六券商周四看好的六大板塊

　　有色金屬行業：幾内亞政變或影響鋁土礦供應安全 對鐵礦影響較小

　　類別：行業 機構：西部證券股份有限公司 研究員：李偉峰 日期：2021-09-08

　　一、事件：幾内亞政變

　　2021年9月5日，幾内亞發生軍事政變。隨後，幾内亞特種部隊中校馬馬迪·敦佈亞隨後在國家電視台發表聲明，稱其部隊已掌握國家政權並扣押孔戴，幾内亞政府被解散，陸地邊界將關閉一周。

　　二、點評：

　　幾内亞政變或影響鋁土礦供應安全，對鐵礦石進口影響較小中國鋁土礦資源稀缺，進口佔比超過國産。截止2020 年，幾内亞鋁土礦儲量約為74 億噸，佔全球總資源儲量的25%左右。該國2020 年鋁土礦産量8200 萬噸，佔全球總産量的22%左右，而我國2020 年，鋁土礦儲量僅為9.8 億噸，儲存年限僅為8 年，是一個鋁土礦資源十分稀缺的國家。2020 年中國進口幾内亞鋁土礦5273 萬噸，同比增長18.76%。

　　2021年1-7月中國進口幾内亞鋁土礦3538萬噸，已經佔2020年全年從幾内亞進口鋁土礦總量的67%。

　　中國鋁土礦進口依賴度較高，幾内亞鋁土礦供應牽一發動全身。中國2020 年電解鋁産量3708 萬噸，佔全球電解鋁總産量一半以上，理論上需要鋁土礦1.77 億噸，而2020 年中國鋁土礦産量僅為6544 萬噸，佔國内總需求的36.97%，另外1.11億噸鋁土礦，佔國内總需求的63%，需要從國外進口，2020 年從幾内亞進口鋁土礦5273 萬噸，佔進口總量的47.5%。所以，幾内亞鋁土礦供應的邊際變化將直接影響我國和全球鋁土礦及電解鋁價格的波動。

　　西芒杜鐵礦資源權屬不清，實際並未形成有效開發。西芒杜鐵礦在幾内亞的西南腹地。該礦産擁有總資源量50 億噸，其中鐵礦石資源量22.5億噸，且品味較高，約為66%-67%。但是由於幾内亞復雜的政治局勢，該礦産經過幾度轉手，一直沒有得到有效的開發。我國每年鐵礦石需求近12 億噸，其中超10 億噸需要進口。2020 年，我國進口澳洲和巴西鐵礦石佔進口的比例超過85%，進口依賴度較大。

　　密切關注幾内亞政治局勢變化，以及對採礦業及出口政策的擾動。如影響採礦作業以及資源出口政策，或將影響鋁土礦供應及價格。

　　三、投資建議：

　　若幾内亞政變對港口運輸等産生實際的影響，將會推升鋁土礦、氧化鋁、電解鋁的價格，屆時有較多電解鋁存量的企業將會受益，建議關注中國鋁業(601600.SH)、南山鋁業(600219.SH)、明泰鋁業(601677.SH)、雲鋁股份(000807.SZ)。

　　風險提示：幾内亞政變超預期發酵

　　休閑服務行業：中報陸續披露 旅遊行業尚未完全走出虧損陰影

　　類別：行業 機構：華福證券有限責任公司 研究員：陳群 日期：2021-09-08

　　本周觀點

　　本周各家旅企陸續發佈了半年報。盡管不少上市旅企上半年淨利潤大增，但仍有一批企業尚未走出虧損陰影。在目前已經公佈業績(含業績預告)的18 家上市旅企中，9 家公司淨利潤為負。由於近期國内部分省市疫情出現反復，全國範圍内跨省團隊遊及“機票+酒店”業務的開放面臨不確定性。這意味著今年下半年，上市旅企業績復蘇的可持續性受到考驗。

　　市場表現

　　本報告期交易日為5天。期間滬深300 上升0.33%，行業指數上升0.90%。

　　重點公司動態

　　科銳國際：科銳國際發佈關於持股5%以上股東減持計劃及部分董事高管減持計劃減持時間過半的公告。天津奇特持有科銳國際流通股11,030,462股，本次擬計劃減持股份2,479,400 股，佔科銳國際減持計劃公告披露時總股本的1.3564%；Career Search 持有科銳國際流通股4,155,165 股，本次擬計劃減持股份400,000 股，佔科銳國際減持計劃公告披露時總股本的0.2188%。公司近日收到上述股東分別出具的《關於股份減持情況的告知函》，截至本公告披露日，上述股東減持計劃減持時間過半。

　　*ST米奧：*ST米奧發佈關於對外投資的進展公告。公司第四屆董事會第十八次會議審議通過了《關於公司對外投資的議案》，會議同意公司使用自有資金公司5,253 萬元收購深圳華富展覽服務有限公司51.00%的股權。

　　目前深圳華富已完成了工商變更手續，並領取了深圳市市場監督管理局頒發的《營業執照》。

　　風險提示

　　新冠疫情出現反復或惡化；貨幣政策的邊際變化

　　建材行業：2021年半年報總結 玻璃、玻纖維持高景氣 消費建材短期承壓

　　類別：行業 機構：長城證券股份有限公司 研究員：濮陽/花江月 日期：2021-09-08

　　本周關注：2021 年半年報總結：玻璃、玻纖維持高景氣，消費建材短期承壓2021 年至今，建材指數上漲8.1%，跑贏大盤。

　　2021 年至今，建材細分領域中，玻璃指數、玻纖和耐火材料指數領漲，分別上漲73.4%、24.3%、40.0%。

　　2021年至今，對於玻璃、玻纖、耐火材料、其他建材板塊指數漲幅超過TTM 市盈率漲幅；水泥指數跌幅超過估值跌幅；管材指數跌幅少於估值跌幅。

　　2021 年上半年，建材行業營收增速27%，較2019 年同期的復合增速為13%；2021 年上半年，建材行業歸母淨利潤增速24%，較2019 年同期的復合增速為11%；

　　2021 年上半年，建材行業扣非歸母淨利潤增速25%，較2019 年同期的復合增速為8%。

　　水泥板塊：華北、華東、西北水泥公司業績表現良好。2021 年上半年水泥板塊營收增速為19%，受煤炭價格上漲影響，歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤增速分別為-1%，0%。2021 年上半年華北、華東、西北水泥公司業績表現領先，Q2 華東、華南水泥公司業績表現領先。

　　浮法玻璃板塊：行業維持高景氣，業績高速增長。2021 年上半年浮法玻璃板塊營收增速為46%，受益於價格不斷上漲，歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤增速分別為280%，304%。玻璃價格不斷上升，2021 年上半年玻璃板塊上市公司淨利潤快速增長。

　　玻纖板塊：價格高位下，上半年業績維持高增。2021 年上半年玻纖板塊營收增速為39%，受益於玻纖價格上漲，歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤增速分別為135%，137%。玻纖板塊主要上市公司二季度業績維持高增速。

　　管材板塊：受原材料影響，業績增速有所回落。2021 年上半年管材板塊營收增速為33%，歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤增速分別為20%，19%。2021 年上半年管材板塊主要上市公司中，偉星新材和青龍管業業績保持增長。

　　其他細分建材：塗料、防水等有所承壓，C 端建材表現較好。2021 年上半年其他細分建材板塊營收增速為42%，歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤增速分別為56%，50%。2021 年2 季度保持較高增速的有兔寶寶(+47%)、蒙娜麗莎(+30%)、東方雨虹(+26%)、凱倫股份(+22%)、蘇博特(+13%)。

　　板塊漲跌幅：本周上證綜指上漲1.7%、創業板指下跌4.8%、萬得全A 上漲0.1%、建築材料(申萬)上漲2.9%。建材行業細分領域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指數分別上漲+1.4%、+8.7%、+1.6%、-0.6%、-1.0%。

　　個股漲幅前五：華新水泥(+19.2%)、中鐵裝配(+18.7%)、金晶科技(+14.4%)、 中材科技(+14.1%)、京藍科技(+13.6%)

　　個股跌幅前五：堅朗五金(-17.1%)、亞士創能(-13.4%)、麗島新材(-12.0%)、世名科技(-11.7%)、四方達(-8.2%)

　　各版塊估值情況：

　　1)水泥申萬指數最新TTM 市盈率為7.92 倍，2015 年年初至今市盈率區間為6.24 倍~32.91 倍；水泥申萬指數最新市淨率為1.24 倍，2015年年初至今市淨率區間為1.03 倍~2.73 倍。

　　2)玻璃申萬指數最新TTM 市盈率為26.05 倍，2015 年年初至今市盈率區間為13.77 倍~120.81 倍；玻璃申萬指數最新市淨率為5.66 倍，2015 年年初至今市淨率區間為1.25 倍~5.66 倍。

　　3)管材申萬指數最新TTM 市盈率為22.24 倍，2015 年年初至今市盈率區間為19.68 倍~87.81 倍；管材申萬指數最新市淨率為2.73 倍，2015 年年初至今市淨率區間為1.99 倍~5.87 倍。

　　4)耐火材料申萬指數最新TTM 市盈率為19.69 倍，2015 年年初至今市盈率區間為13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申萬指數最新市淨率為2.19 倍，2015 年年初至今市淨率區間為1.42 倍~6.11 倍。

　　5)其他建材申萬指數最新TTM 市盈率為26.23 倍，2015 年年初至今市盈率區間為17.02倍~94.69 倍；其他建材申萬指數最新市淨率為3.82 倍，2015 年年初至今市淨率區間為2.07 倍~7.72 倍。

　　重點數據跟蹤：

　　水泥：全國水泥價格指數周環比上升1.8%，月環比上升7.3%；

　　玻璃：玻璃期貨價格周環比上升4.1%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市場價周環比上升0.1%；

　　原材料：動力煤價周環比上升6.4%，金紅石型鈦白粉現貨價周環比上升0.3%，環氧乙烷現貨價周環比持平；

　　地産基建：2021 年前7 個月房地産銷售同比增長21.5%，新開工面積同比減少0.9%。

　　行業動態：

　　1)CCTD 中國煤炭市場網：需求端增長受限！基本面幾時轉弱 ；

　　2)中玻網：下遊利潤單薄，價格部分下調！8 月份玻璃加工訂單不佳；

　　3)數字水泥網：發改委：1-7 月水泥營收5640 億，同比增長10.1%；

　　4)水泥地理：價格周報 | 水泥價格走出6、7、8 月淡季，9 月拉漲更強。

　　下周大事提醒：

　　1)9月6日：凱倫股份解禁。

　　2)9月7日：亞泰集團、祁連山、冀東水泥召開股東大會。

　　3)9月8日：大禹節水召開股東大會，宏和科技召開業績發佈會。

　　4)9月9日：九鼎新材、西部建設、瑞泰科技召開股東大會；山東玻纖解禁。

　　5)9月10日：華民股份、三聖股份、蒙娜麗莎召開股東大會，寧夏建材召開業績發佈會。

　　投資建議：1)房地産竣工數據轉暖，竣工端標的有望受益，關注兔寶寶。2)玻璃價格維持高位，行業景氣延續，關注旗濱集團。3)BIPV 行業未來空間打開，關注東南網架、江河集團等。4)鋼結構制造模式打造獨特競爭力，快速增長有望延續，原材料漲價影響較小，關注鴻路鋼構。5)防水行業高景氣度，産能持續釋放，防水新規頒佈行業大幅擴容，關注行業龍頭東方雨虹、科順股份。

　　風險提示：原材料價格上漲或超預期；下遊需求或低於預期；環保政策或出現反復；行業競爭加劇等。

　　電氣設備新能源：鋰電産業鏈數據跟蹤與供需預測

　　類別：行業 機構：國信證券股份有限公司 研究員：王蔚祺 日期：2021-09-08

　　投資摘要

　　鋰電企業中報量利雙升，期待金九銀十電動車行情鋰電池積極擴産、行業供需緊張情況下，各環節龍頭企業受益規模化、一體化優勢，大多實現量利雙升。本月鋰電材料價格上漲態勢明顯，三元正極價格上漲、負極價格被動上調、六氟磷酸鋰持續拉漲，材料短期緊缺趨勢持續。全年來看，7-8月新能源車産銷驗證高景氣持續，鋰電主材價格維持高位，金九銀十是車端銷量旺季，預計四季度電池和材料排産有望再上一個台階。

　　國内新能源車産銷持續靓麗，美國政策催化電動化進程車端：21年7月國内新能源車銷量27.1萬輛，同比+175%，環比+6%；係5年以來首次在7月出現環比上漲。21年7月歐洲八國新能源車銷量13.0萬輛，同比+42%，環比-33%，季末沖高後普遍回調。21年7月美國新能源車銷量5.82萬輛，同比+139%，環比+19%。8月美國政府出台新政明確2030年零排放汽車銷量佔50%目標。國内産銷持續高位，美國政策再加碼，全年新能源車高景氣度確定性增強，電動化加速。

　　電池端：鐵鋰裝機持續走高，動力工具電池供不應求。21年7月國内動力電池裝機量52.5GWh，同比+200%，其中磷酸鐵鋰電池裝機佔比達到51.37%。伴隨無繩化和國産替代趨勢，動力工具電池持續供不應求，價格持續上漲，國内企業競爭格局較好，看三年行業高增長有望持續。

　　主材端：8月多數鋰電主材持續走高，碳酸鋰、氫氧化鋰價格上漲、供應緊張，錳價格上漲明顯，三元正極整體走高；負極原材料價格上漲，石墨化緊缺或受秋冬季限産及冬奧等因素進一步加劇，價格被動上調；電解液受制於六氟漲價和VC短缺價格維持高位，全年六氟等緊缺難以緩解；隔膜廠商基本處於滿負荷運行，部分隔膜大廠已對中小電池廠調價，漲價預期逐步兌現。

　　輔材及上遊化工品：六氟産能有限，持續供不應求，價格拉漲至42萬元/噸左右；DMC部分廠商8月上旬停車降負載，供不應求下價格上升，8月下旬裝置重啓價格高位抑制需求，8月底價格回落；PVDF原料緊張，供不應求下單月價格上漲近36%；銅箔、鋁箔、鋁塑膜、導電劑8月價格持穩。

　　投資建議：龍頭業績持續上修，金九銀十行情可期7月新能源車端繼續超預期，我們看好金九銀十車端需求旺盛。

　　建議關注主綫：1)供求緊缺持續：電解液産業鏈六氟、VC等全年持續看漲，關注一體化企業；2)隔膜供需持續收緊，存在漲價潛力。3)消費鋰電池進口替代邏輯：電動工具鋰電行業高增速，國産企業搶認證快擴産，進口替代加速。建議關注容百科技、當升科技、天賜材料、億緯鋰能、恩捷股份、寧德時代、蔚藍鋰芯等標的。

　　風險提示

　　政策變動風險；原材料價格大幅波動；電動車産銷不及預期。

　　汽車行業：板塊回調後 性價比凸顯

　　類別：行業 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：王敬 日期：2021-09-08

　　報告導讀

　　美國特斯拉Model 3 磷酸鐵鋰版本上市，採用國内相關供應商的動力電池。隨著磷酸鐵鋰電池商業化應用，未來將有更多車企推出磷鐵版本的車型，而國内産業鏈相對領先，將受益於全球電動化的進程，建議21H2 增配新能源+整車。

　　投資要點

　　市場回顧

　　汽車板塊下跌2.68%，同期滬深300 指數上漲0.33%，汽車行業相對滬深300指數落後3.01 個百分點。從板塊排名來看，汽車行業上周漲幅在申萬28 個板塊中位列第24 位，比上周下降13 位，總體表現位於下遊。新能源汽車指數下跌3.72%，子板塊中，乘用車、商用載貨車、商用載客車、汽車零部件Ⅱ、汽車服務Ⅱ漲跌幅分別為-4.94%、7.77%、-1.92%、-1.62%和-0.22%。

　　市場熱點

　　特斯拉在國内尋求4680 電池合作。特斯拉已經開始在國内尋找4680 大圓柱電池的合作廠商包括寧德時代、LG 化學和億緯鋰能等。

　　蘋果或與豐田就量産Apple Car 合作。蘋果公司正在亞洲拜訪豐田公司，希望打造一條新的供應鏈，為2024 年大規模量産蘋果汽車做準備。

　　本周觀點：板塊回調後，性價比凸顯

　　受缺芯影響，新能源和傳統車板塊均出現回調。由於馬來西亞疫情導致芯片供應商停産，8 月中旬汽車和新能源車板塊整體回調，短期看板塊受到芯片供應問題的擾動，但從上遊晶圓和芯片供應商的反饋，預計四季度汽車芯片供應環比將得到改善，同時，芯片問題對板塊市場情緒的影響在鈍化，因此我們認為隨著供給不足的緩解，下遊需求釋放，四季度板塊有望迎來beta 行情。

　　關注新能源高景氣和傳統車高性價比的機會。國内市場，新能源車8 月銷量預計將受到芯片的影響，展望9-12 月，芯片供應問題解決後，隨著ModelY/3 銷量的恢復、比亞迪DMi、新勢力理想、小鵬和蔚來，以及傳統車企吉利、長安等電動車的增長，預計新能源乘用車月度銷量有望達到28-30 萬輛，維持高景氣度。海外市場，考慮到歐洲、美國車企將陸續推出磷酸鐵鋰版本的車型，國内動力電池産業鏈有望顯著受益於全球化的進程。傳統車板塊近期回調後，部分標的極具估值性價比，同時，我們認為未來傳統車的投資要兼具成長性和估值，國内汽車産業鏈在電動智能化時代的競爭中有望脫穎而出，因此具備長期成長邏輯的公司估值溢價會較高。

　　投資策略及重點推薦

　　行業中報陸續公佈， 21H1 汽車行業面臨缺芯、原材料價格大幅上漲等不利因素，板塊内標的分化明顯。站在當前時點，對汽車板塊投資機會的把握，應該輕總量、重結構，在行業大變革的階段，國内整車廠在電動化和智能化應用方面已經處於全球領先的水平，未來有望在競爭中實現對合資和外資車企的反超，相關産業鏈也將受益。四季度我們仍堅定看好新能源車和整車，同時重點關注零部件中估值和成長性兼顧的機會。

　　新能源：重點關注寧德時代、億緯鋰能、恩捷股份、星源材質、德方納米、富臨精工等；

　　乘用車：重點推薦吉利汽車、長城汽車，近期比亞迪回調，考慮到下半年動力電池外供的催化，建議重點關注；

　　零部件：重點推薦新泉股份、精鍛科技、拓普集團等，重點關注中鼎股份(空氣懸架)、文燦股份(一體壓鑄)、南山鋁業(有色)、愛柯迪(輕量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

　　風險提示：

　　芯片供應低於預期；新能源車銷量不及預期；原材料價格大幅上漲。

　　激光行業：業績兌現快速增長 關注細分龍頭配置價值

　　類別：行業 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：周爾雙/黃瑞連 日期：2021-09-08

　　2021上半年激光行業整體業績延續快速增長態勢。我們選取9家激光行業重點標的，包括控制係統供應商【柏楚電子】、激光器制造商【銳科激光】【英諾激光】【傑普特】、激光設備制造商【大族激光】【華工科技】

　　【亞威股份】【海目星】【聯贏激光】。①整體來看，2021H1九家激光企業合計實現營收170.90億元，同比+57.29%，合計實現歸母淨利潤20.33億元，同比+53.96%，業績保持高速增長；綜合淨利率為12.08%，同比-0.10pct，表現較為穩定；綜合毛利率為32.11%，同比-2.71pct，出現一定回落；綜合期間費用率為19.48%，同比-3.34pct，規模效應顯現；此外，經營現金流和營運能力等指標積極向好，存貨&合同負債大幅提升，將保障短期業績繼續高增長。②細分企業來看，柏楚電子、銳科激光、華工科技和聯贏激光在收入端表現十分亮眼；盈利能力方面，柏楚電子依舊穩居高位，激光器環節(銳科激光和英諾激光)盈利能力得到明顯提升，但是大部分激光設備商毛利率出現一定下滑，是導致2021H1激光行業整體毛利率下滑的主要原因。

　　激光行業是黃金成長賽道，將持續受益制造業復蘇。①短期來看，制造業復蘇背景下，激光行業景氣度持續上行。宏觀數據方面，2021年8月PMI為50.1，連續18個月位於榮枯綫以上，1-7月制造業固定資産投資完成額累計同比+17.30%，制造業投資持續改善；中觀數據方面，工業機器人産量高速增長，7月累計達20.51萬台，同比+ 64.60%，金屬切削機床7月産量達5.0萬台，同比+27.50%，增速明顯。②中長期來看，激光在宏觀加工領域(切割、焊接)滲透率不斷提升，疊加應用場景持續拓展(消費電子、新能源、光伏等)，我國激光加工市場有望在較長時間内保持快速增長態勢，是一個黃金成長型賽道。

　　投資建議：短期内制造業持續復蘇，激光行業景氣度有望延續，中長期看激光行業作為黃金賽道，仍有較好的成長性，重點推薦柏楚電子、銳科激光、大族激光等細分賽道龍頭企業，建議關注聯贏激光、海目星等鋰電設備行業激光企業。

　　風險提示：激光行業競爭加劇，宏觀經濟增長不及預期，中美貿易戰對上遊元器件進口和下遊設備出口的影響，激光器及核心元器件國産化進程不及預期。