QDII-ETF市場日報 | 恒生科技ETF十箭齊發「零溢價」上漲，納指ETF回調但高溢價懸而未決

2026年5月26日，QDII-ETF方面，市場在昨日納指集體狂歡後迅速冷卻，上演了一出「跷跷板」行情。昨日七箭齊發的納指ETF今日全綫回調，跌幅普遍在1.2%至2.1%之間，但其高溢價並未有效收斂——納指科技ETF景順溢價率仍高達19.93%。

接力棒傳到了恒生科技ETF手中，十只産品齊步漲逾2%，且折溢價率全部控制在±0.6%以内，是近期港股科網板塊最整齊、最健康的一次集體反彈。中韓半導體ETF高位窄幅整理，成交72億仍踞榜首，但溢價率21.64%的高懸狀態絲毫未改。標普油氣ETF換手率再度回升至244%，但其溢價率僅3%。

漲幅方面，恒生科技九箭齊發，零溢價健康上漲

今日漲幅榜被恒生科技ETF全面接管。恒生科技ETF摩根(513890.SH) 以2.55% 的漲幅領跑，鵬華、華泰柏瑞、廣發、大成、華安、匯添富、華夏、博時、天弘旗下産品緊隨其後，十只恒生科技ETF擠進漲幅榜，漲幅高度集中在2.08%至2.55% 的窄幅區間内。

更值得關注的是折溢價數據：今日上榜的恒生科技ETF，折溢價率全部在-0.4%至+0.6% 的極窄區間内，幾乎全部平價交易。這與昨日納指ETF「漲4%但溢價飙至10%」的熱炒模式形成鮮明對比——恒生科技今天的上漲完全由淨值驅動，二級市場價格緊跟底層資産，沒有任何情緒溢價水分。在經歷了數周的大幅下挫和上周的恐慌性折價後，這種「零溢價健康上漲」或許是恒生科技板塊最值得關注的積極信號。不過，其年内跌幅仍普遍在12%-15%之間，趨勢反轉尚需更多證據。

跌幅方面，納指高溢價回調，溢價懸空風險暴露

今日跌幅榜與昨日漲幅榜高度重合——昨日領漲的納指ETF今日全綫回調。納指ETF國泰(513100.SH) 跌2.06%，納指ETF廣發(159941.SZ) 跌1.88%，納指科技ETF景順、納指ETF華泰柏瑞、納斯達克ETF華安、納指ETF匯添富、納斯達克ETF華夏等悉數入榜，跌幅集中在1.2%至2.1%之間。

關鍵問題在於溢價率的變化：昨日納指ETF集體大漲時，折溢價率從2%-4%的溫和區間迅速攀升至7%-11%。今日回調後，這些溢價並未同步收斂——納指ETF國泰仍溢價8.66%，納指ETF廣發溢價6.99%，納斯達克ETF華夏溢價6.56%。而納指科技ETF景順更是以19.93% 的溢價率高懸榜首，與中韓半導體不相上下。如果後續溢價向淨值靠攏，即便淨值橫盤，二級市場價格仍有6%-20%的下跌空間。美國50ETF兩只産品小幅回調約1.3%，溢價率2.5%相對溫和。

活躍度方面，恒生科技放量領銜，恒生國企異動放量

中韓半導體ETF華泰柏瑞(513310.SH) 以72.87億元的成交額繼續蟬聯榜首，與昨日71.46億基本持平。該ETF已連續十餘個交易日穩坐成交額第一，且日成交額穩定在70億以上的高位平台，無論漲跌都維持著充沛的流動性——這種級別的成交體量，已使其成為全市場資金配置和博弈的核心樞紐。

今日成交結構的最大變化在於恒生科技板塊的顯著放量：華夏和華泰柏瑞兩只産品成交額分別達62.86億和61.81億元，合計逾124億元，遠超半導體一只産品的成交。大成、易方達旗下恒生科技ETF也分別成交近20億元，全板塊成交活躍度大幅提升。

港股創新藥ETF廣發成交38.39億元，中概互聯網ETF易方達成交21.65億元，醫藥和互聯網板塊維持著穩定的博弈熱度。標普油氣ETF富國成交26.60億元，較昨日的13.86億明顯回升，配合換手率的再度攀升，短綫資金似有回流。

標普油氣ETF富國(513350.SH) 的周均換手率再度回升至244.33%，較昨日的129%大幅反彈近一倍。結合其成交額從13.86億回升至26.60億，以及今日未進入漲跌幅榜（價格小幅波動），可以判斷短綫投機資金正在重新聚集於油氣板塊——溢價率從昨日的1.5%微升至3.07%，說明有資金願意以小幅溢價參與博弈。但244%的換手率雖較390%的峰值有所回落，仍屬極端水平，參與者需清醒認識到自己身處的是「賭局」而非「投資」。

港股國企ETF國泰(159519.SZ) 以57.79% 的換手率躍居第二，這是一個值得關注的新信號。該品種年内漲幅6.77%，折溢價幾乎為零。恒生創新藥ETF華泰柏瑞換手率31.62%，港股通金融ETF換手率30.30%，均屬溫和博弈。

中韓半導體ETF換手率52.78%，與昨日的54%基本持平，高位籌碼持續勻速交換。標普油氣ETF嘉實換手率57.52%，與富國産品形成協同效應。

ETF發行市場方面，明日暫無最新QDII動態

内容來源：有連雲