【觀察】逆市漲超31%！敏實集團受啥刺激？

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2月20日，在港股普遍回調之際，全球汽車零部件巨頭敏實集團（00425.HK）的股價卻逆市大漲。截至收盤，該公司漲幅達31.03%，報21.2港元/股，總市值達244.17億港元。

在股價大幅上漲之前，敏實集團並未發佈任何對其股價有利好的公告。然而，多家投行和券商對敏實集團所處的行業，以及公司未來前景表達了樂觀預期和積極評價。

資料顯示，敏實集團是全球領先的汽車外飾件和車身結構件供應商。該公司早期以汽車外飾件、結構件起家，奠定了其在行業内的堅實基礎。

而後隨著汽車行業的電動化與智能化浪潮洶湧而至，敏實集團加速電動智能轉型。該公司不僅佈局了電池盒等產品，還對外飾和結構件進行了智能化升級，並順勢拓展了底盤結構件等業務，單車配套價值持續提升。

時至今日，敏實集團已經形成了塑件、金屬及飾件、電池盒、鋁件4大核心產品線，其業務遍佈全球，為超過70個汽車品牌提供服務。特斯拉、奔馳、寶馬、本田、日產、雷諾、福特等都是它的客戶。憑借廣泛的全球客戶基礎，敏實集團已成為全球最大的電池盒和車身結構件供應商。

近年來，國内新能源汽車市場的蓬勃發展進一步推動了敏實集團的業務增長。作為行業領頭羊，敏實集團充分享受到了市場紅利，其經營業績保持了穩定增長，未來發展前景也被市場普遍看好。

2月20日，針對DeepSeek橫空出世後投資者對中國汽車行業長期潛力定價越來越高的趨勢，瑞銀投資銀行中國汽車行業研究主管鞏旻（Paul Gong）列出了五個長期爭論點，並指出中國汽車制造商的創新將帶動利潤增長。

有分析表示，敏實集團作為汽車零部件行業龍頭，或有望率先受益。

此外，針對美國對中國進口零部件加徵關稅的潛在影響，中金公司發佈研報稱，敏實集團在美國設有本土工廠，該行估算公司在美業務現地化生產比例達到70%，以2025年營業收入預算為基礎，潛在關稅營收敞口佔比低於4%；參考汽車零部件供應鏈慣例，增量關稅成本有望轉移。

同時，中金公司還表示，儘管市場對歐洲市場電動化轉型速度有所擔憂，但結合敏實集團1月實際產銷數據、客戶動態訂單預測及歐洲本土產能部署需求來看，其下遊客戶需求或優於市場年初的謹慎預期。中期維度看，敏實集團的金屬及飾條業務營收或保持穩健，鋁件、塑件、電池盒業務有望實現雙位數以上的年化增速，疊加新業務增量貢獻，該行認為未來3-5年敏實集團有望維持年化20%的營收增速，利潤規模有望隨之增長。

另值得注意的是，在當下最熱的人形機器人，及低空飛行兩大前沿賽道，敏實集團同樣展現出參與競爭的潛力與希望。

東方證券表示，汽零產業鏈易進入人形機器人產業鏈，人形機器人與智能汽車在軟硬件領域具備較多的共通點。

中金公司認為，敏實集團依託既有的汽車零部件產品技術積澱，結合產學聯動、人才引進，有望將產品矩陣外延至人形機器人與低空飛行器領域。在人形機器人領域，公司在汽車智能表面、高強度材料研發、汽車機電產品方面的技術積累有望分别拓展至機器人智能外飾及電子皮膚、執行結構件和關節總成等產品。在低空飛行器領域，公司在輔材、電機、電控等領域的技術積累有望遷移至旋翼系統相關產品上。

摩根士丹利研報指出，敏實董事長秦榮華近日斥1000萬美元投資X.AI，管理層亦透露了對結構件及關節等仿生機械人零件業務的發展計劃，憧憬公司在相關業務的發展若取得任何突破，都將會被市場視為已在制造技術和產品供應上建立的優勢。

大摩相信，敏實將能夠滿足客戶對非汽車應用的需求，涵蓋人形機械人和自動駕駛技術等AI具現化應用。但該行也提醒道，建議投資者不要過度分析其進軍非汽車業務的計劃。