醫藥BD旺季來臨，機構資金或悄然佈局，醫藥相關ETF備受關注

9月以來，醫藥板塊持續震蕩調整，在經歷了一輪強勁上漲後，創新藥行業當前正處於輪動調整。在經歷了深度調整後，當前醫藥行業是否值得關注？估值下探後醫藥板塊是否還有增長邏輯？展望第四季度，創新藥板塊基本面支撐可能持續強化，且正在迎來多重密集催化，産業發展動能或進一步釋放。

一、政策暖風持續，行業信心或逐步修復

2025年下半年，醫藥行業政策環境持續向好。

頂層設計明確：國家醫保局與衛健委聯合發佈《支持創新藥高質量發展的若幹措施》，從研發、準入、臨床應用、多元支付、保障措施五大方面提供全鏈條支持，為創新藥商業化構建「黃金通道」。

監管科學化：ICH指導原則在國内平穩落地，真實世界研究（RWS）被鼓勵用於藥品安全性評估，推動審評審批更加高效、科學。

中藥規範發展：CDE就《中藥注射劑上市後研究和評價基本技術要求》公開徵求意見，旨在規範行業發展，利好合規、創新的龍頭企業。

這些政策共同釋放出明確信號：支持醫藥産業高質量發展是長期國策，行業信心正在逐步修復。

二、旺季來臨，BD交易密集落地

根據insight 數據來看，歷史上10-11月是傳統的BD交易高頻期，通常海外藥企為在聖誕假期前完成年度採購計劃，交易活動會顯著活躍。目前行業已有多個潛力品種處於談判期，10月8日諾誠健華1億美元首付的重磅交易更是打響了Q4的BD行情第一槍。

10月22日，信達生物（01801）與武田制藥達成一項總額最高可達114億美元的全球戰略合作，刷新中國創新藥企BD交易金額的紀錄。

上周密集落地的多個中國創新藥出海授權，涉及羅氏、Kite Pharma等知名美國跨國企業及大型制藥企業，緩解了市場的擔憂。中國創新藥BD出海的産業邏輯不變，且臨近年底BD交易有望持續活躍。

圖：2019年至今中國創新藥BD交易迅猛增長

數據來源：insight，截至2025年9月30日

三、估值或修復，資金可能佈局

從絕對位置來看，申萬醫藥指數距離最近5年的價格高點還有接近50%的差距。

從相對位置來看，在過去4個完整交易年度（2021-2024 年）裡，醫藥行業在31個申萬一級行業中的相對排名分別是第26名、第20名、第16名、第31名，4年整體排名是第28名（共31個行業）。

2025年第二季度，股票型公募基金重倉醫藥市值佔比為12.2%，環比上升1.8個百分點，連續兩個季度回升。但與2020年以來的均值13.7%相比，仍存在提升空間，顯示資金配置尚未到達高位。

更為重要的是，剔除醫藥主題基金後，公募基金重倉醫藥市值佔比僅為6.44%，處於歷史較低水平。這意味著如果市場對醫藥板塊的關注度進一步提升，增量資金湧入的空間可能較大。

(數據來源：wind，截至2025/10/28）

圖：申萬醫藥生物指數估值情況

數據截至2025年10月29日

四、醫藥相關ETF備受關注

對於普通投資者而言，投資創新藥個股面臨諸多挑戰，管綫、臨床、監管、BD等方面都需要專業的跟蹤能力，投資者在信息獲取上存在明顯劣勢，個股選擇難度大。與其追逐單個「爆款」，不妨考慮用ETF編織一張覆蓋産業龍頭的投資網絡。

易方達基金醫藥産品綫佈局

總結：

政策暖風頻吹：2025下半年醫藥行業政策環境持續向好

BD交易旺季來臨：醫藥BD交易的密集落地，行業業績或有支撐

估值或具性價比：相關指數估值距離高點仍有足夠空間

資金佈局步伐加快：股票型公募基金重倉醫藥連續兩個月回升

内容來源：有連雲