亏损窟窿进一步扩大！国富氢能何时困境反转？

原創

3月11日，氢能装备第一股——国富氢能（02582.HK）股价低开低走，截至收盘，该股跌幅为4.52%，报131港元/股。

股价下挫，或与业绩表现不佳有关。

3月10日，国富氢能发布盈警公告称，预计2024年归母净利润亏损1.90亿元至2.32亿元（单位人民币，下同），较2023年亏损增加159%至217%。

即便剔除以股份为基础的付款开支及上市开支影响后，2024年该公司预期归母亏损仍约1.25亿元至1.52亿元，较2023年亏损增加87%至129%。

该消息一出，引发市场对国富氢能未来发展，及市值支撑能力的广泛关注。该公司于2024 年 11 月 15 日在港交所上市，上市首日大涨20%。基于对氢能赛道发展潜力的看好，该股上市后股价持续攀升，并于今年2月21日触及157.2港元高点，较发行价65港元，累涨141.8%。

国富氢能，是中国领先的氢能储运设备制造商，专注于氢能的制、储、运、加、用全产业链核心装备的研发与制造。公司主要提供四种设备产品，包括车载高压供氢系统及相关产品、加氢站设备及相关产品、氢气液化及液氢储运设备、水电解制氢设备及相关产品。

其中，按2023年国内车载高压供氢系统的销售额计，国富氢能排名第一，市占率为23.6%。此外，按2023年为止国内建造且由其提供设备参与建设的加氢站数量计，公司也是排名第一，市场份额为25.7%。

然而，尽管国富氢能在一些氢能装备领域已经做到了行业头部地位，但其仍未摆脱亏损的窘境，且亏损出现扩大的迹象。

对于亏损扩大的原因，国富氢能称主要有多方面的原因。

其一，中国氢能行业处于商业化早期阶段，基础设施不断发展，市场竞争激烈。在此背景下，客户需求与订单量波动较大，而客户的采购决策深受其业务运营状况和规划、财务状况及预算政策的综合影响，进而导致部分订单遭遇取消或延期。

其二，为加强团队建设，国富氢能持续引进专业人才，导致人工成本增加。同时，公司首次公开发行前股份激励计划，也导致以股份为基础的付款开支增加。

其三，报告期间，国富氢能产生一次性上市开支。

其四，扩充产能及实现规模化量产的战略规划，新生产基地部分投产后，折旧及摊销开支增加。

其五，因应收贸易账款规模扩大及账龄增加，国富氢能审慎增加了应收贸易账款减值拨备的计提。

综上所述，在这些因素共同作用，国富氢能在2024年的亏损状况继续加剧。

实际上，国富氢能的困境，只是整个氢能行业的缩影。

众所周知，氢能作为清洁能源发展的大方向之一，已成为一条高景气度的黄金赛道。近年来，国家氢能源相关利好政策不断，各地方省市也拿出真金白银，补贴、支持氢能产业发展。

然而，氢能产业领域的企业经营效果普遍不太好。跟国富氢能一样，国鸿氢能（09663.HK）、亿华通（02402.HK；688339.SH)等行业龙头时至今日也都未能走出亏损的泥潭。

究其原因，这主要由于这个行业当前仍处于发展初期，需要投入大量资金以增强技术优势、扩大团队以及市场布局等。

国富氢能曾在招股书中表示，公司预期持续录得净亏损，直至公司实现更大的规模经济效益、获得更多采购订单及将更多产品商业化。