合興股份：德邦證券、拾貝投資等45家機構於8月25日調研我司

2021-09-01日合興股份（605005）發佈公告稱：德邦證券張世傑、拾貝投資陳俊、首創證券陳逸同、國金證券邱長偉,劉妍雪、中信建投孟東晖、鵬華基金馮升、睿遠基金劉平、華美基金何歡、中歐基金李盧、五地投資成佩劍,羅剛、東北證券李恒光、民生加銀趙潔、易方達何信,倪春堯、銀華基金王智偉、招商基金陳西中、華泰保興劉騰飛、九泰基金餘然、彤源基金陸鳳鳴、天弘基金盛賢,張磊、平安資管龔彥恺、鵬華基金張宏鈞,柳黎,王海青,張鵬,孟昊,梁超,張華恩,梁浩、工銀瑞信馬麗娜、華泰保險劉建義、中金資管杜淵鑫、建信基金周智碩、前海人壽盧俊有、銀河基金祝建輝、華商基金馬良旭、華泰證券資管徐紫薇、興銀基金王暄、農銀基金左騰飛、海富通基金伊群勇、東方基金李瑞、大成基金周偉、匯利資産唐玉堂、聚鳴投資郭宣宏,惠博聞、國投資本馬柯、融通基金劉申奧、長城基金陳良棟、南方基金陳麒瓒、喜世潤投資張亞北、英大保險盧瓊、大成基金王晶晶,黃萬青、華泰柏瑞基金李懿洋、東方證券資管沈高翔於2021-08-25日調研我司，本次調研由董事長 陳文葆,總裁 蔡慶明,副總裁 汪洪誌,董事會秘書 周汝中,證券事務代表 鄭衛平負責接待。

本次調研主要内容：
一、財務總監兼董事會秘書周汝中先生針對公司2021年上半年經營及財務狀況進行說明2021年上半年因新冠病毒疫情在中國受到穩定控制,汽車和家用電器行業消費延續了去年下半年的恢復性增長趨勢;但受芯片供應緊張及國外疫情控制不理想的影響下,一方面下遊客戶的市場預測波動增大,另一方面大宗商品如銅、塑膠料的價格行情看漲,原材料價格大幅上漲。面對國、内外經濟形勢變化,公司適時制定應對策略,在上半年取得可喜業績:(1)營業收入和淨利潤同比大幅增長隨著中國經濟成功擺脫新冠疫情的不利影響,汽車整車市場及消費電子市場的需求提升,市場回暖,公司上半年實現營業收入6.71億元,同比增長44.86%;公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.06億元,同比增長70.79%。(2)新能源汽車零部件開發和量産提速通過多年對新能源汽車和自動駕駛技術類産品的項目研發,現已批量供貨電池管理係統部件、電驅動係統部件、傳感器、自動駕駛轉向係統部件以及混動變速箱係統部件等係列産品。目前公司的産品已批量應用於電動MEB平台、長城、長安等新能源車型,並在積極推進其他新能源汽車客戶。(3)市場開發在消費電子領域,公司順應家電行業智能化、復雜化的趨勢,拓展補全電子連接器産品綫,今年為海外市場新開發了用於智能家電的係列産品,目前已經進入開發或量産階段。(4)智能制造今年初,公司ERP信息化管理係統升級換代,MES管理係統上綫應用。公司全面導入先進信息化管理體係和智能制造係統。
二、公司管理層與投資者互動交流
1、展望一下公司未來兩到三年主要業務的增長點。公司增長的動力是跟著市場的大趨勢走的,主要有以下幾個方面:(1)、公司對汽車上的自動駕駛、激光雷達、智能座艙等係統的部件都做了一定的産品佈局,新能源電動車領域的三電係統也有産品佈局。今年上半年投入的研發項目已超過了去年一整年的項目數量,未來幾年也會産生效益。(2)消費電子方面去年在日本成立了分公司,針對日係客戶做配套開發。全球高端辦公設備生産廠商主要在日本,這一塊市場潛力很大,現在已做相應的産綫、人員的配套投入,相應業務也會在未來逐步體現。
2、介紹一下公司的競爭壁壘。汽車行業因涉及駕駛安全,産品質量要求高,需要運用全球先進的綜合技術:(1)高端客戶。公司主要客戶:博世(BOSCH)、博格華納(Borgwamer)、採埃孚(ZF)、大陸(continental)、奧託立夫(AUTOLIV)、博澤(Brose)、海拉(HELLA)、麥格納(Magna)是世界五百強企業或全球汽車零部件供應商百強企業,進入其全球供應鏈體係需要經過嚴格的體係和資格認證。(2)公司深耕汽車電子行業二十多年,具備電子行業相關技術和經驗等綜合實力。從産品研發、模具及自動化産綫研發及制造、實驗檢測、産品生産到客戶服務,公司能為全球客戶提供最優的解決方案,公司具有和世界一流企業競爭的能力。
3、2021年營業收入增長的原因是什麼?提速是持續的嗎?2021年營業收入增長主要有以下兩個原因:(1) 從2017年過後整個汽車保有量並沒有多大增加,但我們公司業績是持平或略有增長的。主要原因是為了控制風險,對客戶或産品進行了篩選,同時增加對變速箱係統、新能源汽車産品及智能駕駛相關産品的研發投入。部份新産品陸續量産後的收入增長較為明顯。(2) 2020年由於受新冠病毒的影響,上半年全球經濟形勢受到較大影響,公司上半年也受到一定的影響,造成2020年上半年業績基數相對較低。通常情況下,一個新項目的研發周期在1-3年,量産情況還要受整車廠商的車型量産情況影響。
4、上半年原材料影響那麼大,但是公司去年開始毛利率處於較高水平,是不是跟産能利用率上升或者産品結構改善有關係,如果原材料價格回落,是不是還會有更大的上升空間?今年原材料價格變化較大,針對這種情況,我們公司採取了很多防範措施:(1)年初做了一些原材料的採購儲備工作(2)跟一些主要客戶簽訂了對原材料敏感的價格變動的相關協議,會根據原材料的市場變化進行價格的調整,價格成本要向下遊傳導;(3)加大了對産品工藝的改造,包括對原材料進行更換,原材料損耗的降低,加強對損耗的管控總體來說原材料漲價對産品成本會有所影響,但影響是可控的。
5、公司前五大客戶情況公司前五大客戶分別為博世、博格華納、聯合電子、德爾福及森薩塔。
6、介紹公司産品接下來幾年在市場上的增量情況(1)我們公司是在行業裡做的是汽車轉向、變速箱、發動機、電池等核心係統的零部件,主要是各個控制係統上的安全係數最高的零部件。公司深耕控制係統核心部件多年,跟客戶合作緊密,一直在叠代研發,增長潛力比較大。(2)另外潛力比較大的是新能源汽車上的産品,公司主要開發了新能源汽車上三電係統研發,並逐步量産。
7、消費電子在公司未來幾年的發展情況(1)首先在研發新産品上做了很多佈局,今年在消費電子方面,産品和模具研發也在陸續進行中;(2)其次在日本設立了公司,針對日係客戶做配套開發,準備進軍日本市場;(3)産能規劃未來預計産能增長較大。
8、公司有哪些競爭對手?我公司主要是研發汽車控制係統裡的功能件及結構件,是一種安全級別較高的安全件,主要是針對發動機、變速箱、轉向係統等部件的客戶專供件或定制件,在這個領域,國内無對標對手,國外在歐洲有一些德企競爭對手。在電子産品領域,公司主要對標國外的泰科、莫仕、安費諾等。

合興股份主營業務：汽車零部件及配件、塑料制品、電子元件及組件、電子真空器件的設計、研發、制造、加工、銷售、售後服務;金屬制品機械加工、銷售;塑膠原材料、金屬材料銷售;模具研發、制造、銷售;企業管理咨詢;汽車電子領域内的技術咨詢、技術服務、技術轉讓;貨物進出口、技術進出口。(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)

合興股份2021中報顯示，公司主營收入6.71億元，同比上升44.86%；歸母淨利潤1.06億元，同比上升70.79%；扣非淨利潤9859.15萬元，同比上升79.82%；負債率17.69%，投資收益150.66萬元，財務費用160.98萬元，毛利率35.07%。