1、監管發文外賣大戰應有序收斂，競爭格局迎來拐點
3月25日，國家市場監督管理總局發文提出「外賣大戰該結束了」，釋放出明確的監管信號。本質上是對平台經濟過度競爭行為的約束，意味著以補貼換規模的模式有望逐步收斂，行業將從價格競爭回歸效率與盈利導向。在持續反壟斷監管框架下，外賣行業市場份額有望趨於穩定，競爭強度邊際下降。
2、可選消費盈利修復主綫強化，26Q2節奏值得關注
此前市場對恒生科技板塊的重要壓制來自本地生活業務高強度投入，外賣競爭加劇對互聯網平台利潤形成階段性拖累。隨著監管邊界逐步明確，補貼與履約投入有望趨於理性，虧損收窄路徑逐漸清晰。重點關注以美團、京東、阿裡為代表的可選消費龍頭，26Q2盈利修復節奏有望成為市場重新定價的關鍵錨點，交易邏輯由利潤承壓轉向盈利修復。
3、低估值疊加盈利拐點，板塊彈性有望進一步釋放
在前期盈利預期下修與外部擾動影響下，恒生科技指數估值仍處相對低位，當前PE為21.4倍，處於近三年37%分位。若外賣競爭趨緩帶動盈利端改善，將形成成長邏輯、盈利修復與估值重估的三重驅動。午後板塊快速拉升，反映資金對盈利拐點的提前定價，後續彈性仍值得關注。
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内容來源：有連雲
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