大摩突放大利好，港股保險業績增長穩健，全市場唯一港股通非銀ETF(513750)盤中漲超3%，第一大權重股中國平安漲超6%

美聯儲進入降息周期背景下，港股市場流動性趨於寬松，有利於提升非銀板塊的估值彈性。中信建投證券指出，在政策暖風頻吹與資本市場改革持續推進的環境下，港股非銀金融板塊有望受益於流動性和風險偏好的雙重改善，尤其關注港交所等核心資産在市場活躍度回升中的向上彈性。

最新消息，有A股「吹哨人」之稱摩根士丹利突放大利好，將中國平安加入重點關注名單，仍列為首選。此外，大摩預測中國平安未來主要財務指標將逐步向好，其中：營運ROE逐年提升，2028年恢復至14%—15%；2026年NBV增速大於20%，未來三年平均增速>15%；CSM增速有望26年轉正。

當前險企正積極備戰2026年「開門紅」，新産品以1.75%預定利率的分紅險為主，兼顧客戶長期抗通脹與養老儲蓄需求，有助於緩解險企利差損壓力並提升産品價值率。開源證券認為，銀保渠道在「挪儲需求」釋放及網點擴張推動下有望延續較快增長，負債端展望樂觀，疊加長端利率底部企穩和權益市場回暖，資産端收益率也將獲得支撐，中長期看利差改善可期。

政策方面，廣東省多部門聯合印發《金融支持企業開展産業鏈整合兼並行動方案》，提出支持保險資金依法依規擴大股權投資比例，積極參與兼並整合項目投資。華西證券認為，該政策有望與提高權益投資上限、調降股票風險因子等制度優化形成合力，推動險資進一步發揮「耐心資本」作用，改善市場長期資金結構和並購生態。

有數據顯示，保險行業淨資産從2024年年初的2.7萬億元增長至2025年9月的3.7萬億元，重回快速增長軌道；同期保險行業總資産從31.8萬億元增長至40.4萬億元；資産負債表良性擴張趨勢得到充分驗證。受益於淨資産恢復增長，且增速略快於總資産，保險行業權益乘數從2024年年初的11.9倍下降至10.8倍。

中信證券認為，保險股面臨重大機遇。保險行業已從資産負債表衰退敘事中率先走向良性擴張，周期向好正式確立，預計2026年向上趨勢進一步加強，體現為：淨資産恢復並維持較快增長、分紅險作為主力産品更加暢銷、銀保渠道份額集中和總量增長仍然具有很大空間、險資作為耐心資本主力，目前資産結構正受益於債券利率低位波動、股市慢牛的市場格局。

場内ETF方面，截至2025年12月5日 14:03，中證港股通非銀行金融主題指數強勢上漲2.60%，港股通非銀ETF(513750)上漲3.07%。拉長時間看，截至2025年12月4日，港股通非銀ETF近半年累計上漲19.52%。前十大權重股合計佔比82.21%，其中權重股中國太保上漲6.75%，第一大權重股中國平安上漲6.09%，中國人壽上漲4.71%，新華保險、中國人民保險集團等個股跟漲。

規模方面，截至2025年12月4日，港股通非銀ETF最新規模達245.11億元。資金流入方面，拉長時間看，港股通非銀ETF近22個交易日内有12日資金淨流入，合計「吸金」28.02億元。

港股通非銀ETF(513750)：市場首只且唯一一只跟蹤港股非銀指數的ETF，不受QDII額度限制；其中牛市「第二旗手」保險佔比近7成。從港股通證券範圍中選取符合非銀行金融主題的不超過50家上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通範圍内非銀行金融主題上市公司的整體表現。場外聯接(A類：020500；C類：020501)。

内容來源：有連雲