恒瑞醫藥港股上市首日大漲超32%！創新藥板塊齊發力，T+0交易的港股通創新藥ETF(159570)大漲超2%！

今日港藥高開，T+0交易的港股通創新藥ETF（159570）大漲超2%，成交快速突破1.3億元！消息面上，恒瑞醫藥今日登陸港交所開盤大漲超32%，成為繼百濟神州、藥明康德、榮昌生物後又一A+H兩地上市的大型藥企。

港股通創新藥ETF（159570）熱門成分股多數飄紅：信達生物漲超6%，金斯瑞生物科技漲超4%，石藥集團、百濟神州、中國生物制藥漲超2%，康方生物漲超1%。

資金面上，港藥瘋狂「吸金」，港股通創新藥ETF（159570）近60日已淨流入超21億元。根據港股通創新藥ETF（159570）標的指數選樣規則，市值超3500億元的恒瑞醫藥在正式被納入港股通後，將有望在每半年一次（每年6月或12月）的調倉中成為港股通創新藥ETF（159570）標的指數成分股。

【上市首日高開29%！恒瑞醫藥「頂格定價」後仍被低估？】

港股開盤，上市首日的恒瑞醫藥高開29.4%，隨後高開高走大漲超32%。暗盤早已風起雲湧，昨日盤後數據顯示，恒瑞醫藥港股暗盤大漲30%，5月6日至21日期間A股更是漲近9%，反映市場積極態度。此前的5月20日，同樣是A+H的寧德時代港股掛牌，上市首日大漲超16%。

恒瑞醫藥本次擬全球發售2.245198億股，香港公開發售佔比5.5%，國際發售佔比94.5%。恒瑞上市發行定價為44.05港元/股，IPO總募資98.9億港元。值得關注的是，44.05港元/股的價格為原先預計發行價格的上限，超出市場預期。

從AH股折價來看，恒瑞醫藥港股「頂格定價」後或仍有成長空間。截至5月22日收盤，恒瑞醫藥A股收盤價55.6元，H股發行較A股收盤折價率約37.4%，遠高於藥明康德（折價率1.87%）。

恒瑞醫藥港股IPO基石投資者陣容豪華，包括新加坡政·府投資公司（GIC）、景順（Invesco）、瑞銀資管、高瓴資本等，認購總額為5.33億美元（約41.31億港元）。

【緣何港股上市？創新+國際化雙引擎推動！】

恒瑞醫藥表示，赴港上市是公司全球化戰略的關鍵一步。首先，公司可以依託港股對接國際資本市場，提升公司在全球的品牌影響力。其次，本次上市可進一步優化資本結構、開拓新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力。再次，本次上市有助於公司吸引國際人才、進一步拓展國際合作和海外業務，提升公司的全球競爭力。

分析人士指出，本次港股上市不僅拓寬恒瑞醫藥的融資渠道，更推動資本市場對恒瑞醫藥的「價值再發現」。相較於A股市場側重國内業務的估值邏輯，香港市場國際化的投資者結構更能準確評估公司海外業務潛力，特別是在商務拓展（BD）領域的戰略佈局價值和增長前景。

恒瑞醫藥近期財報顯示，BD授權收入已在利潤端形成顯著業績貢獻。恒瑞醫藥已累計達成14筆創新藥對外授權合作，其中近三年有9筆，涉及Lp(a)抑制劑、DLL3 ADC、GLP-1資産組合、PARP1抑制劑等核心品種，累計交易金額約140億美元。從恒瑞醫藥近三年的增長趨勢來看，BD收入有望與藥品銷售共同構成利潤雙支柱，為其研發投入和全球運營提供資金支持。

作為「創新+國際化」雙輪戰略的另一大引擎，恒瑞醫藥在創新方面也擁有絕對實力。截至今年3月25日，恒瑞醫藥有19款已上市的新分子實體創新藥，其中5款為抗體大分子藥物，形成覆蓋腫瘤、自身免疫等重大疾病領域的全周期産品佈局。同時招股書顯示，恒瑞醫藥未來三年將迎來創新成果爆發期，預計2025年、2026年、2027年分別獲得11項、13項及23項來自藥監局的NDA/BLA批準。

5月22日，恒瑞醫藥再度刊發喜訊，恒瑞醫藥糖尿病創新藥瑞霖唐獲批上市。該産品是中國首個自主研發的二肽基肽酶-4抑制劑（DPP-4i）聯合二甲雙胍固定復方制劑，將有助於提升我國2型糖尿病患者的治療依從性。

【深耕港股通創新藥！三大邏輯需要厘清】

機構人士認為，創新藥正在經歷一輪向上的産業周期，這是政策、資本和産業動能共振的結果。醫藥行業不僅配置比例低，而且具有「確定性」這一比較優勢，在大環境存在不確定性的當下，能夠吸引避險資金。當下的創新藥就類似2018-2019年的CXO，未來幾年創新藥板塊有望迎來係統性盈利，而2025年正是創新藥三年以上投資周期的元年。

一、創新藥出海趨勢非常清晰

機構人士認為，創新藥出海是未來3-5年裡醫藥板塊最重要的成長邏輯。中國創新藥出海從2022年開始看到端倪，到2023年進入蓄力階段，2024年進入爆發階段。2024年中國創新藥出海全球的分子數量佔比達到全球前30大制藥企業購進分子數量的1/3，這個數字在2025年一季度變成了50%，可以看到非常明顯的中國創新藥企業出海全球的趨勢。雖然近期受美關稅擾動，但中國制藥行業相對於歐美的競爭力正不斷提升，這一産業趨勢不會逆轉。

二、看好内需市場修復性提升

一方面，中國人口老齡化趨勢不斷發展，居民財富積累和健康消費意願不斷增強，另一方面，從醫藥政策角度，帶量採購等政策整體更加優化，更多考慮企業的良性競爭和盈利能力，以及合理的利潤空間。

三、AI+醫療賠率型資産機會

在醫藥過去四年超跌的背景下，AI的加持是一個新變量。在預期低、整體位置低且有變化的背景下，AI+醫療解決了既往的許多問題，例如診療資源不匹配、分級診療的推行阻力等。AI+醫療有望盤活存量資産，創造出一個新的産業，形成它自己的産業周期。

【關注中國硬核創新藥力量，新質生産力代表，認準港股通創新藥ETF（159570）】

港股通創新藥ETF（159570）100%佈局創新藥産業鏈，前十大權重合計佔比超72%，龍頭屬性突出！

港股通創新藥ETF（159570）特點鮮明：

更純粹的創新藥（高達85%的創新藥權重佔比，全市場醫藥類指數中最高）；

更低估的創新藥（截至5月22日，近5年市銷率分位數47%）

底層資産是港股，可以T+0交易！

關注中國硬核創新藥力量，新質生産力代表，認準港股通創新藥ETF（159570），場外聯接（A類：021030；C類：021031）！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創新藥ETF（159570）屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

内容來源：有連雲