聲援 Polymarket、挑戰 CFTC，加密巨頭們瞄準千億美元在綫博彩市場

撰文：flowie，ChainCatcher

編輯：Marco，ChainCatcher

截止 8 月 14 日，Polymarket 上美國大選相關預測押注超 6 億美元。

這場聲勢浩大的押注已經引起了美國監管機構的注意，美 CFTC 在 5 月批準一項提案：擬禁止在政治事件上押注的事件合約。

8 月 5 日，美國多位參議員和眾議院代表，再次敦促 CFTC 迅速敲定並實施這一規定，以防止美國選舉被商品化。

加密巨頭 Gemini、Crypto.com、Robinhood、Coinbase 等公司，這次集體反抗 CFTC，認為後者無權監管預測市場。

在雙方博弈的背後，或是加密巨頭們對在綫預測市場的青睐。

目前，加密預測市場總交易額約 20 億美元，不過，其背後還有更大的市場。全球在綫博彩市場規模預計將從 2023 年的 606.3 億美元增長到 2028 年的 1037.4 億美元。

預測市場和 CFTC 的宿怨

2022 年，Polymarket 被 CFTC 起訴後，退出了美國市場，並繳納了 140 萬美元才達成和解。

CFTC 認為 Polymarket 提供了場外二元期權合約，但未能獲得商品交易法 (CEA) 中指定合約市場 (DCM) 和掉期執行工具 (SEF) 的注冊。

二元期權是投機一定交易時間後，標的資産的價格與執行價格的變化，分為看漲（Call）或者看跌（Put）期權。

曼昆律師事務所律師邵詩巍曾發文表示，從本質上看，加密預測市場平台的確提供的是一個二元期權類産品，用戶對於所預測事件的結果有「是」或「否」兩個選項，這個選項就是用戶獲得的期權産品。

在美國的監管環境下，場外二元期權完全禁止，僅允許兩大交易所北美衍生品交易所（Nadex）和康託交易所（Cantor Exchange）提供合法二元期權交易。此外，美國規定經紀商只能選擇美國本土的支付服務提供商合作，以監管資金去向。

CFTC 已經多次處罰提供場外二元期權的預測平台。

2012 年，也是美國大選年，成立於 1999 年的愛爾蘭經濟時政博彩網站 InTrade 是大選事件中被引用的最高的博彩網站。《紐約時報》曾一年内引用 Intrade 的數據高達 68 次。

通過美國大選獲得「潑天富貴」的 InTrade 也很快迎來了「滅頂之災」。2012 年底，InTrade 被 CFTC 作為非法市場起訴，被迫關停了美國地區的業務。

丟失美國市場一年後，InTrade 宣佈因出現 70 萬美元的資金短缺而破産清算。

成立於 2013 年的加密預測市場平台 PredictIt， 在 2014 年獲得了 CFTC 特殊豁免。但條件是，這是一項與新西蘭惠靈頓維多利亞大學合作的非營利性研究，在任何單一合約中的投資金額最多為 850 美元。投資金額的限制也導致其交易量受限。

2022 年 8 月，CFTC 撤銷了特殊豁免，要求 PredictIt 停止運營。最後 PredictIt 選擇起訴 CFTC。

成立於 2018 年，曾獲得紅杉資本領投的預測平台 Kalshi，去年 9 月也被 CFTC 禁止上架與美國大選有關的預測合約。

今年年初，Kalshi 及其 CEO Tarek Mansour 則向 CFTC 提出控訴，稱 CFTC 違反了《行政程序法》，該合約並不在 CFTC 的監管範疇内。

Kalshi 認為，此類合約是對沖風險的經典方式，Kalshi 要求法院撤銷 CFTC 的裁決，該裁決認定 Kalshi「違背公共利益」從事非法博彩活動。

對於二元期權類産品，邵詩巍律師表示，不僅僅是美國，全球大部分國家或地區對於二元期權類産品雖然沒有做明確定義，但監管態度上均表現得非常嚴格與審慎。

比如中國將二元期權定未非合法的金融産品，最高人民法院公佈的第 146 號指導性案例「陳慶豪等涉嫌開設賭場案」，明確將經營二元期權網站定性為開設賭場。

英國政府將二元期權歸類為金融工具，在英國經營二元期權産品需要得到 FCA 的授權。

挑戰 CFTC 的監管權

今年初，預測平台 Kalshi 在起訴 CFTC 後，得到了看好預測市場的風投機構 Paradigm 的支援。

Paradigm 認為，預測市場合約能夠幫助企業，包括加密初創公司對沖風險，並對大眾産生積極的外溢效應。

Paradigm 還表示，預測平台將可能成為加密領域重要的殺手級應用。據 1kx 分析師 mikey 統計，目前加密預測市場總交易額約 20 億美元。

不過，其背後還有更大的市場，根據 Mordorintelligence 的數據，在綫博彩市場規模預計將從 2023 年的 606.3 億美元增長到 2028 年的 1037.4 億美元。

在巨大的市場機遇面前，試圖涉足這一領域的加密巨頭們，公開挑戰 CFTC。

公開反對者還包括 Gemini、Crypto.com、Robinhood、Coinbase 等加密機構和 Dragonfly 等投資機構。

理由主要有兩點：一是政治事件的預測合約對選舉産生的影響是積極的，CFTC 不應該選擇扼殺來損害美國公民獲取這些強大市場的權利；二是美 CFTC 沒有權力監管。

加密風投 Dragonfly 的兩位法律顧問 Jessica Furr 和 Bryan Edelman 在給 CFTC 的一封信中寫道：「政治事件合約不應等同於超級碗等賭博遊戲。相反，選舉具有重大的經濟影響。這些合約旨在發揮關鍵的風險對沖功能，符合《商品交易法》（CEA）的要求，並向公眾提供有價值的預測數據。」

Dragonfly 參與了 Polymarket 今年 5 月 4500 萬美元的 B 輪融資。

Gemini 創始人 Winklevoss 認為，與民意調查、專家或專家意見不同，預測市場要求參與者言出必行——利益攸關，「去中心化預測市場是具有真正公共效用的重大創新。」

Coinbase 首席法律顧問 Paul Grewal 則表示：「該提案未能認識到預測市場的公共利益。」

對於預測平台的相關利益者而言，在過往預測市場多次遭到 CFTC 嚴厲打擊後，此次還有底氣公開反對美 CFTC，很重要的一點，或許是來自 6 月底一項有 40 年歷史的 Chevron 法則（雪弗龍尊重法則）被美國最高法院推翻。

Chevron 法則曾允許聯邦機構根據對有時模糊不清的法律的自身解釋來執行規定。隨著它被推翻，CFTC 等機構的權威性將被削弱。

Dragonfly 法務也提到，美國最高法院推翻了 Chevron 法則後，CFTC 必須確保其有權力監管這些合約。

而 Coinbase 此次便稱 CFTC 提出的博彩定義過於模糊。Crypto.com 高級副總裁 Steve Humenik 表示，CFTC「既不是賭博監管機構，也不是選舉監管機構，沒有資格監管這個市場」。

Chevron 法則的推翻對 CFTC 監管權限帶來了不小的挑戰。

Polymarket 的遠慮和近憂

據 Similarweb 的數據，在與 CFTC 達成和解之前，美國的流量份額在 34% 到 54% 之間。

2022 年與 CFTC 和解後，Polymarket 雖然已宣佈退出了美國。但目前 Polymarket 網站的 25% 訪問者仍來自美國。

《福佈斯》在近期一篇起底 Polymarket 的文章中稱，Polymarket 創始人 Coplan 對其平台地理封鎖措施未予置評。

今年因美國選舉事件、奧運賽事等交易量激增，Polymarket 累計交易量已突破 10 億美元。其中，7 月 1 日至 30 日交易量就突破 3 億美元。

Polymarket 上的交易量絕大多數來自於美國大選相關，2024 年美國總統大選獲勝者的預測獎金池甚至達到了 6 億美元。

和 2012 年選舉年爆火的時政經濟博彩網站 InTrade 類似，Polymarket也因大選預測成為了彭博等多家專業媒體的引用來源。

美 CFTC 此次擬推動對於大選預測等合約的禁止規則，很難說不是沖著 Polymarket 而來。

除了美國外， Polymarket 提供的本質上是二元期權産品，這類産品在全球大部分地區都受到了嚴格監管。

除了監管問題外，Polymarket 還面臨著熱度是否可持續，以及競爭對手帶來的壓力。

Polymarket目前只有美國大選等加密行業較關心的短期話題領域上，才具有一定流量。

雖然 Polymarket 的非選舉市場交易量在持續增長，但仍關注度較低。隨著 2024 年美國大選年底的落幕，Polymarket上的交易量後續又如何維係。

Polymarket支持者 General Catalyst 的 Bhargava 並不擔心，他認為除了大選外，總有重大事件發生，在一個日益動蕩的世界中，可能更是如此。

Polymarket近期也在通過拓展渠道、提高預測準確率，來提高平台内容生成能力和覆蓋番位。

7 月 30 日，Polymarket 的預測市場嵌入了知名内容訂閱付費平台 Substack。8 月 13 日，Polymarket 又宣佈與 AI 驅動的搜索引擎 Perplexity 達成合作，為用戶提供實時事件的新聞摘要。

而在競爭對手方面，Web3 數據平台 RootData 已收錄了 50 多個加密預測市場項目。

據 1kx 分析師 mikey 的數據分析，如果納入體育類市場後，從年初至今的整體交易額來看，Azuro 和 SX Network 的交易額更接近 Polymarket。

一些潛在的競爭對手正在湧現，比如在 EVM 上運行的 Limitless Exchange 、Solana 生態的 Hedgehog Markets ，以及還在開發中的 Drift Exchange、xMarkets、Inertia Social、Doxa、Contro 等多個預測平台。

近期，可用於預測市場的 Solana 生態治理項目 MetaDAO 還獲得了 Paradigm 投資。

傳統金融領域的對手也不可忽視。4 月，億萬富翁 Jeff Yass 的交易公司 Susquehanna International 成立獨立部門，試圖在 Polymarket 的競爭對手 Kalshi 上建立市場。

内容来源：PANews