主。未來鐵氧體的應用亦會穩步增長,主要體現在一是白色家電和小家電的升級及更新換代;二是傳統汽車和新能源汽車的自動化和智能化程度越高應用的電機就會越多;三是工業互聯、自動化裝備的應用提升,也會使用更多的電機。上述這些領域均會增加對永磁鐵氧體的需求。
11、钕鐵硼和鐵氧體之間的區別在哪些方面?答:兩者的原材料、加工工藝、應用領域和成本方面均不同。鐵氧體原材料容易獲取,耐高溫,成本低,钕鐵硼則屬於稀有材料,加工工藝復雜,成本高,磁力強,因此各自的應用領域不同。受磁性能、耐高溫係數、價格差距懸殊等因素影響,鐵氧體和钕鐵硼是無法完全替代對方的。
12、公司磁性材料的定價模式是怎麼樣的?答:公司産品的定價與市場供需息息相關,産品處於供大於求時,競爭相對激烈供方定價能力弱;産品處於供小於求時,供方的定價能力會相對強一些;我們公司磁性材料主要面向中高端市場,有技術優勢和客戶優勢,因此價格的傳導能力也相對強一5些。
13、公司調整價格的頻率如何?答:下遊價格的調整取決於産業供需和企業自身的競爭力。一方面在産品價格一直上漲時,由於公司資金力量相對雄厚同時,公司有專業的團隊會評判,可能會提前鎖定材料價格,進行一定的戰略儲備,以提升經營優勢;另一方面我們也會及時與客戶協商,將材料上漲的壓力適時向下遊客戶傳導一部分。
14、公司電感器件目前是綫圈式的嗎?答:從功率電感來看,公司目前以一體成型式電感為主,同時也有在佈局疊層電感、薄膜電感。
15、公司器件客戶的認證周期有多長?答:不同的客戶層級和不同的産品客戶開發周期不同,客戶的開發需要經歷産品供樣、性能測試、産綫審核、供應商認證、小批量供貨、大批量供貨等一係列程序。

橫店東磁主營業務：為接待本公司客人提供餐飲、住宿、舞廳、卡拉OK服務(賃許可證經營)。磁性器材、電池、鋰電池、電子産品、晶體矽太陽能電池片、太陽能矽片及組件的研發、設計、生産、銷售,淨水器、水處理設備、空氣淨化器、硫酸铵、氮甲基吡咯烷酮的銷售;光伏係統工程安裝,高科技産品的開發及技術咨詢,實業投資,經營進出口業務(範圍詳見外經貿部門批文)。

橫店東磁2021中報顯示，公司主營收入56.91億元，同比上升79.36%；歸母淨利潤5.46億元，同比上升58.9%；扣非淨利潤4.79億元，同比上升68.92%；負債率45.68%，投資收益2583.72萬元，財務費用-211.56萬元，毛利率19.42%。