跟隨理想步伐，零跑利潤轉正，股價起舞

原創

在國内多家造車新勢力「卷」不動而陷入困境之際，有車企則走出了虧損旋渦，看到了前方的曙光。

繼理想汽車(02015.HK)於2020年四季度首次實現單季度盈利後，零跑汽車(09863.HK)四年後也終於擺脫虧損泥潭。零跑汽車在最新發佈盈利預告中表示，2024年第四季度，集團實現了淨利潤轉正，提前一年實現單季度淨利潤轉正的目標。

首次單季度盈利轉正的消息，比再響亮的口號都顯得铿锵有力。業績預告披露後，零跑汽車股價於1月14日迎來大漲，截至發稿漲幅達12.17%，領跑整個港股汽車板塊。

在零跑汽車和港股大盤的帶動下，理想汽車和小鵬汽車(09868.HK)股價很快由跌轉漲，蔚來(09866.HK)股價跌幅也顯著收窄。

嘗到規模效應甜頭

在剛過去的2024年，零跑汽車搶過理想汽車的風頭，拿下2024新勢力銷量增幅榜榜首。

2024年12月，零跑汽車交付達42517台，同比增長128%，連續兩個月交付突破4萬台，並連續七個月創月交付歷史新高，增長十分迅猛。

業内人士普遍認為，電動車企業要實現50萬輛的規模，才能達到盈虧平衡點。零跑汽車創始人朱江明也曾表示，零跑需要在40萬至50萬輛銷量規模才能達到盈虧平衡點。

而零跑汽車在2024年四季度累計交付突破12萬輛，規模效應十分顯著，達到了公認的盈虧平衡點，這也成為公司單季度實現盈利轉正的主要推動力。因此，若在2025年能繼續保持強勁增長勢頭，疊加公司產品結構繼續優化，零跑汽車全年實現強勢扭虧並不困難。

全年表現看，於2024年全年，零跑汽車累計交付近30萬台，同比增長超100%。而同年，理想、小鵬、蔚來的累計交付量增速處於33%至40%區間。

勢頭正盛的零跑汽車，毫不掩蓋其蓬勃野心，公司此前計劃在2025年實現50萬輛的銷量目標，即同比增幅約70%；同時，零跑還計劃2025年保持10%以上的毛利率。

得益於規模效應、產品結構優化以及成本管理工作，零跑汽車預計2024年毛利率不低於8%，相較於2023年的0.5%大幅提升。全年營收也水漲船高，零跑汽車在2024年的營收預計不低於305億元（單位人民幣，下同），同比增長不低於80%，而2023年營收增幅為35.2%。

零跑汽車的成本管控能力並不亞於理想汽車，零跑汽車高級副總裁曹力去年8月表示，「零跑始終堅持全域自研，佔整車成本60%以上的核心零部件自研自造，以成本定價。」

正是實現了對關鍵部件的自主控制，零跑汽車從而有效降低了採購成本，因此才有「配置不低、售價低」的底氣。

2025年再迸發？

對於2025年展望，朱江明可謂信心滿滿。朱江明於1月1日表示，全新的LEAP 3.5架構將重磅發佈，基於LEAP3.5架構的全新B系列極具市場競爭力，有望實現比C系列更進一步的商業成功。

在2024年，零跑汽車產品線主打C系列，C系列四款車型包括C11、C01、C10、C16，價格區間在10萬-20萬。

根據去年零跑汽車方面的計劃，公司2025年的產品重點是「B系列」車型，這一系列針對10萬-15萬元價格區間的A級車，是中國汽車市場中銷量最大的一個區間，將會為零跑明後年銷量帶來更大的想象空間。

在去年三季報業績會上，零跑汽車管理層透露，計劃在明年推出B系列車型，包括B10、一款轎車和一款SUV。

國信證券在研報中表示，全新LEAP 3.5技術架構有望進一步提升B系列車型的性價比和智能化水平，助力零跑業務在2025年迎來更為高速的發展。

值得一提的是，2025年國内行業亦將會有多款熱門新車型上市，包括小米YU7、阿維塔06、小鵬G7、銀河L9等，對零跑汽車推出的新車型構成挑戰。乘聯分會秘書長崔東樹近日也表示，新能源汽車規模呈現爆發式增長，頭部的競爭格局仍未穩定，2025年「價格戰」仍將延續，並且將極其猛烈。

國内市場越來越卷，出海成為造車新勢力的另一大方向。在這方面，零跑汽車搭上了出海快車。

在2023年10月，零跑汽車宣佈瑪莎拉蒂母公司Stellantis集團計劃投資約15億歐元以獲取公司約20%的股權。

市場很多人認為，零跑汽車有望得到Stellantis顯著支持，通過渠道、產能到售後共享實現海外銷量快速提升，實現輕資產出海，同時可避免歐盟關稅。

零跑汽車披露的數據顯示，截至2024年10月底，零跑汽車與Stellantis集團成立的子公司零跑國際在歐洲13個國家已有339家門店，其還計劃將業務擴展至亞太、中東、非洲、南美洲等地，預計在2025年底全球銷售網點超過500家。

長江證券在研報中表示，零跑汽車未來以出口、SKD、本土化生產進行產品出海，打開出海大空間，看好海外高單車盈利帶來可觀利潤貢獻。