六券商周四看好的六大板塊

　　醫藥生物行業：人工關節集採價格落地事件點評：價格降幅好於預期

　　類別：行業 機構：東莞證券股份有限公司 研究員：魏紅梅 日期：2021-09-15

　　事件：

　　9月14日，國家醫保局組織開展人工關節集中帶量採購，産生擬中選結果。這是繼冠脈支架之後的第二批醫用高值耗材國家集採，本次人工關節集中帶量採購産品包括初次置換人工全髋關節和初次置換人工全膝關節，帶量採購周期為2 年，預計中選産品將在明年3 月落地實施。

　　點評：

　　人工關節集採落地，平均價格降幅超過80%

　　根據國家組織高值醫用耗材聯合採購辦公室，此次骨科集採擬中選的人工關節産品從均價3萬元以上直降至均價1萬元以下。其中，擬中選髋關節平均價格從3.5萬元下降至大約7000元，平均降價80%；膝關節平均價格從3.2萬元下降至大約5000元，均價降幅超過84%；髋關節和膝關節産品整體降價幅度達到82%。同上一輪醫用高值耗材國家集採相比(心臟支架集採價格降幅超過90%)，第二輪集採價格降幅相對樂觀，我們認為好於市場預期。

　　從擬中選企業來看，内外資企業均表現積極

　　此次集採共有48家企業參與，其中44家中選，中選率接近92%。相比第一批醫用高值耗材國家集採，此次人工關節集採的外資參與度明顯提升，參與投標的人工關節外資企業和本土企業中選率相差較小。進口人工關節企業為保國内市場份額，積極參與集採，將對提升産品國産化率帶來一定程度的壓力。雖然國産人工關節和進口人工關節的産品質量無明顯差異，但部分國外産品具備相對更強的品牌優勢；因此，打破國内人工關節市場由外資主導的局面，仍需要更多努力。

　　老齡化加深，醫保壓力大，人工關節集採已成必然

　　根據國家統計局，2020年我國60歲及以上人口比重達到18.70%，較2010年上升5.44個百分點，65歲及以上人口比重為13.50%，較2010年增加4.60個百分點。老年人的骨關節炎患病率相對較高，老齡化程度持續加深，必然使得醫保資金壓力增加，集採勢在必行。國家醫保局資料顯示，本次集採産品包括人工髋關節和人工膝關節，首年意向採購量共54萬套，佔全國醫療機構總需求量的90%。若按照2020年的採購價計算，公立醫療機構的人工髋關節和人工膝關節採購金額約200億元，佔醫用高值耗材市場的10%以上。人工關節集採落地後，若按照80%的降價幅度計算，預計節約相關費用大約160億元。

　　集採分組規則利好龍頭企業

　　此次集採的人工全髋關節和人工全膝關節産品可分為四個産品係統類別，分別為陶瓷-陶瓷類髋關節産品係統、陶瓷-聚乙烯類髋關節産品係統、合金-聚乙烯類髋關節産品係統、膝關節産品係統。聯採辦將投標分組，企業全國供應能力強、醫療機構需求量大的進入A組；産品為區域性供應、需求量有限的進入B組。此規則下，産品型號豐富、綜合實力強勁的骨科龍頭企業的中標概率更高；頭部企業的份額增加將有助於行業集中度提升，推動人工關節行業整合。根據國家組織人工關節集中帶量採購擬中選結果，A股和H股的人工關節上市公司中：威高骨科、愛康醫療在四個不同産品係統類別中均有産品進入A組；春立醫療在陶瓷-陶瓷類髋關節産品係統進入A組，但在膝關節産品中落選；大博醫療在四個不同産品係統類別中均有産品進入B組；微創醫療、邁瑞亦有産品中選。

　　集採環境下，企業創新和出海愈發重要，建議繼續關注研發能力強勁、産品管綫豐富的相關骨科企業。

　　風險提示：疫情防控不及預期；市場競爭加劇風險；集採後市場份額提升不及預期風險等。

　　化工行業：萬華完成POE中試 聯泓新科深化EVA佈局同時積極進軍鋰電材料

　　類別：行業 機構：德邦證券股份有限公司 研究員：李骥/沈穎潔 日期：2021-09-15

　　本周行情回顧

　　本周，Wind 新材料指數收報5335.35 點，環比上漲4.75%

　　其中漲幅前五的公司有瑞聯新材( +37.69%)、奧克股份(+33.55%)、聯泓新科(+18.93%)、皖維高新(+16.61%)、南大光電(+14.73%)；跌幅前五的公司分別為矽寶科技(-10.18%)、東嶽矽材(-10.15%)、確成股份(-9.45%)、賽伍技術(-7.31%)、新亞強(-2.92%)。

　　六個子行業中，申萬三級行業半導體材料指數收報10546.16 點，環比上漲10.05%；申萬三級行業顯示器件指數收報1423.20 點，環比上漲2.80%；中信三級行業有機矽指數收報11653.84點，環比下跌4.75%；中信三級行業碳纖維指數收報6323.97點，環比上漲5.08%；中信三級行業鋰電指數收報6792.01 點，環比上漲13.58%；Wind 概念可降解塑料指數收報2246.10點，環比上漲3.50%。

　　國内多家企業佈局POE，萬華完成POE中試

　　近日，萬華化學發佈消息稱，公司自主知識産權的POE 産品已經完成中試。按照規劃，萬華將在2023 年投産10 萬噸POE，2025 年之前合計投産20 萬噸。萬華化學於2020 年4 月申請發明專利《一種烯烴聚合催化劑、烯烴聚合催化劑組合物及制備聚烯烴的方法》，其自主研發的催化劑活性高、熱穩定性好，適用於高溫溶液聚合制備聚烯烴，尤其是聚乙烯、乙烯/1-辛烯共聚物。

　　本周重點關注：聯泓新科擬投資建設2萬噸/年超高分子量聚乙烯和 10 萬噸/年醋酸乙烯聯合裝置項目，同時進軍鋰電材料。

　　9月8日，公司發佈關於投資建設2 萬噸/年超高分子量聚乙烯和 10 萬噸/年醋酸乙烯聯合裝置項目的公告。項目以公司自産乙烯為原料，依託公司現有公用工程條件，延伸乙烯深加工産業鏈，投資建設超高分子量聚乙烯裝置和醋酸乙烯裝置，實現在聚乙烯高端纖維料、鋰電池隔膜料領域的産業佈局，並生産公司EVA 産品所需的另一個主要原料醋酸乙烯。項目投産後，公司産業鏈更加完整，産品結構更加豐富，可保障EVA 所需原料穩定供應，降低EVA 原料成本，進一步增強了公司的競爭力和盈利能力。

　　同時，公司發佈關於變更募集資金用途用於投資新建10 萬噸/年鋰電材料-碳酸酯聯合裝置項目的公告。公司計劃變更原募投項目“6.5 萬噸/年特種精細化學品項目”剩餘募集資金用途，將剩餘募集資金變更用於投資新建“10 萬噸/年鋰電材料-碳酸酯聯合裝置項目”。

　　重點標的推薦：下遊需求推動産業升級和革新，行業邁入高速發展期

　　隨著高新技術不斷突破，下遊需求向高標準、高性能材料遷移，推動高端制造升級的同時，有望帶動産業快速發展。從産業協同佈局方面考量，我們重點推薦新材料平台型公司國瓷材料。

　　電子化學品方面，下遊晶圓廠不斷落成，芯片産能進一步放量，重點關注：雅克科技，建議關注：安集科技、鼎龍股份、華特氣體。高分子材料方面，重點關注：抗老助劑優質標的利安隆。光伏材料板塊，重點關注膠膜龍頭福斯特。

　　風險提示：下遊需求不及預期，産品價格波動風險，新産能釋放不及預期等。

　　農林牧漁行業：USDA上調全球玉米、小麥産量 庫存量調增

　　類別：行業 機構：開源證券股份有限公司 研究員：陳雪麗 日期：2021-09-15

　　9月報告上調2021/2022小麥、玉米期末庫存，大豆期初、期末庫存9月10日美國農業部發佈9月全球農産品供需預測報告，較8 月預測報告，主要調整包括：上調全球玉米、水稻、小麥、大豆的産量及期初期末庫存；其中玉米産量上調幅度最大，水稻期初期末上調幅度最大。驅動上述調整的主要原因包括：

　　(1)中國玉米的産量同比增加；

　　(2)大豆價格回落，但對大豆壓榨需求提振效果欠佳，期初期末庫存維持高位；

　　(3)小麥産量預計增加，推高期初期末庫存量；

　　(4)水稻需求弱於供給，進而較8 月預測值上調期初、期末庫存。

　　玉米、小麥：産量預增、期初、期末庫存量環比調增玉米：2021/2022 年全球玉米産量11.97 億噸(同比+7.22%)，進口量1.86 億噸(同比+0.46%)，出口量2.01 億噸(同比+12.07%)，消費量11.86 億噸(同比+4.39%)，期末庫存2.97 億噸(同比+3.89%)。庫存消費比25.08%(同比-0.12pct)。

　　全球玉米供需有所改善，玉米價格預計將有所回落。

　　小麥：2021/2022 年全球小麥産量預測值7.80 億噸(同比+3.23%)，消費量7.89億噸(同比+1.12%)，飼料消費量1.59 億噸(同比+1.04%)，期末庫存2.83 億噸(同比-3.19%)。庫存消費比為35.87%(同比+0.39pct)。小麥供給有所提升，消費需求旺盛。

　　大豆：油料壓榨需求延續疲軟態勢，美豆期末庫存增加9 月報告繼續調增全球2020/2021 年度大豆期初、期末庫存，其中美國大豆期末庫存上修幅度達19.7%。2021/2022 年的大豆和豆粕價格低於此前的預測，美國大豆季平均價格預計為每蒲式耳12.90 美元，下跌80 美分。但9 月預計的2020/2021 年度全球大豆消費量仍較為疲軟，全球壓榨量較上月調減22 萬噸與3.29 億噸。産量來看，8 月預測值略微上調0.21%至3.84 億噸，美國2020/2021年度大豆産量預測值略有上升，較上月環比調整0.81%至1.19 億噸，阿根廷與巴西的大豆産量維持8 月預測值不變。

　　稻谷：供應增加，需求下滑，期初期末庫存升高9 月報告預計2021/2022 年度全球稻米供給略有增加，較8 月預測值上調50 萬噸至5.08 億噸。庫存來看，2021/2022 年全球期末庫存相比8 月預測值有較大幅度提升，環比上升5.10%，調增902 萬噸至1.86 億噸，主要因為印度庫存上調。

　　消費來看，2021/2022 年度的消費量較上月調減218 萬噸至5.12 億噸，主要是印度的國内消費減少所致。貿易來看，2021/2022 年度全球貿易出口量仍然保持旺盛，2021/2022 年度出口量較上月調增86 萬噸至4885 萬噸。

　　風險提示：自然災害風險，氣候變化風險，地緣政治風險，進出口政策風險。

　　房地産行業：風險逐步釋放 估值繼續回升

　　類別：行業 機構：山西證券股份有限公司 研究員：平海慶 日期：2021-09-15

　　投資要點：

　　板塊走勢：上周，地産板塊上漲0.45%，排名行業第27 位，走勢明顯弱於大盤(滬深300 上漲3.52%)。

　　成交統計：上周，申萬房地産行業共成交905 億元，環比下降136.91億元；成交量為143 億股，環比下降2.98 億股，成交額與成交量雖然有所回落，但繼續保持在年平均綫以上，說明近期地産股表現相對活躍。

　　資金流向：上周，房地産板塊資金淨流出30.1 億元；縱向來看，近5周地産板塊資金有兩周淨流入，但金額都不大，總體仍呈流出趨勢。

　　融資融券：上周，申萬房地産板塊融資淨買入0.1 億元，上周，板塊融資餘額略有回升，但總體呈快速下降趨勢，融資餘額處於近1 年來最低水平。

　　板塊估值：截止到2021年9月10日，地産板塊動態PE 為7.7 倍，估值僅高於銀行板塊；縱向來看，目前地産板塊估值仍處於近10 年最低水平。

　　投資建議：上周，地産板塊微漲0.45%，走勢明顯於大盤。成交量和成交額均環比下降，但成交量環比降幅不大，且兩者均保持在年平均綫以上；板塊資金均淨流出，龍頭公司進出分化；板塊融資餘額略有回升，但仍處於1 年來最大水平。下半年以來，國内大多數重點城市商品房成交面積較上半年明顯下降，盡管近期部分一、二綫成交有所回升，但總體仍低於上半年；政策方面，行業“房住不炒”調控總基調保持不變，房地産行業降槓桿加速進行，行業資金面持續收緊。公司方面，大多數行業龍頭和二綫龍頭市佔率保持上升，未來兩年業績總體保持穩定。個別企業資金鏈斷裂的負面影響逐漸釋放，板塊估值將持續回升，上調行業評級至“看好”。

　　建議關注萬科A、保利地産、招商蛇口、金地集團、榮盛發展等行業龍頭和二綫龍頭。

　　風險提示：宏觀經濟周期波動風險；貨幣政策收緊風險；個別公司資金鏈斷裂引發的市場風險；疫情反復引發的風險。

　　傳媒行業：8月遊戲市場穩步增長 三七互娛自研&出海表現亮眼

　　類別：行業 機構：華安證券股份有限公司 研究員：姚天航/鄭磊 日期：2021-09-15

　　上周上證綜指、深證成指、創業板指、傳媒互聯網板塊指數(中信)漲跌幅分別為3.39%、4.17%、4.19、5.01%。

　　上周傳媒互聯網板塊漲幅最大的十只個股：中青寶、湯姆貓、順網科技、智度股份、數碼視訊、寶通科技、天舟文化、視覺中國、鼎龍文化、盛天網絡。

　　上周傳媒互聯網板塊跌幅最大的十只個股：深大通、廣博股份、*ST 長動、中信出版、*ST嘉信、金財互聯、*ST 當代、芒果超媒、當代文體、ST 聯建。

　　主要觀點和投資建議

　　8 月遊戲市場穩步增長，三七互娛自研&出海表現亮眼近期，伽馬數據公佈《2021 年8 月移動遊戲報告》。8 月國内移動遊戲市場實際銷售收入192.38 億元，同比增長8.17%，環比增長5.70%，保持穩步增長。

　　其原因一方面係《FGO》《大話西遊》等長綫産品周年活動推動流水增長，另一方面多款新遊表現亮眼，《鬥羅大陸：魂師對決》《小浣熊百將傳》《金鏟鏟之戰》《真·三國無雙 霸》等帶來流水增量。遊戲出海方面，8 月國内自研遊戲在海外的實際銷售收入17.12億美元，環比增長3.94%，主要係《和平精英》《三國誌·戰略版》等海外流水增長等。

　　分公司來看，根據Sensor Tower 數據，三七互娛8 月遊戲收入同比增長349.2%，環比增長45.6%，重回中國手遊發行商收入榜第四名，僅次於騰訊、網易、米哈遊。主要原因係：

　　1)公司於7 月底推出的自研卡牌類手遊《鬥羅大陸：魂師對決》表現亮眼，上綫至今穩居iOS 暢銷榜6名左右水平。根據公司財報口徑，該遊戲8 月收入預計超過7 億元，且未來有望於日韓、東南亞等海外地區逐步上綫，有望持續貢獻業績增量。

　　2)公司海外遊戲收入亦創歷史新高，按Sensor Tower 口徑，公司8月海外遊戲收入佔比高達66.4%，其中日本、美國、韓國市場分別貢獻收入的25%/12%/10.5%，主要係“三消+SLG”手遊《末日喧囂》、《雲上城之歌》等多款産品海外收入穩健增長。隨著21H1 推出的《榮耀大天使》等新品逐步進入費用回收期，疊加8 月新遊的優異表現，公司下半年業績有望進一步釋放；同時，公司海外多地區、多品類發行能力也得到進一步驗證，在國産遊戲出海的廣闊市場空間下，有望成為公司新的增長驅動力。

　　風險提示

　　遊戲版號政策收緊的風險，手遊行業增速放緩的風險。

　　汽車行業：8月傳統汽車暫時承壓 新能源汽車同比大增182%

　　類別：行業 機構：萬聯證券股份有限公司 研究員：周春林 日期：2021-09-15

　　投資建議：根據中汽協數據，2021 年8 月乘用車銷量155.2 萬輛，同比增長-11.7%，1-8 月累計銷量1,311.2 萬輛，同比增長16.0%，乘用車銷量增速有所放緩，預計與芯片供給緊缺有關，隨著汽車芯片産能提升及國産芯片供應商的替代，預計四季度將會有所緩解，建議關注一綫自主乘用車企及相關零部件供應商。新能源汽車方面，8 月國内新能源汽車銷量32.1 萬輛，同比增長181.9%，1-8 月累計銷量179.9 萬輛，同比增長194.0%，可以看出新能源汽車産銷量表現依然亮眼，我們預計2021 年新能源汽車全年銷量預計達到310 萬輛，超出市場預期，建議重點關注新能源汽車産業鏈中供需緊缺環節及熱管理零部件供應商。

　　另外，江鈴汽車與文元知行、中通快遞展開合作，共同推進自動駕駛輕客Robovan 前裝量産和商業落地，建立中國同城貨運的自動駕駛生態，預計自動駕駛將在輕客領域滲透率有望進一步提升，建議關注自動駕駛産業鏈。

　　行情回顧：上周汽車(申萬)行業指數上漲了2.39%，跑輸滬深300 指數1.13 個百分點。汽車行業各細分板塊一周漲幅分別為，乘用車3.38%、商用載貨車-0.65%、商用載客車-2.42%，汽車零部件1.52%、汽車服務7.15%、其他交運設備3.82%。汽車行業209 只個股中127 只個股上漲，81 只個股下跌,1 只個股持平。漲幅靠前的有萬向錢潮21.26%、天潤工業19.34%、華懋科技19.11%、龐大集團17.65%和電能股份15.40%等，跌幅靠前的有上海沿浦-11.58%、艾可藍-10.13%、四通新材-7.12%、福達股份-6.51%和藍黛科技-6.35%等。當前汽車行業整體估值PE(TTM)為29.5 倍，高於近9 年以來的歷史均值PE 18.8 倍水平。

　　行業動態：

　　1)、安徽省打造新能源汽車和智能網聯汽車世界級産業集群；

　　2)、受零部件短缺影響，豐田汽車將全球全年産量預測下調30 萬輛；

　　3)、中國首款L4 級自動駕駛輕客發佈。

　　公司動態：

　　1)、中鼎股份(000887)：關於獲得項目定點書的公告；

　　2)、上汽集團(600104)：關於以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告暨回購報告書；

　　3)、威骨高科(002920)：關於簽署戰略合作框架協議暨關聯交易的公告。。

　　風險因素：汽車銷量不及預期，新能源汽車銷量不及預期，政策不及預期。