六券商周二看好的六大板塊

　　食品飲料行業：佈局高成長個股 關注環比改善個股

　　類別：行業 機構：華安證券股份有限公司 研究員：文獻/餘璇 日期：2021-09-06

　　市場表現

　　上周食品飲料板塊指數整體上漲1.28%，在申萬一級子行業排名第十四，分別領先滬深300 指數0.95%，上證綜指-0.41%。子行業中，葡萄酒(1.55%)、黃酒(1.67%)、軟飲料(2.19%)、白酒(2.36%)、肉制品(2.90%)、乳品(5.99%)呈上漲態勢，調味發酵品(-10.64%)、啤酒(-3.84%)、其他酒類(-2.86%)、食品綜合(-1.14%)呈下跌態勢。

　　投資推薦

　　白酒：中報陸續落地，白酒板塊整體強勁，茅五泸符合預期，汾酒、酒鬼酒、洋河、今世緣等超預期。我們認為當前雖然有政策擾動，但白酒渠道健康，商業模式仍佳，我們推薦確定性強的高端白酒茅台、五糧液、泸州老窖，以及建議關注業績增速高、成長快的舍得酒業、水井坊、山西汾酒。

　　食品：個股分化明顯，整體還是因為下遊消費需求較弱導致上市公司業績不佳。部分公司的估值已經降低，建議關注Q3 業績環比改善的個股，包括仙樂健康、洽洽食品、天味食品等。

　　行業重點數據

　　白酒方面：本周茅台酒整箱批價3800 元，受近期酒廠要求中秋清庫影響，散瓶飛天批價短期回落至3000 元，但供需緊張格局不變；五糧液批價略回落至約980 元，打款以計劃外為主，旺季將加大發貨力度；國窖1573批價約920 元，近期停貨挺價，中秋後存漲價預期。

　　食品方面：9 月3 日，小麥價格為2,606.44 元/噸，玉米價格為2,782.31 元/噸，大豆價格為5,223.16 元/噸2021/9/4，白砂糖價格為5.67 元/公斤。8 月27 日，仔豬、豬肉、毛豬價格分別為27.56 元/公斤、17.93 元/公斤、17.78 元/公斤。8 月25 日，生鮮乳價格為4.38 元/公斤，奶粉價格基本維持不變。

　　産業新聞

　　代餐在歐美市場超過90%的滲透率，在中國市場僅有29.7%，中國消費者的代餐習慣如何進一步養成仍是一個難題。但在競爭白熱化、極容易出現同質跟風的代餐行業，想要長期立足獲得更好的發展，最有效的做法還是想清楚品牌想要傳達的核心價值觀，建立品牌自身強有力的心智壁壘。

　　貴州醇收購赤水河産能萬噸企業是一次大手筆的擴張，是在謀求進入頭部序列。結合貴州醇當前1.25 萬噸的醬酒釀造産能，並購後其産能將接近2.5 萬噸，在行業裡數一數二。

　　風險提示

　　國内疫情防控長期化的風險；重大食品安全事件的風險；重大農業疫情風險。

　　電子行業：半導體全産業鏈業績靓麗

　　類別：行業 機構：光大證券股份有限公司 研究員：劉凱/石崎良 日期：2021-09-06

　　電子行業2021Q2 回顧。2021Q2 全行業(A 股)367 家公司收入為9,304 億元，同比上升28.4%；全行業歸母淨利潤為692 億元，同比上升81.4%。

　　(1)半導體：收入+ 33.1%，歸母淨利潤+96.6%；(2)消費電子：收入+7.5%，歸母淨利潤-8.8%，下同；(3)顯示器件：+80.0%， +2470.2%；(4)元件：+46.6%， +50.9%；(5)PCB：+18.7%，+0.9%；(6)安防：+28.4%，+31.2%；(7)LED：+35.7%，+28.8%；(8)汽車電子：+ 16.6%，-9.4%；

　　各個子行業細分領域2021Q2 淨利潤增速排序前十名為：顯示器件-面板(+1730.04%)、LED-LED 芯片(+ 436.11%)、半導體-代工(+344.89%)、PCB-PCB設備(+ 293.93%)、消費電子-電池(+ 268.77%)、半導體-MEMS(+ 138.06%)、PCB-覆銅板(+ 136.05%)、半導體-設計(+ 99.00%)、半導體-封測(+ 87.05%)、半導體-設備(+ 79.27%)。

　　電子行業重要供應鏈2021Q2 總結。蘋果供應鏈(2021Q2 收入增速+ 5.0%、歸母淨利潤增速-8.7%、下同)、蘋果Airpods 供應鏈(+ 41.9%、+ 4.2%)、TWS供應鏈(+ 37.3%、+ 46.1%)、TESLA 供應鏈(+ 60.4%、+ 42.8%)、軍工電子(+ 14.3%、+ 27.5%)。

　　電子行業2021H1 回顧。2021H1 全行業(A 股)367 家公司收入為17,728.44億元，同比上升34.4%；全行業歸母淨利潤為1,177.63 億元，同比上升111.3%。

　　(1)半導體：+ 34.0%，+103.2%，下同；(2)消費電子：+ 23.6%，+ 38.8%；(3)顯示器件：+85.3%，+4659.0%；(4)元件：+57.5%，+76.8%；(5)PCB：+29.5%，+17.4%；(6)安防：+32.3%，+36.5%；(7)LED：+38.3%，+52.5%；(8)汽車電子：+ 36.6%，+ 6.0%；

　　各個子行業細分領域2021H1 淨利潤增速排序前十名為：顯示器件-面板(+2689.0%)、PCB-PCB 設備(+335.3%)、消費電子-電池(+288.3%)、半導體-代工(+275.3%)、LED-LED 芯片(+ 190.1%)、半導體-MEMS(+169.9%)、半導體-設備(+ 149.2%)、消費電子-聲學(+ 144.5%)、PCB-覆銅板(+ 141.0%)、消費電子-終端(+ 126.7%)。

　　電子行業重要供應鏈2021H1 總結。蘋果供應鏈(2021H1 收入增速+ 15.5%、歸母淨利潤增速19.6%、下同)、蘋果Airpods 供應鏈(+ 44.5%、+ 39.2%)、TWS 供應鏈(+ 42.0%、+ 78.7%)、TESLA 供應鏈(+ 66.3%、+ 56.9%)、軍工電子(+ 33.0%、+ 57.6%)。

　　電子行業2021 年前三季度業績預告梳理。目前共有4 家公司披露了2021 年前三季度業績預告指引：歌爾股份(21 年前三季度淨利潤預告均值為33.37 億元，同比增長65.5%，下同)、利亞德(5.30，+68.0%)、雅克科技(3.95，+14.8%)、海洋王(2.06，+40%)。

　　投資建議：(1)核心建議關注半導體板塊各個細分領域龍頭，包括卓勝微、韋爾股份、北方華創、雅克科技、北京君正等；(2)消費電子：零組件+成品組裝”已成為龍頭企業成長核心主軸，建議關注歌爾股份等。

　　風險分析：半導體下遊需求不及預期，中美貿易摩擦反復風險，疫情復發風險。

　　農林牧漁行業：豬價持續下滑 豬肉收儲工作再次開啓

　　類別：行業 機構：東興證券股份有限公司 研究員：程詩月/孟林 日期：2021-09-06

　　報告摘要：

　　本周五外三元生豬出欄均價14.1 元/公斤，較上周五下跌1.19%。本周五15 公斤外三元仔豬出欄均價35.59 元/公斤，較上周五下跌16.57%。在消費掣肘、出欄表現積極雙重限制下，豬價呈現出滑坡下跌的行情。8 月30 日國家發改委表示，近期生豬價格低位運行，豬糧比價在5：1～6：1 之間，處於過度下跌二級預警區間，國家發改委將會同有關部門再次啓動中央豬肉儲備收儲工作，並將督促指導各地加大工作力度，及時開展地方豬肉儲備收儲工作。我們認為，進入9 月後，特別是在中秋國慶雙節提振作用下，豬肉消費有望迎來旺季。

　　8 月27 日，全國推進種業振興電視電話會議在北京召開，國務院副總理胡春華出席會議時表示要按照《種業振興行動方案》要求，圍繞保障優良品種的自主可控，加快培育一批新的突破性優良品種，持續加強基礎研究和前沿技術攻關。

　　充分發揮企業主體作用，培育壯大一批具有競爭力的現代種業企業。全面優化種業市場環境，完善種業市場法律制度，加大市場監管處罰力度。我們認為，種業振興持續得到政策關注和支持，龍頭種企有望充分受益。

　　市場回顧：

　　本周農林牧漁各子行業中，周漲跌幅依次為：種植業6.67%、畜禽養殖3.88%、漁業3.72%、飼料3.43%、農産品加工2.54%、農業綜合1.16%、動物保健-1.03%、林業-2.07%。本周農林牧漁行業公司中，表現前五的公司為：ST 天山33.33%、佳沃股份23.09%、南寧糖業22.52%、開創國際15.13%、*ST 香梨14.63；表現後五的公司為：福建金森-4.98%、*ST 昌魚-5.60%、金丹科技-11.21%、回盛生物-12.21%、*ST 景谷-15.29%。

　　重點追蹤：

　　1. 中寵股份公告收購杭州領先部分股權

　　事件：9 月2 日，中寵股份公告擬收購原參股公司杭州領先寵物食品有限公司50%股權，交易對價為不超過2100 萬元。交易完成後，公司將持有杭州領先90%股權，杭州領先將成為公司的控股子公司。

　　點評：杭州領先主要負責寵物食品“Toptrees 領先”品牌的運營，産品綫以主糧為主，並涵蓋濕糧、零食等多個品類。杭州領先在電子商務領域具備較好的渠道資源優勢，與天貓、淘寶以及京東等平台建立了良好、長期的合作關係。

　　公司收購杭州領先部分股權，一方面能夠進一步完善公司在主糧領域的佈局，完善公司的産品綫，另一方面也有助於公司借助杭州領先的國内渠道資源優勢，持續開拓國内市場，進一步提升公司在寵物食品領域的綜合競爭力。

　　重點推薦：

　　【重點推薦】海大集團、生物股份、科前生物、中寵股份、佩蒂股份【建議關注】大北農、隆平高科、溢多利、溫氏股份、正邦科技風險提示：畜禽價格波動風險，極端天氣影響，動物疫病影響等。

　　金融行業：北交所相關政策陸續出台 重點關注券商投資機會

　　類別：行業 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：胡翔/馬祥雲/朱潔羽/畢思琦 日期：2021-09-06

　　投資要點

　　行業總體觀點及推薦：

　　1)非銀板塊：重點關注財富管理主綫和低估值龍頭券商。①市場對宏觀經濟普遍較為擔憂，在此過程券商板塊的自上而下的邏輯愈發明朗且市場逐漸形成“從高打低”共識，券商板塊估值吸引力愈發明顯。②目前核心構成券商板塊長期成長α的三個核心：財富管理業務下的細分産業鏈、對標海外有成長空間的衍生品&資本中介和注冊制下的投行業務及資管、並購重組等一係列的拓展業務。③中期的景氣度可觀，二季度券商整體中報數據表現良好，三季度市場數據持續驗證，且上周(20210830~20210905)，北交所等政策密集出台，我們看好券商長期配置價值。

　　2)銀行板塊：龍頭銀行資産質量歷史性出清，重點推薦。2020 年疫情後，所有商業銀行都大力處置、核銷不良貸款，而龍頭銀行由於資産質量管控本身非常卓越，所以新生不良金額較少，隨著存量的不良資産被充分暴露和處置，資産質量反而達到歷史最佳狀態，如招商銀行為代表的龍頭銀行，不良率、關注類貸款比例、逾期比例等指標都創新低，同時動態角度的新生成不良率也保持超低水平，招商銀行2021 年上半年新生成不良率低至0.95%。更重要的是，龍頭銀行2020 年已前瞻性充分計提了表外資産的信用減值，意味著表内外資産質量全方位出清。我們認為，市場對龍頭銀行資産質量全面出清的預期不充分，而資産質量也是龍頭銀行淨利潤高速增長的核心原因。

　　東吳金融推薦板塊排序：證券、銀行、保險，推薦個股組合【東方財富】、【中金公司】、【常熟銀行】、【平安銀行】、【招商銀行】、【中國財險】和【遠東宏信】，建議關注【杭州銀行】。

　　行業重要變化及點評：

　　1)富途控股2021 年中報點評。我們認為①營收連續六季度同比保持高速增長，三大業務齊頭並進，科技投入持續提升；②富途客戶穩定且優質，帶動交易量+兩融規模增長，驅動經紀兩融收入持續高增；③富途新業務和市場取得良好進展，綫上金融生態圈不斷完善。

　　2)遠東宏信2021 年中報點評。我們認為：①金融業務穩健+産業騰飛，公司業績穩步向上；②金融主業優勢擴大，盈利能力顯著提升；③産業運營勢如破竹，宏信建發(工程機械設備租賃與運營)、宏信健康兩大實業強勢增長。

　　3)北交所設立，利好券商。我們認為①2019 年起深化改革新三板，此次北交所設立有助於推動市場活力迸發；②目前精選層的流動性較低，中小券商是承銷的主要參與方；③政策驅動新三板長期發展空間，利好券商和創投企業。

　　風險提示：1)宏觀經濟不及預期；2)政策趨近抑制行業創新；3)市場競爭加劇風險。

　　汽車行業：小米汽車成立 巨頭造車加速

　　類別：行業 機構：華西證券股份有限公司 研究員：崔琰 日期：2021-09-06

　　周觀點：持續看好自主崛起+電動智能+摩託車汽車智能電動巨變，重塑産業秩序，看好汽車行業黃金十年。

　　近期馬來西亞疫情復發加重汽車缺芯影響，汽車産銷量或將再次承壓，我們認為短期或存不確定性，但中長期看，缺芯有望加速産業秩序的重塑，整車端自主品牌乘勢搶份額，供應鏈“卡脖子”技術國産替代加快，疊加電動智能變革，自主廠商增長曲綫將變得更為陡峭。本輪調整將再現配置良機，優選強自主車企+電動智能産業鏈。

　　乘用車：本周通用和福特宣佈將對工廠實施為期約2 周的停産，此前已有大眾、豐田等表示減産，全球三季度産量或將承壓，目前各國政府、産業鏈均在舉力解決缺芯問題，靜待回暖。電動智能變革推動整車商業模式大變革，科技屬性和消費屬性將愈發凸顯，驅動估值重構，我們堅定看好自主崛起，借助變革實現品牌向上和市佔率提升，推薦【吉利汽車H、比亞迪、長城汽車、長安汽車】，關注【上汽集團、廣汽集團H】。

　　電動智能：8 月比亞迪、蔚來、小鵬、理想銷量分別達到68,531( 同比+86%) 、5,880 輛( 同比+48%) 、7,214 輛( 同比+172%)、9,455 輛(同比+251%)，其中蔚來和小鵬受缺芯影響較為嚴重。優質供給+政策推動全球電動化不斷提速，智能化萬億市場群雄逐鹿，中長期堅定看好兩大主綫機會：

　　1) 增量部件：新機孕育新格局和高成長。a.動力電池、電驅動係統、熱管理等具備高技術壁壘，推薦【比亞迪、拓普集團、隆盛科技、銀輪股份、華域汽車】，受益標的【寧德時代(電新組覆蓋)、三花智控】；b.鋁電池盒、車身結構件等輕量化顯著受益，推薦【文燦股份、愛柯迪、敏實集團】；c.自動駕駛：傳感器及芯片、域控制器需求增加，執行層綫控制動等逐步滲透，推薦【德賽西威*、伯特利】，受益標的【耐世特】；d.智能座艙：天幕玻璃、HUD、車載娛樂、智能内飾燈等産品滲透率提升，推薦【福耀玻璃、德賽西威*、科博達】，受益標的【華陽集團】(德賽西威、福耀分別與計算機組、建材組聯合覆蓋)。

　　2) 傳統部件：看好快速響應能力與成本優勢明顯的公司。a.内飾件、底盤件、輪胎等技術壁壘較低，具備性價比和快速響應能力的自主供應商將實現從中國到全球，從單品到總成，量價齊升，推薦【新泉股份、拓普集團、玲珑輪胎】；b.底盤電子、車燈等産品叠代升級，具備創新能力的自主供應商將加速國産替代，推薦【伯特利、星宇股份】；c.小而美的隱形冠軍：專注小件制造，盈利能力和經營效率雙高，份額提升和全球化並行，推薦【愛柯迪、精鍛科技、新坐標、豪能股份】重卡：8 月國内重卡銷量約5.6 萬輛，同比-57%，環比-27%；1-8 月累計銷量117.7 萬輛，同比+8%，預計全年銷量有望達140 萬輛。推薦【濰柴動力、中國重汽、威孚高科】。國六排放標準已逐步進入落地階段，推薦【隆盛科技、銀輪股份、威孚高科、濰柴動力】。

　　摩託車：7 月國内中大排量摩託車銷量3.2 萬輛，同比+51.8%，環比-7.6%；1-7 月累計銷量18.0 萬輛，累計同比+73.0%。中大排量摩託代表消費升級方向，市場潛力巨大，份額將向品牌力突出、動力總成技術領先、渠道佈局完善的頭部自主、合資品牌集中。推薦【春風動力、錢江摩託、宗申動力】，受益標的【隆鑫通用】。

　　本周行情：整體弱於市場 貨車領漲

　　本周A 股汽車板塊下跌2.0%，在申萬子行業中排名第23 位，表現弱於滬深300(上漲0.9%)。細分板塊中，貨車上漲4.2%；汽車服務、其他交運設備、汽車零部件、客車和乘用車分別下降1.2%、1.4%、1.6%、2.1%和2.8%。

　　本周要聞：科技巨頭跨界造車加速

　　電動智能：1)小米汽車正式完成工商注冊，落戶北京； 2)集度整車設計已完成，已進行風洞試驗。

　　本周數據：缺芯短期擾動 零售環比回升

　　8 月第4 周批發預估日均批發8.2 萬輛，同比下降9%，環比不變；零售預估日均銷量7.6 萬輛，同比-12%，環比+3%。

　　風險提示

　　芯片供給短缺；原材料成本波動；銷量復蘇不及預期等。

　　紡織服裝行業：短期略有波動 把握加倉良機

　　類別：行業 機構：國信證券股份有限公司 研究員：丁詩潔 日期：2021-09-06

　　行情回顧

　　近兩周，A 股紡織服裝板塊漲幅榜前五的公司分別為台華新材、錦泓集團、牧高笛、開潤股份；港股紡織服裝板塊漲幅榜前五的公司分別為力世紀、波司登、卡賓、超盈國際控股、贏家時尚。

　　數據跟蹤

　　2021 年7 月， 服裝零售當月同比+7.5%，環比-5.3%；穿類商品網上零售同比+21.6%，環比-2.5%；中國紡織品出口金額同比-26.8%，環比0%；中國服裝出口金額同比+8.2%，環比0%。9 月5 日，328 棉花價格指數(元/噸)為17954，環比-0.6%，内外棉價差(元/噸)為1653。2021年8 月重點關注的天貓官方旗艦店中，銷售額前三為優衣庫、李寧、安踏，分別同比增長-6.8%、-7.9%、20.4%。

　　行業動態

　　行業新聞和海外業績方面，越南胡誌明市開始嚴格的疫情防控措施，目標在9 月15 日前控制住疫情；互聯網鞋履品牌Allbirds 即將在納斯達克上市；多家海外輕奢龍頭收入業績實現強勁增長；多個運動、輕奢、潮流品牌和制造商宣佈環保、可持續發展計劃。

　　風險提示

　　1.疫情反復多次沖擊；2.企業惡性競爭加劇；3.全球經濟修復慢於預期；4.匯率與原材料價格大幅波動。

　　投資建議

　　近期紡服公司陸續披露中報，國貨熱潮助推品牌公司業績出色超預期，行業受疫情天氣影響暫時增長放緩，供應企業訂單充足，産能隨著越南疫情逐步解封有望恢復。長期看，我國紡服行業在市場端具有全球領先活力，供應鏈具有全球領先效率，行業競爭激烈但空間廣闊，我們持續看好品牌力、産品力領先，經營效率領先的優質企業。港股重點推薦申洲國際、安踏體育、李寧、滔搏、波司登、特步國際，A 股重點推薦森馬服飾、華利集團、太平鳥。