睿遠基金饒剛、侯振新：優選高性價比資産

7月17日，睿遠基金旗下由饒剛、侯振新管理的睿遠穩進配置兩年持有混合基金披露2025年二季報。報告表示，依舊看好無風險利率低位的環境下性價比更佔優的權益類資産，同時也積極看待債和股作為一個有機整體相互配合對組合風險收益比的改善。

回顧過去，報告表示，2025年來整體國内經濟在維持韌性的同時，也呈現出了一定的彈性，「三駕馬車」中出口和消費都貢獻了不小的亮點：在關稅政策不確定性驅動的搶出口帶動下，1-5月美元口徑出口金額增速高達+6.0%；而在以舊換新政策驅動下，1-5月社零累計同比為+5.0%，國内消費增速中樞相較政策落地前也呈現出一定的回升。相對而言，投資端在國内有效需求偏弱的背景下延續了2024年來低位波動的態勢。

市場表現方面，二季度國内股市在對等關稅政策的沖擊下呈現出波動較大的V型走勢，恒生指數和上證指數二季度分別小幅上漲4.1%和3.3%；二季度美元指數顯著走弱打開國内貨幣政策空間，降息降準均落地，國債收益率曲綫整體下移，1年和10年國債到期收益率分別從季初的1.54%、1.81%下降至季末的1.34%、1.65%。

資料顯示，睿遠穩進配置兩年持有混合基金為偏債混合型基金，投資於股票資産的比例不超過基金資産的40%，其中港股通標的股票投資佔股票資産的比例不超過50%。

睿遠穩進配置兩年持有混合基金二季報詳細披露了運作情況。報告表示，在資産配置上，綜合對於持倉公司基本面穩健性以及估值性價比的動態評估，本基金依舊延續了較高的股票倉位。在持倉結構中，本季度主要的加倉方向為估值低位且預期收益率較高的品種，包括消費電子龍頭、優質保險股等；相應地，對於受益於DeepSeek事件推動估值快速上行的互聯網龍頭和市場競爭存在加劇風險的電網相關公司則做了一定的減倉。

轉債方面，在整體市場估值相對較高的背景下，賺「容易錢」的時候已經過去，二季度本基金進一步降低了轉債倉位，並收縮了持倉範圍，現有持倉依舊以低估值的債性轉債品種為主，當前階段繼續以自下而上尋找低估結構性機會為主。

純債方面，二季度主要的趨勢性機會産生於季度初對等關稅沖擊下中長端收益率的快速下行，此後便延續震蕩至季末。本基金及時加倉了長端利率債，部分對沖了權益資産的波動，對於組合運行的平穩性做出一定的正貢獻。

展望後市，該報告表示，從經濟視角來看，下半年挑戰與機遇並存：來自於上半年搶出口和搶生産的效應導致了需求的部分前置，上述動能回落後對於下半年需求側形成一定壓力，同時以舊換新政策對於消費的拉動作用也將在下半年面臨高基數的挑戰；機遇則來自中美關稅談判進一步深入帶來的稅率下調可能性，以及二季度就業數據逐步走弱後美國降息概率提升推動的全球流動性邊際寬松。在以上國内外宏觀背景之下，我們繼續以謹慎樂觀態度審視經濟基本面，配置上依舊看好無風險利率低位的環境下性價比更佔優的權益類資産，同時也積極看待債和股作為一個有機整體相互配合對組合風險收益比的改善。

内容來源：有連雲