L2王者歸來？Arbitrum文藝復興的三支箭與破局點

雖然Optimism是第一個TGE的L2，但Arbitrum是L2 浪潮真正的開山怪。23年H1那會兒，韓國巨鯨在GMX上直播炒合約，DeFi Degen們用GLP樂高組合Yield Farming、草根社區抱團炒作遠古貓狗Meme幣， Arbitrum是23年春季行情最亮眼的板塊之一。

但這場如繁花著錦般的生態繁榮，在Arbitrum原生代幣ARB史詩級的盛大TGE和空投之後，卻黯然落幕。

站在25年11月這個時間點復盤的話，導致這一情況出現的原因主要有三個：

--Arbitrum的史詩級空投産生的巨大正外部性，被友商ZkSync、Starknet、Linea攫取；

--當時天王級L2的核心商業模式，並不是自然有機的，也不是良性自維持的，而是高度依賴空投農民産業化制造的虛假繁榮；

--空投分配給生態開發者給得太多，而這些開發者大部分是僞裝得很好的高級空投農民。而拿到空投之後，這些開發者大部分躺平，一部分利用手裡大量的ARB在DAO治理中投票給自己分配更多的ARB。

面對以上問題最好的解決方案，只能是時間。

而在經歷差不多30個月的沉澱之後，Arbitrum基金會認為時機已經成熟，推出DeFi文藝復興激勵計劃（DRIP），重新激活Arbitrum生態活力。

Arbitrum基金會的第一只箭，是利用DRIP第一季的ARB激勵補貼生態DeFi借貸協議（Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo等）的Yield收益，以真金白銀吸引鏈上用戶使用。

根據Dune看板數據（https://dune.com/entropy_advisors/drip-season-1-lending-protocols），DRIP第一季將DeFi的可借貸資金餘額從$1.38B拉升到了$1.67B，貸款餘額從$967.52M拉升到了$1.17b。

然而在以上DeFi借貸協議的L2市場份額比例中，Arbitrum的市場份額只從3.09%提升至3.75%。作為對比，同期Base的從市場份額從5.04%提升至6.64%。

這可以看出，就對於鏈上DeFi借貸Degen們的吸引力而言，真金白銀的補貼在有著暴擊可能性的空投預期面前，還是有所遜色。

Arbitrum基金會的第二只箭，是孵化新的、與生態耦合度高的PerpDEX Variational Protocol 和 Ethereal Perps。

Arbitrum與當今PerpDEX的Hyperliquid有著英美特殊關係般的好關係，Hyperliquid為Arbitrum橋入了$4.59B USDC，佔Arbitrum USDC總供給的69.08%。

但這$4.59B USDC對Arbitrum收入的貢獻形式只有轉賬Gas費，産生其他高價值的收入和正外部性均被Hyperliquid捕獲。

在這個得PerpDEX得天下的新版本環境裡，Arbitrum生態得有"自己"的PerpDEX。而Variational Protocol的OLP機制，有重現當年GMX的GLP榮光的潛力。

Arbitrum基金會的第三只箭，是與Robinhood深度綁定猛搞美股代幣化。

目前Arbitrum RWA資産規模為$1,026.53M，主要構成為美債代幣化、歐債代幣化以及代幣化美股EXOD。RWA資産數量上有615個，主要是Robinhood發行的代幣化美股。

由於當前監管限制，代幣化美股的結構是由鏈下SPV託管+CEX/DEX流動性池組成。這導致這個階段的代幣化美股，存在流動性不足、法律地位不清、清結算依賴中心化實體等問題。

但不管是Arbitrum x Robinhood的美股代幣化急行軍還是Solana的ICM新敘事，它們都指向一個SEC Project Crypto設定的未來願景：全球金融基礎設施的完全區塊鏈化。

總結一下，Arbitrum基金會的三支箭-DRIP計劃、孵化Variational、押注美股代幣化，既著眼於當下，又指向未來。

Arbitrum基金會，這次是真的在搞事情了。

内容來源：PANews