天能重工：天風證券、博遠基金等12家機構於9月3日調研我司

2021-09-05日天能重工（300569）發佈公告稱：天風證券喬敏,李由、博遠基金潘俊伊、東北證券唐瑜、光大保德信華葉舒、廣發基金李骁、國泰基金秦培棟、華泰資管錢鎮、華夏基金吳凡、南京證券章琪、鵬華基金程卿雲、萬家基金周實、粵開證券劉曉菲於2021-09-03日調研我司，本次調研由財務總監 古龍江,副總經理、董事會秘書 方瑞徵,證券事務代表 於新曉負責接待。

本次調研主要内容：
一、公司董事會秘書介紹公司基本情況董事會秘書介紹公司歷史沿革、主要業務及上半年經營情況。
二、會議交流
1、從會計角度看轉債利息對公司資金成本是不是有些負擔,已經是強贖觸發價格,如何看轉債後的存續?答:轉債的強贖在《募集說明書》中約定是在轉股期内,如果公司股票在任何連續三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%(含130%),公司有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉換公司債券。但公司會不會強贖,還要董事會審議判斷。具體是否行使贖回權,以公司的公告為準。
2、公司年中存貨是年末的兩倍,想要了解公司“以銷定産”的方式,今年上半年接近12億,是如何與在手訂單對應起來的?下半年會怎樣去轉換?答:“以銷定産”是公司通過招投標等形式獲得訂單,再根據訂單風機機型設計配套塔筒需要什麼樣的鋼板材料來進行採購。鋼板不像快消品,可以一下子批量備貨、生産銷售,每個項目所用的鋼板都是不一樣的,在未收到機型時公司沒辦法提前備貨。所以整個都是先有訂單再有採購,公司中期報告存貨多,主要是公司訂單中部分業主上半年招標較多,下半年要貨較多,下半年公司發貨較上半年多,從過去幾年的銷售收入看,原材料在上半年會有大的增加,三四季度銷售佔比偏大。
3、上半年公司在手訂單增加了接近一個億,怎樣會釋放,釋放的周期多長?答:公司在手訂單的概念是還沒交付的訂單去年報道說有三十多億在手訂單,今年還是三十多億,看起來沒什麼變化,但是這是一個滾動的概念。從訂單的簽訂到公司交貨,時間上有一定的不確定性,要根據業主項目的要貨情況,以一個5萬千瓦風場為例,通常是5-8個月可以把訂單交完,但如果業主因風場建設遇到阻工等問題要推遲建設,公司會根據對方建設情況來進行交貨。
4、公司在採購時,簽訂的採購合同是直接把對方所需要的材料一次性備齊嗎?還是一次先簽一部分?要根據業主要貨情況進行付款。通常銷售訂單的付款結構一般是10%預付款,30%左右下料款,40%-50%的到貨款,10%驗收款,最後留部分質保金。如果業主給了下料款對應公司去採購,公司去鋼廠採購時一般需要全款才可以發貨,因為目前各個鋼廠的産能緊張。
5、下半年的經營情況、訂單交付以及原材料的變化情況?對於下半年訂單的交付情況,沒有做過業績的預測,存在不確定。原材料成本變動,目前鋼材價格還是維持在高位,短期要大幅下跌可能性不大,根據公司以銷定採的模式,如果鋼價一直維持在高位,影響不是特別大。公司在參與投標的時候,是根據鋼材的價格來制定方案參與投標。當鋼材價格上漲,公司會根據調整相應的價格。但如果投標中標後,在未採購之前,鋼材價格大幅上漲,這種情況會對公司利潤造成不利影響,但反之,如果投標中標後,在未採購之前,鋼材價格大幅下跌,這種情況會對公司利潤帶來正面影響。
6、去年下半年業績不錯,今年下半年還是這麼一種情況的話,今年下半年業績增長是否有壓力?在海上風電搶裝潮後明年海工情況如何?整個我們下半年目前還是要根據各個業主的要貨情況,安排生産。不同地區的工廠的産能利用率也不相同,新疆、東北等地的工廠産能都是比較飽滿的。今年和去年有所差異,去年是陸上風電搶裝年,大家都趕在12月底前將風場並網。目前在手訂單30多億元,具體交付還是看業主。海上風電如果想要有大的發展,一方面從目前的投資成本看,還是需要電力補貼,後續要看沿海各市是否有相應政策陸續出台;另一方面是要靠風機大型化,建設成本降低。短期内如果沒有這些,在海上搶裝潮後可能會有一個波動的周期。但是從整個十四五規劃包括國家戰略目標來看,未來海上風電還是有大的發展空間。公司這兩年也在佈局海工,海工基地也可以生産陸上風電塔筒,經過這幾年的發展,未來在海上風電有一定的市場份額。下半年,陸續會有些核準的風電項目,對於未來還是比較樂觀的。風電的投資成本也在下降。隨著下半年政策陸續出台,未來也會根據投資指標繼續去跟進積極參與到市場中去。在整個十四五期間,對風電的發展還是比較看好的。
7、大股東變為珠海港,對公司有什麼幫助?首先從直觀的情況來看,原本資産負債率比較高且在逐年上升,珠海港集團成為控股股東後,7月份完成了定向增發,公司通過定向發行募集資金約10個億,緩解資金壓力,對於改善優化資産結構有一個比較好的幫助。第二個整個産業的一個協同。對於原來的這種民營的上市企業,公司的盤子還是比較小的,獲取資源的能力也是沒有那麼強,所以是借助國資對一些資源的一種整合和獲取會有著更大的一些幫助。第三個方面公司戰略佈局明確化。珠海港對於天能重工的定位是要做一個能源産業發展的平台,公司在珠海港整個一體化的這種戰略佈局下,去打造一個更全面的新能源的行業,戰略目標和戰略規劃更加清晰明確。一是制造板塊,一是新能源板塊。制造板塊中公司又推行兩海戰略,第一個海上,指的是海上風機塔筒及配件的制造;第二個海外,指的是公司在逐步的向海外市場擴展,這是一個制造板塊的戰略。從這幾個方面來說珠海港集團入駐過來以後有一個比較明顯的變化。
8、珠海港收購的風電企業還有很多,比如通裕,還有其他很多,這幾家企業它有什麼定位的區別嗎?未來這幾家企業他們的定位可以講一下嗎?在最初珠海港集團和我們原控股股東簽署的協議當中,就明確要把這個天能作為整個集團能源發展的平台。珠海港集團收購的通裕重工雖然産業鏈也都是在風電,但是通裕是做主軸還有一些其他業務,秀強是做光伏玻璃,各個公司的主營業務也相對來說比較清晰,公司並沒有這種同業這種競爭。整體上集團最近收購大的方向屬於新能源,這也是集團對於整個新能源行業看重。具體各家企業的戰略定位這是集團層面的規劃,集團下面的公司在大體上是沒有實質上的同業競爭,有些兄弟公司可能還會有一些風電場光伏電站的問題,集團也承諾在5年之内要解決這些問題,但具體怎麼樣去做,公司還是根據集團的安排來進行,如果涉及到公司的問題需要披露的,公司會及時依規進行披露。
9、未來應該是風光電站的這一個唯一的運營平台是嗎?集團收購協議約定要把公司作為能源産業發展的平台。
10、未來幾年風光電的裝機規劃有嗎?整個戰略規劃大家也看到了,公司在像内蒙、東北、青海都儲備了一些資源,儲備資源的建設公司要根據項目收益、公司的資産負債情況,來決定投資的規模或者投資的進度。目前說沒有一個特別明確的要達到多少萬千瓦的目標。如果說公司短期進行大規模的投資,會導致資産負債率上升,目前還是要根據公司資金情況和公司的運營能力來進行一個循序漸進的投資。
11、上半年塔筒的銷售價格的變化情況,以及對下半年的銷售價格是什麼樣的判斷?上半年公司投標的陸上塔筒價格基本上維持在9500-10000元/噸左右。鋼價價格在5月份達到一個高峰,最近是略有下降。下半年也可能基本維持在這個區間,但是要根據鋼材價格的情況,公司投標的價格是根據鋼材價格的情況來進行。所以說整個上半年基本上是相對維持在這個區間,還是比較穩定,下半年如果鋼價沒有大幅波動的話,也和上半年差不多。
12、請問公司上半年的主營構成方面,陸風、海風佔比以及新能源這一塊的光伏和風電的一個佔比?從營業收入上看,上半年陸上風電和和海上風電佔比大約是一半一半,公司風電的收入在7.5個億左右,陸上是在3.6個億,海上是在3.8個億。上半年一共銷售10個億,發電業務的收入為2個多億,這是公司上半年收入整體結構。風力發電就大約是1.7個億,淨利潤是7000萬,光伏收入應該是在6000多萬,利潤大概是2000多萬,大體上是這樣的一個收入結構比例。
13、公司未來對新能源電站這一塊的規劃大致怎樣?是主要持有運營,還是說可能會轉讓部分項目?現在的這些電站,它是不是都已經納入國家補貼的範圍?公司以往持有的像青海、大安、靖邊、長子光伏項目已經拿到補貼,去年並網的這些項目還在排隊。公司現也儲備了一些項目資源,同時在積極去進行項目申報,目前我們會根據公司的資金情況和資産負債情況來進行循序的投資,未來也會依託著集團對我們賦能、戰略規劃等,進行投資。總體上講整個公司在新能源發電方面的裝機是要有一個持續的增長。
14、公司在下遊合作的那些主機廠裡面有哪些可能佔比大一些?比如金風我們和他的合作是不是比較多?在上遊這一塊和比如通裕重工有沒有合作關係?公司和集團子公司之間目前沒有直接的主營關聯業務。通裕重工主要業務有風電主軸,客戶主要是一些主機廠。公司也和主機廠有合作,主要有金風、遠景、海裝等,因為我們自己建風電廠,和一些主機廠的合作也是比較密切的。業主方面,我們主要的合作方是中廣核,華能等等,給業主供風力發電的塔筒等配套設備。
15、公司和同業的一些上市公司,比如天順或者泰勝和他們相比的話,我們的産品在成本的價格或者技術上有哪些相對的優勢,怎麼保證我們的競爭力?技術方面,公司積極進行研發投入,公司有許多發明或實用新型專利,相對來說在研發投入和持續的技術研究上有一定的優勢。客戶方面:公司和各個業主建立了長期良好的溝通合作關係。在戰略佈局面:公司在産能佈局上相對來說比較有優勢,陸上風電基本上是全國的佈局,北部到内蒙,公司有幾個工廠,東北有幾個工廠,新疆也有工廠,從中部南部有雲南,湖南,山東等。整個工廠的佈局,陸上風電的佈局比較完善;海上風電公司自北向南沿海從大連到江蘇到廣東也是佈局相對來說也是比較完善的。風電設備,尤其是塔筒,運輸對成本的影響是比較大的,距離越遠運輸成本就越高,所以根據我們這種産能佈局的優勢,能夠就近生産和運輸,相對來說會有一定的優勢。在産業鏈拓展方面:公司和一些地方政府合作,獲得風電、光伏建設資源,根據這個地方風資源的情況,在當地投資建設這些塔筒廠。另外一個是在業務制造板塊能夠互相協同,這也是我們的一個優勢。公司和主機廠合作,有一些風電廠需要採購主機,那麼主機廠他們也有一些風電廠需要採購塔筒,建立長期的合作關係。在控股股東方面:集團給公司進行賦能,也是一個相對比較好的優勢。同行業這幾家上市公司可能産品結構還是有所差別的,有些可能以海外出口佔比較多,有些是海上風電佔比較大,公司相對目前來說海上和陸上比較均衡。未來公司在海工佈局也在完善,在新一輪的海上風電發展的過程當中,我們已經形成了一個相對較為完善的佈局和一個相對合理的産能儲備。
16、上半年的産能利用率是不是沒有打得很滿,包括可能是不是有一些下滑,這一塊的話是什麼原因,咱們後續的規劃有哪些影響?咱們會怎麼應對?截止到目前年我們加上在在建的産能應該是有63萬多噸,包括海上風電的産能。下半年各個地區各個子公司的産能利用率各不相同,東北新疆等産能都會比較飽滿,但隨著海上風電搶裝潮結束,海工方面的産能利用率相對會有所降低。各個子公司也都是在積極的跟進子公司主要在區域的業主,包括項目的風電場建設,積極去參與投標,對各個子公司、業務人員市場開發都進行了一些激勵機制,所以說在於整個子公司獨立的去拿一些訂單,我們包括整個集團也是去通過招投標的形式來協助其拿訂單,所以未來我們對整個公司的一些産能儲備是比較充沛的。公司將積極獲取相關訂單優化産能利用率。
17、上半年經營性現金流淨流出的原因,能否簡單的去講解一下就是這個應交稅費增多是什麼原因?第一是整個上半年資金的使用,包括外部的融資和自有的資金的回款,約有一大半用於原材料的採購;第二是籌資在上半年是淨增加的,主要是短期貸款增多,短貸是用來置換原有一部分較高利率的融資租賃,基於全年的資金使用計劃,考慮到8月份公司10個億的定增到賬,所以用了一部分自有資金等償還了部分融資租賃;第三是公司的投資,公司在東北和新能源建設方面有一些投入,其中包括大型設備以及我們廠房的租賃,還有産能擴産等。應繳稅金是主要是涉及到去年12月底的稅款。12月底的發貨量全年的最高峰,而那時的産生的稅是要在2021年的1月份,也就是說在21年的1月份是來繳納的,應繳稅費增加主要是這部分原因。
18、公司在新能源發電業務毛利率上半年74%,相比於同行,我們這麼高的毛利率是怎樣實現?對於新能源發電行業的毛利率是一個向下走的趨勢的,前期我們毛利率比較高,主要是因為第一前期的維護費用非常少,第二有保險比如財産險等,保險費繳納有滯後性的,所以在第一年和第二年發電行業它的毛利率比較高,但是隨著設備的使用,後期有一定的維修保養費用會導致成本增加,這樣毛利率就會略有下降。所以這是一個趨勢,公司是在2017年的真正進入新能源行業,真正實現收入是近兩年,且有幾個項目是在20年才真正的實現收入,所以就會出現20年、21年上半年披露的新能源毛利較高,後期毛利率會有所下降,這是新能源行業它的屬性。
19、剛才咱們也提到上半年裝機增加,但是傳統交貨量其實可能並沒有一個明顯的增長,未來是不是大型化的裝機交付的一個增加,這是不是一個長期的趨勢想跟您探討一下?首先,“碳中和碳達峰”這是國家目標任務,從今年整個上半年全國來看,各個省市地區對於這種新能源産業的規劃還在逐步確認。第二是中國在進行新能源建設,尤其是風電開發時間較長,一些老舊風電場的技改是一個潛在的市場。第三從區域來看,一些之前環境和技術條件不適合裝機的地區,隨著技術進步,也有具有開發價值,這也是市場增長空間。第四高塔筒、大功率,這是一個發展的趨勢同時也給塔筒行業帶來一種新的機遇,我們開始要去研發、去開展合作,這對我們提供了另外的一種市場機會。海上風電今年是搶裝潮,但是本身這是一個平價上網,沒有如果補貼的話,是否能夠盈利,業主的裝機積極性還是存在的一種不確定性。

天能重工主營業務：金屬結構、風力發電設備、化工生産專用設備制造(以上不含特種設備)、風力發電、光伏發電、生物質能源發電、電能銷售;風力發電場、光伏發電站、生物質能源電站建設、運行和維護;海上風電基礎管樁、塔筒和海外出口海工裝備、安裝、銷售,風力發電設備輔件、零件銷售;無運輸工具承運陸路、海路運輸業務;經營本企業自産品及技術的出口業務和本企業所需的機械設備、零配件、原輔材料及技術的進口業務(國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外)(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)。

天能重工2021中報顯示，公司主營收入10.0億元，同比下降18.73%；歸母淨利潤1.54億元，同比下降1.64%；扣非淨利潤1.46億元，同比下降6.14%；負債率71.99%，投資收益504.17萬元，財務費用8265.35萬元，毛利率36.08%。