作者：insights4.vc
編譯：Felix, PANews
本文將介紹過去15年來區塊鏈相關實體的風險投資動態演變，重點介紹一些公司向流動性投資的轉變。在這些投資中，VC沒有收購股權，而是收購了具有歸屬計劃的代幣。此外，將列出像a16z這樣的著名投資機構在加密領域進行首次投資，如2013年4月他們投資了OpenCoin（後來的Ripple Labs）。
在比特幣發展的早期，即2009年至2012年，風投對加密領域的興趣不大。因此，本文將從2012年開始分析。同樣值得注意的是，比特幣價格與融資金額之間的長期相關性直到2023年才消失。
比特幣和加密項目的風投格局在2010年代初開始形成。Fred Wilson領導的Union Square Ventures（USV）和Andreessen Horowitz（a16z）是最早投資區塊鏈項目的公司之一，兩家公司都在2013年投資了Coinbase。
Ribbit Capital由Meyer 「Micky」 Malka于2012年創立，專注于顛覆性金融技術，也是Coinbase等比特幣相關公司的早期投資者。Boost VC由Adam Draper于2012年創立，最初是一家新興技術的加速器和風投基金，包括比特幣和區塊鏈初創公司。Lightspeed Venture Partners于2013年投資了Blockchain.info（現為Blockchain.com）。
其他值得注意的早期基金包括Barry Silbert于2013年創立的Bitcoin Opportunity Corp，以及2013年將重點轉向比特幣和區塊鏈的Pantera Capital。Blockchain Capital由Bart Stephens、Brad Stephens和Brock Pierce于2013年創立，是首批專注于區塊鏈和加密貨幣投資的公司之一。
比特幣初創企業只獲得了210萬美元的投資。
重要的里程碑包括：
投資和重大突破：
2013年風投總額：8800萬美元，較上年大幅增長。
2013年的重大突破：
值得關注的風投公司和項目：
2014年6月，區塊鏈行業融資額超過了2013年全年的總額，達到了3.14億美元，比2013年的9,380萬美元增長了3.3倍。
500 Startups成為最活躍的投資機構，與Boost VC、Plug and Play Technology Center和CrossCoin Ventures一起支持比特幣應用公司。500 Startups最初專注于加密行業，後來轉向早期投資。
對比特幣應用的重大投資包括：
比特幣支付平台BitPay融資3000萬美元，由Index Ventures領投，AME Cloud Ventures、Horizons Ventures和Felicis Ventures參與。
Blockstream專注于閃電網絡，這是比特幣支付的一項重大創新，並開發了c-lightning客戶端和比特幣側鏈Liquid。
OKcoin（現為OKX）獲得了1000萬美元融資，投資者包括策源資本、Mandra Capital和venturelab。值得注意的是，策源的聯合創始人馮波于2018年創立了Dragonfly Capital，該機構在隨後的幾年里推出了大量加密基金。
總體而言，2014年加密風險投資穩步增長。
盡管2015年比特幣的價格從2013年的峰值回落，但區塊鏈技術吸引了越來越多的資本和創業者興趣。比特幣初創公司的總融資額達到3.8億美元。
主要融資包括：
Ripple Labs（前身為OpenCoin）在A輪融資中籌集了2800萬美元，而21 Inc.從a16z、高通、思科和PayPal那里獲得了1.16億美元。
來自加拿大的OMERS Ventures宣布了投資區塊鏈的計劃，展現出機構的興趣日益濃厚。值得注意的活躍風投公司包括a16z、Union Square Ventures、Ribbit Capital、Boost VC和DCG。
2015年的投資活動突顯出，盡管市場處于熊市，但資本市場的參與度仍在繼續。
隨著金融科技投資的減少，加密市場的風險投資有所下降。根據CB Insights數據，比特幣和區塊鏈初創公司的融資活動比2015年下降了27%，回到了2014年的水平。
盡管投資活動有所減少，但總融資額達到5.5億美元，主要投資于較為成熟的公司。重大融資包括：
Circle從比特幣交易服務轉向匯款和支付服務，為其穩定幣鋪平了道路。由Coinbase前員工Carlson-Wee創立的Polychain Capital，在a16z、Union Square Ventures和紅杉資本的支持下，為其第三只風險基金籌集了7.5億美元。
2016年，基于ICO的項目融資開始增長，The DAO籌集了1.5億美元，標志著ICO熱潮的開始。
流動性投資
在ICO熱潮和對代幣化資産的興趣的推動下，2017-2018年左右，流動性投資的風投格局開始形成。由Olaf Carlson-Wee于2016年創立的Polychain Capital和由Naval Ravikant共同創立的MetaStable Capital等先鋒基金，專注于代幣而非股權。Pantera Capital于2017年推出了ICO基金，目標是ICO和代幣項目，而Blockchain Capital推出了BCAP代幣，這是一種代表其基金份額的證券代幣。由Kyle Samani和Tushar Jain于2017年創立的Multicoin Capital和由前Coinbase員工Nick Tomaino領導的1confirmation也強調了代幣投資。Amentum Investment Management于2017年加入，專注于通過區塊鏈和代幣經濟投資進行長期資本增值。這些基金認識到代幣化資産的潛力，從傳統的股權模式轉向流動性強的代幣策略。
2017年，區塊鏈行業經曆了狂熱與監管並存的時期，以太坊ERC-20協議引發ICO熱潮，但監管導致加密行業進入長期熊市。
ICO與VC的表現：
值得關注的ICO項目：
Union Square Ventures和Blockchain Capital等機構被快速回報所吸引，也參與了ICO。
地理分布：
監管政策出台後，中國的風投公司轉移到了香港和新加坡等地區。由于監管壓力和不可持續的商業模式，ICO泡沫破裂。
ICO活動持續到2018年，第一季度有400多個項目籌集了33億美元。CoinSchedule報告稱，2018年全球有1253個ICO項目，籌集了78億美元。
最大的ICO項目：
VC股權融資：
主要進展：
2018年出現了各種「區塊鏈+」應用，其中許多仍處于概念階段，為未來的創新奠定了基礎。
2014 - 2019年最活躍的投資者名單
2019年，區塊鏈交易環境在2018年激增之後趨于穩定，共有622筆交易，總額為27.5億美元，高于2017年的322筆交易，總額12.8億美元。區塊鏈在VC交易中的份額從2017年的1.5%上升至2.8%，而種子輪和早期區塊鏈交易從1.8%上升至3.6%。區塊鏈交易的早期估值中值為1250萬美元，比所有投資的中值1600萬美元低22%。
區塊鏈交易的重點發生了變化，2019年有68%的投資被歸類為金融科技，低于2017年的76%，表明除了「加密貨幣」之外還有更廣泛的應用。北美占區塊鏈交易的45.3%，亞洲占26.8%，反映出全球分布更加廣泛。
2019年，區塊鏈占全球創業投資的2.8%，占總資本的1.1%，而2018年這一比例分別為3.6%和2.7%。交易估值中值從2018年的1660萬美元降至2019年的1300萬美元。值得注意的非加密區塊鏈公司包括Securitize、Figure、PeerNova和Spring Labs。
CB Insights報告稱，2019年全球區塊鏈投資交易為806筆，而2018年為822筆，投資規模下降27.9%，至42.6億美元。Zeroone Finance認為，Digital Currency Group是2019年最活躍的區塊鏈投資者，共進行了14次投資，其次是Collins Capital、Coinbase Ventures和Fenbushi Capital。
2019年的投資機構專注于數字貨幣交易所、遊戲、數字錢包、數字資産管理、智能合約和DeFi。在澳大利亞證券交易所上市的香港手機遊戲開發商Animoca Brands在區塊鏈遊戲領域占據了重要地位。FTX是在Alameda Research的大力支持下成立的。
2019年，全球區塊鏈投資熱情大幅下降，傳統機構變得更加謹慎。投資機構在熊市中的表現表明了其嚴謹的態度。
2020年，受高回報潛力的推動，區塊鏈風險資本成為全球私募股權市場的重要組成部分。自2012年以來，942名風險投資家投資了2700多筆涉及區塊鏈創業公司的交易。頂級區塊鏈VC基金的表現一直優于傳統VC基金和更廣泛的科技行業。
盡管區塊鏈私募股權很重要，但它在全球風險投資市場中所占的比例不到1%，在2017年加密牛市期間，約達到了2%。
總體而言，區塊鏈風投表現出韌性，在市場低迷時期表現良好。其高回報潛力和多元化優勢使其成為投資者的一個有吸引力的選擇。
2020年，DeFi開始受到廣泛關注。根據PANews旗下PAData數據，加密行業的總投資和融資額約為35.66億美元，與2019年的數字相當。DeFi項目獲得2.78億美元，占總額的7.8%。盡管數額相對較小，但DeFi的融資數量最多，在披露的407個項目中，超過四分之一與DeFi相關。這表明人們對這種新型加密原生項目的興趣越來越大。
突出的DeFi應用在2020年吸引了大量投資。Uniswap完成了1100萬美元的A輪融資，1inch獲得了280萬美元的種子資金，借貸平台AAVE在A輪融資中籌集了2500萬美元。全年，DeFi鎖倉規模增長了近2100%，獨立地址數增長了10倍。雖然與未來的數據相比，這些數字似乎並不大，但「DeFi之夏」標志著一個重要的轉折點。
值得注意的是，原生區塊鏈VC機構對行業應用項目（尤其是DeFi）表現出了偏好，采用了更激進、風險更高的方法。各機構的投資策略各不相同。PAData報告稱，2020年有700多家機構和個人投資了區塊鏈項目，其中NGC Ventures是最活躍的投資者，其次是Coinbase Ventures和Alameda Research。
隨著區塊鏈技術的進步，全球VC機構越來越認識到區塊鏈的重要性，特別是隨著Metaverse和Web3等概念的出現。2021年，區塊鏈初創公司獲得了大約330億美元的融資，這是有史以來最高的一年。根據普華永道數據，2021年加密行業的項目平均融資額達2630萬美元。
區塊鏈風險投資交易數量在2021年也創下曆史新高，超過2000筆交易，是2020年的兩倍。後期融資的頻率增加，導致65家初創公司的估值達到或超過10億美元，反映了加密市場從小衆市場向主流市場的轉變。
Galaxy統計顯示，2021年全球區塊鏈VC機構近500家，基金數量和規模均達到曆史最高水平。摩根士丹利（Morgan Stanley）、老虎環球（Tiger Global）、紅杉資本（Sequoia Capital）、三星（Samsung）和高盛（Goldman Sachs）等主要機構通過後期股權投資進入區塊鏈市場，為市場帶來了充足的資金。
2021年，加密領域經曆了大量新用戶和投資的湧入：
據Gemini數據，主要加密地區近一半的用戶于2021年開始投資。
新用戶占比：
這種湧入為加密應用程序的增長和發展奠定了堅實的用戶基礎。
主要投資：
2021年7月，FTX宣布以180億美元的估值完成9億美元的B輪融資，這是加密曆史上最大的私募股權融資。本輪融資涉及60家投資機構，包括軟銀集團、紅杉資本、Lightspeed Venture Capital等。
活躍投資者：
Coinbase Ventures是2021年最活躍的區塊鏈投資機構。4月在美國上市後，該機構投資了68家區塊鏈初創公司。在上市之前，Coinbase在13輪融資中籌集了近5.47億美元。其他值得注意的投資者包括：AU21 Capital（總部位于中國），投資了51家公司，a16z投資了48家公司。
風險投資：
在2021年第四季度，投資額超過105億美元，使加密貨幣和區塊鏈領域的風險資本投資總額達到338億美元的曆史新高，占當年風險資本投資總額的4.7%。這一年的交易數量也是最多的，總計2018筆，幾乎是2020年的兩倍，超過了2019年1698筆的前紀錄。
在VC對加密貨幣和區塊鏈創業生態系統的338億美元投資中，最大的一部分流向了提供交易、投資、兌換和借貸服務的公司，獲得了超過138億美元(41.83%)。越來越多的VC投資于Web3公司，包括那些開發NFT、DAO和元宇宙工具、基礎設施和遊戲的公司，占總投資的17%。
投資概況：
趨勢：
VC融資：
投資概況：
趨勢：
VC融資：
2022年和2023年興趣和投資明顯下降，2023年下降尤其顯著。盡管如此，Web3在交易數量上仍然領先，而交易平台在融資方面占據主導地位。盡管面臨監管挑戰，但美國仍然是加密初創企業生態系統的主導者。此外，宏觀經濟和市場動蕩給創始人和投資者創造了一個艱難的環境，融資面臨重大挑戰。
2024年第一季度和第二季度的風險投資格局已在之前的文章中詳細介紹。此處僅重點介紹下圖中可見的内容，這是自2021年第一季度末以來的持續趨勢，早期投資明顯超過後期投資。
相關閱讀：2024年第二季度Web3投資研究報告
内容来源：PANews
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