MSCI若剔除MSTR，股價反而不跌？歷史回測給出意外答案

MSCI關於Strategy是否應該被剔除成分股的討論已經成了懸在Strategy頭上的達克摩斯之劍。

市場似乎就在等明年1月15日官宣落地那天給 $MSTR 蓋棺定論了。

MSCI的影響力到底有多大？如果被剔除，Strategy真的會跌嗎？ 我回測了歷史的數據，答案出乎意料。

先說結論，即便MSCI剔除MSTR，大概率MSTR也不會因此大跌了。

一、為什麼我們關心MSCI

首先，我們需要理解為什麼 MSCI 的決定如此重要。

MSCI指數並非簡單的股票名單，它是全球數萬億美元資産配置的基準。

1⃣被動資金的強制買賣：

全球有數萬億美元的 ETF（如 iShares, Vanguard）和指數基金嚴格追蹤 MSCI 美國指數。

一旦 MSCI 宣佈剔除某只股票，這些基金必須在生效日（通常是月底收盤時）無條件賣出該股票，不計成本。

2⃣流動性與關注度的雙重打擊：

被剔除通常意味著公司被踢出了“核心資産”俱樂部。許多主動管理基金受限於風控規則（如只能投資主要指數成分股），也會被迫跟風減倉。這會導致股票流動性下降，估值中樞下移。

二、 歷史的回響：暴跌往往發生在公告前

然而，根據我對上一次MSCI指數調整的數據回測，下跌往往不開始於指數調整的那天。

金融市場的規律是：價格總是跑在消息之前。

最近一次 MSCI 指數調整發生於今年11月，剔除了如 Whirlpool, Sensata, ZoomInfo 等公司

MSCI指數調整的時間綫是這樣的

11月5日公告調整

11月25日公告生效

通過計算，我發現被剔除股票的最大跌幅，並不發生在剔除生效後，而是發生在公告前的預期階段。

數據如下圖所示

階段一（恐慌發酵期，公告前100天）：

在此期間，那些最終被剔除的股票平均下跌了 24.5%。市場通過基本面惡化、市值縮水提前預判了剔除結果。

聰明的資金早已提前搶跑。

階段二（利空落地期，公告日至生效日）：

當 MSCI 正式宣佈剔除名單時，股價表現反而平穩，平均跌幅僅為 0.7%。甚至如 Whirlpool (WHR) 這樣的個股，在公告後反而出現了 2.1% 的反彈。

階段三（生效後修復期）：

在正式剔除生效後，部分超跌個股（如 Sensata）甚至錄得 近 10% 的漲幅。

整體看，公告前平均跌幅24.5%，公告後平均跌幅0.7%。

回到我們的主角【MSTR】

MSCI在10月公告了考慮將 MSTR這個類型的股票踢出指數。

而MSTR股價從十月高點至今已經下跌了51%，遠超同期的BTC跌幅。

和那些被剔除MSCI指數的其他公司一樣，在MSCI的決議之前，市場已經開始搶跑被動基金了。

三、 納斯達克 100 的信號

在分析 Strategy 是否真的會被 MSCI 剔除時，

我們不能忽略一個關鍵的先行指標：納斯達克 100 指數

納指 100 和 MSCI 美國指數雖然編制規則不同，但核心邏輯高度重合：都極度看重市值和流動性。

本周五，納斯達克 100 指數宣佈保留 Strategy 的成分股地位。

這意味著在指數編纂層面，Strategy 的日均交易量、自由流通市值依然符合全美前 100 大非金融科技公司的嚴苛標準。

既然 Strategy 能守住納指 100 的門檻，說明其基本面和流動性並未崩壞到不可挽回的地步。

MSCI 雖然有其定性的行業分類考量，但在硬性指標上，Strategy 依然具備極強的競爭力。

結論

MSCI要將MSTR剔除出成分股這件事肯定是大利空。

但利空往往會被市場提前price in。根據歷史回測利空落地後對股價的影響反而不大了。

當前真正影響MSTR走向的核心變量還是BTC的走勢。

甚至，因為MSCI剔除MSTR還只是討論階段，如果明年1月15日公告繼續保留了MSTR成分股的地位，那就是大利好。保留大漲！剔除小跌。 我認為MSTR在未來一段時間是有不對稱收益的機會的。

内容來源：PANews