新秀麗：盈利穩增，股價暴跌！市場情緒為何如此悲觀？

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於2023年享受到旅遊業復蘇紅利後，全球箱包龍頭新秀麗(01910.HK)在2024年卻陷入了增長焦慮之中。

8月14日盤後，新秀麗發佈今年上半年業績公告，實現銷售淨額17.69億美元，同比減少0.4%(按不變匯率基準計算則增加2.8%)；股權持有人應佔溢利為1.64億美元，同比增加7.7%；毛利率為60.2%，較上年同期提升1.4個百分點，創上半年記錄。

業績披露後，新秀麗股價於8月15日慘遭滑鐵盧。截至發稿，公司股價大跌12.43%，刷新2022年11月以來新低。

此外，儘管手握16億美元的雄厚流動資金，同時取得了不錯的盈利，但新秀麗依然一如既往不向股東派發中期股息，有網友戲稱新秀麗是「鐵公雞」。

成績單低於此前預估

新秀麗在今年上半年增長乏力，主要受幾大因素影響：一是，上年同期旅遊市場需求強勁下收入基數較高；二是，今年上半年全球旅遊市場因經濟疲弱及通脹而表現低迷；三是公司在一些市場面臨較大的競爭壓力。

在今年二季度，新秀麗的收入遠不及管理層此前的預期。

在今年一季報的業績會上，新秀麗管理層信心十足，認為二季度表現會優於一季度，預計公司二季度收入增長接近10%以上，全年實現高單位數-低雙位數增長。

然而事與願違，Wind數據顯示，新秀麗在一季度銷售淨額尚有0.9%的同比增幅，但二季度銷售淨額不增反降，同比小幅下滑1.64%至9.09億美元，與管理層預計值相差甚大，同時這也是公司2021年一季度以來單個季度銷售淨額首次錄得同比下降。

結合上半年下降的銷售淨額，新秀麗要在全年實現高單位數-低雙位數增長已幾無可能。

美銀證券在最新報告中表示，新秀麗第二季業績遜預期，管理層將全年銷售成長指引目標由高單位數下調為低單位數，因為第三季增長停滞，整體消費情緒疲弱、去年基數偏高、行業競爭和折扣增加是主要拖累因素。

此外，今年上半年新秀麗的經營溢利同比小幅上升0.8%至3.15億美元，主要是企業分部所驅動，其他多個市場則拖了後腿。

新秀麗的企業分部主要包括若幹集團就其擁有的品牌授權進行的特許經營活動及企業總部職能與相關開銷。業績報顯示，企業分部上半年經營溢利強勢扭虧，為6390萬美元，但亞洲、北美及拉丁美洲三個市場的經營溢利明顯下滑，其中亞洲市場經營溢利為9250萬美元，同比下降44.5%。

另外，新秀麗品牌受益於其聲譽和知名度，上半年表現還算堅挺，淨銷售額同比增長2.7%至9.04億美元。但Tumi、American Tourister以及其他產品銷售淨額紛紛下跌，其中American Tourister銷售淨額同比降4.2%，主要受競爭對手大幅提高折扣導致印度銷售額減少，以及對北美洲主要批發客戶的銷售有所減少。

亞洲及北美洲市場消費不振，展望謹慎

新秀麗的業務橫跨亞歐美三大洲，其中亞洲和北美洲是新秀麗的兩大收入來源地。然而，進入2024年，這兩大洲市場消費均表現疲弱，拖累了新秀麗收入的增長。

今年上半年，來自亞洲和北美洲的銷售淨額分别為6.8億美元及6.08億美元，分别同比下跌2%及0.5%，撇除匯兌影響後，亞洲市場則錄得2%的增長。歐洲及拉丁美洲的銷售額保持增長，分别同比增長1.8%及2.7%。

在亞洲市場，新秀麗在中國及印度均遭受挑戰。其中，來自中國市場的銷售淨額在上半年同比僅增長3.8%，而一季度同比增幅達23%，公司指在二季度中國的銷售淨額因消費者信心減弱而出現需求放緩。而中國上半年旅遊市場消費整體表現強勁，根據文旅部數據，今年上半年國内遊客出遊總花費為2.73萬億元,同比增長19.0%。

印度市場表現也不樂觀，上半年銷售淨額同比大幅下降11.7%至1.12億美元，新秀麗歸根於競爭對手加大促銷活動帶來的衝擊。而在一季度，印度市場銷售額同比亦下滑9.9%，公司表示是由於顧客流量放緩影響。

對於下半年的展望，新秀麗倍感壓力，表示「在2024年下半年，公司繼續看到銷售趨勢放緩。市場上的促銷活動有所增加，尤其於入門級價位。」公司還稱，本年度面臨更大阻力，包括中國更具挑戰性的宏觀經濟狀況、印度價格競爭加劇以及多個市場消費者信心下降及零售客戶流量減少。

由於二季度業績不及預期，新秀麗董事會於6月批準一項最高達2億美元的股份回購計劃，計劃在上半年業績公告的禁售期結束後啓動回購。

關於公司赴美上市的計劃，新秀麗在半年報中表示，經過全面評估全球業務、增長動力和戰略重點後，董事會和公司認為美國是進行雙重上市的理想地點。