波及全球市場的普遍下跌並不常見，它通常只會發生在全球經濟壓力不堪重負、大規模去槓桿化和地緣政治風險加劇的時候。在8月5日星期一，日元套利交易的解除導致了市場大規模的去槓桿化，投資者開始大規模抛售股票和數字資産。
比特幣從歷史最高點下跌了32%，這是本周期中幅度最大的一次下跌。
在這裡，我們將用Mayer倍率來評估價格下跌的嚴重程度。它指的是即時價格與200日移動均綫之間的比率。交易員和投資者普遍認為它是反應投資者看漲或看跌的關鍵指標。
目前，Mayer倍率為0.88，這是自2022年底FTX崩盤以來的最低值。
在鏈上的各個相關指標中，我們可以使用短期持有者的成本基礎，以及其在-1標準差區間内移動的情況來評估抛售的嚴重程度。這有助於我們預測新投資者的盈利能力，以及它在價格波動期間是怎樣變化的。
當現貨價格跌至-1標準差區間的時間裡，共計5139個交易日中，只有364個(7.1%)交易日的偏差低於定價水平，這凸顯了市場下跌是何等劇烈。
我們還可以通過短期持有者MVRV來評估市場，它衡量了新投資者群體的未實現利潤或損失的規模。
目前，短期持有者可以說是血虧——他們蒙受了自FTX崩盤以來最大的未實現損失。近期下跌令他們遭遇了嚴重的財務危機。
如果我們查看短期持有者的盈利供應百分比，我們可以看到，只有7%的供應處於盈利狀態，這與2023年8月抛售潮中的情況類似。
這一指標也較之它的長期平均值低-1個標準差以上，這同樣表明新入局的投資者在近期焦頭爛額。
真實市場均值（45,900美元）和活躍投資者價格（51,200美元）都是衡量當前周期内活躍投資者的平均成本基礎的重要指標。值得注意的是，這些指標並未將那些已丟失，或者處於長期休眠狀態的比特幣計算在内。
現貨價格相對於這兩個關鍵定價水平的高低至關重要，它一直被視為區分宏觀牛市和熊市的分水嶺。
當前，市場在活躍投資者價格附近找到了支撐位，這表明有投資者在其長期成本基礎附近抄了一波底。但未來，如果市場繼續跌破這兩個定價區域，那市場上大部分的比特幣資産會轉盈為虧。若是如此，則我們可能需要重新評估當前的牛市結構。
在上一節中，我們評估了當價格跌到何種地步時，投資者將承受較大的財務壓力。而接下來，我們將分析近期其鎖定的損失規模，並借此一窺投資者的反應。
抛售引發了投資者的恐慌，市場參與者鎖定的實際損失約為13.8億美元。以美元為計價單位來算，從損失金額的角度進行評估的話，這是歷史上的第13大的事件。
我們分別分析長期和短期持有者所蒙受的損失，來看看在這次大跌中，究竟是誰更慘。令人震驚的是，高達97%的損失都來自短期持有者。
因此，我們將重點關注短期持有者群體，將其作為未來損失分析的核心目標群體。
我們注意到，短期持有者的實際損失的Z值變動一度高達6.85個標準差——在歷史上只有32個交易日曾經超出這一水平。這凸顯了這次抛售的可怕程度空前。
這種情緒在短期持有者的已實現盈虧比中體現得淋漓盡致，該比率已經跌入歷史谷值——在歷史上，只有6%的交易日裡，該指標的水平較當前更低。
這表明短期持有者已經陷入恐慌，因為在當前，比特幣的現貨價格已經遠低於其購買成本。
短期持有者SOPR也跌到了驚人的低點，因為新投資者平均損失達到了10%——歷史上只有70個交易日的SOPR指標比當前還要低。
在衍生品市場，大量多頭倉位被強制平倉，共計有總價值2.75億美元的多頭合約被清算。此外，被清算的空頭倉位也高達9000萬美元，即總清算額達到3.65億美元。這表明有大量開高槓桿的投機者被市場掃地出門。
這波強制平倉導致期貨市場中的未平倉合約總量下降了-3個標準差，相當於市場一天内蒸發了-11%。這可能意味著整個期貨市場將經歷徹底的洗牌，而在未來幾周的市場復蘇過程中，當前的現貨和鏈上數據走勢將至關重要。
在「一級相關」事件引發了市場大規模抛售後，8月已成為股票和數字資産市場的一個多事之秋。比特幣從周期最高點下跌了32%，這一幅度創下了歷史新高，並引發了短期持有者的大規模崩潰和恐慌。
屋漏偏逢連夜雨，期貨市場中，共計有超過3.65億美元的合約被強行平倉，未平倉合約量下降了3個標準差。這導致了槓桿交易的大幅減少，並為鏈上和現貨市場復蘇鋪平了道路。而這幾周，它們的走勢將舉足輕重。
校對：Akechi、Anna
排版：Anna
審核：Amber
内容来源：PANews
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