國海富蘭克林基金狄星華：利率決議愈加臨近，如何選股構建核心倉位

8月以來美股遭遇回調，特別是部分科技股巨頭市值大幅縮水，這一現象與季節性因素有關，利率與債券收益率的上升也對股市造成一定壓力。國海富蘭克林基金國富全球科技互聯(QDII)的基金經理狄星華認為，宏觀的不確定性，加之季節性因素，短期内波動可能會繼續。

距離9月17日美聯儲的利率決議越來越近，上周五美國商務部經濟分析局發佈的7月份PCE數據基本符合預期，在通脹問題尚且穩定的情況下，本周五將要發佈的8月非農就業報告成為本月美聯儲貨幣政策的關鍵決策依據。

狄星華表示，就目前情況來看，如果不發生大的意外，9月再次降息是大概率事件。據CME數據，美聯儲9月維持利率不變的概率僅為9.5%，降息25個基點的概率為90.5%；美聯儲10月維持利率不變的概率為4.3%，累計降息25個基點的概率為46.3%，累計降息50個基點的概率為49.3%。

「宏觀大方向趨於明確，短期的一些變量大家都無法預知，作為自下而上的選股投資者，我們更專注於企業基本面的情況，通過紮實深入的研究來提高確定性。」狄星華表示，未來將繼續堅持這一選股策略，希望在全球範圍内尋找優質資産，目標是長期持有，分享好公司長期成長帶來的紅利。

狄星華稱，她更傾向於選擇那些基本面紮實、經營健康、長期具備清晰可見發展路徑的公司，那些護城河足夠高、在技術、品牌、用戶粘性等方面有強大壁壘的企業，會具有更穩定的盈利能力和增長空間。

「當我們按這個標準去選股時，最後經常入選的，可能還是那幾個具備長期競爭優勢、財務穩健、商業模式成熟的公司。」狄星華認為，這類公司無論從基本面、治理結構還是全球競爭力來看，都具備突出的吸引力，自然會被反復驗證和篩選出來。所以在組合配置上，她偏好以大盤股作為基礎的核心倉位，另外留有一定空間在中小盤股票中尋找長期成長機會，力爭挖掘有望從中小盤逐漸成長為大盤的公司。整體上，致力於構建一個具備復利能力、能夠穿越周期的投資組合。

狄星華介紹，具體來說，她主要聚焦於那些在行業中排名前1-2名的公司。這樣做的好處是，這類公司通常具備較強的穩定性，其增長能夠隨著整個行業的發展穩步提升。狄星華在全球範圍内尋找符合這一框架的企業，尤其是那些在行業中擁有明顯議價能力且競爭者極少的公司。她表示，過去五年中已經篩選出不少這樣的企業，但隨著行業滲透率提升，每年仍需持續尋找。「整體來看，全球範圍内這類公司大概十來家，我們會將它們作為長期持有的核心標的。就像巴菲特說的，十年後這些公司依然存在且壁壘依舊牢固，我們才會堅定持有。」

狄星華現任國富全球科技互聯(QDII)（人民幣份額：006373）的基金經理，她表示，目前在構建組合時主要關注美股科技股，也有小部分來自港股或日股。狄星華的操作風格相對穩定，不會因個別公司某一季度業績波動而大幅調整倉位，同時在戰術層面上也會適時調整持倉結構，「例如當我們判斷某企業在AI方面的推進暫不清晰時，可能會階段性下調其權重，但若其技術能力逐步顯現，我們也會迅速將其重新納入核心持倉。」狄星華坦言，也正是這種機制，基於對個股的長期跟蹤和深入了解，讓她在面對市場短期波動時能夠保持足夠的信心，即使碰到類似2020年、2022年或今年第一季度這樣的困難時期，也不太會懷疑它們的長期前景，每次市場大幅回撤時也能抓住較好的加倉機會，力爭做出長期超額收益。

内容來源：有連雲