虧損窟窿進一步擴大！國富氫能何時困境反轉？

原創

3月11日，氫能裝備第一股——國富氫能（02582.HK）股價低開低走，截至收盤，該股跌幅為4.52%，報131港元/股。

股價下挫，或與業績表現不佳有關。

3月10日，國富氫能發佈盈警公告稱，預計2024年歸母淨利潤虧損1.90億元至2.32億元（單位人民幣，下同），較2023年虧損增加159%至217%。

即便剔除以股份為基礎的付款開支及上市開支影響後，2024年該公司預期歸母虧損仍約1.25億元至1.52億元，較2023年虧損增加87%至129%。

該消息一出，引發市場對國富氫能未來發展，及市值支撐能力的廣泛關注。該公司於2024 年 11 月 15 日在港交所上市，上市首日大漲20%。基於對氫能賽道發展潛力的看好，該股上市後股價持續攀升，並於今年2月21日觸及157.2港元高點，較發行價65港元，累漲141.8%。

國富氫能，是中國領先的氫能儲運設備制造商，專注於氫能的制、儲、運、加、用全產業鏈核心裝備的研發與制造。公司主要提供四種設備產品，包括車載高壓供氫系統及相關產品、加氫站設備及相關產品、氫氣液化及液氫儲運設備、水電解制氫設備及相關產品。

其中，按2023年國内車載高壓供氫系統的銷售額計，國富氫能排名第一，市佔率為23.6%。此外，按2023年為止國内建造且由其提供設備參與建設的加氫站數量計，公司也是排名第一，市場份額為25.7%。

然而，儘管國富氫能在一些氫能裝備領域已經做到了行業頭部地位，但其仍未擺脫虧損的窘境，且虧損出現擴大的迹象。

對於虧損擴大的原因，國富氫能稱主要有多方面的原因。

其一，中國氫能行業處於商業化早期階段，基礎設施不斷發展，市場競爭激烈。在此背景下，客戶需求與訂單量波動較大，而客戶的採購決策深受其業務運營狀況和規劃、財務狀況及預算政策的綜合影響，進而導致部分訂單遭遇取消或延期。

其二，為加強團隊建設，國富氫能持續引進專業人才，導致人工成本增加。同時，公司首次公開發行前股份激勵計劃，也導致以股份為基礎的付款開支增加。

其三，報告期間，國富氫能產生一次性上市開支。

其四，擴充產能及實現規模化量產的戰略規劃，新生產基地部分投產後，折舊及攤銷開支增加。

其五，因應收貿易賬款規模擴大及賬齡增加，國富氫能審慎增加了應收貿易賬款減值撥備的計提。

綜上所述，在這些因素共同作用，國富氫能在2024年的虧損狀況繼續加劇。

實際上，國富氫能的困境，只是整個氫能行業的縮影。

眾所周知，氫能作為清潔能源發展的大方向之一，已成為一條高景氣度的黃金賽道。近年來，國家氫能源相關利好政策不斷，各地方省市也拿出真金白銀，補貼、支持氫能產業發展。

然而，氫能產業領域的企業經營效果普遍不太好。跟國富氫能一樣，國鴻氫能（09663.HK）、億華通（02402.HK；688339.SH)等行業龍頭時至今日也都未能走出虧損的泥潭。

究其原因，這主要由於這個行業當前仍處於發展初期，需要投入大量資金以增強技術優勢、擴大團隊以及市場佈局等。

國富氫能曾在招股書中表示，公司預期持續錄得淨虧損，直至公司實現更大的規模經濟效益、獲得更多採購訂單及將更多產品商業化。