A股兩度折戟，「周六福」轉戰港股，加盟門店佔比97.8%

摘要：周六福於2024年6月27日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為中金和中信建投，公司是中國領先的珠寶公司。2023年收入為51.5億元（年復合增長36.03%），淨利潤為6.6億元（年復合增長24.53%）。

LiveReport獲悉，2004年成立的周六福珠寶股份有限公司（以下簡稱「周六福」）於2024年6月27日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市，這是該公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為中金和中信建投。

周六福成立於2004年，是中國領先且高速成長的珠寶公司，通過線下門店和線上銷售渠道銷售珠寶產品。

根據弗若斯特沙利文的資料，以中國門店數目計，公司於2017年至2023年連續七年維持於中國珠寶市場前五大品牌之列，而2021年至2023年的珠寶收入復合年增長率計，公司於全國營運中為眾珠寶公司之冠。

來源：招股書

公司的的產品主要通過(i)加盟模式；(ii)自營門店；及(iii)在線銷售渠道進行銷售，2023年加盟模式產生的營收佔比超過一半，線上渠道營收佔比33.9%。

來源：招股書

公司建立全國的門店網絡，截至截至2023年12月31日，公司的線下銷售網絡門店總數已達到4,383家（加盟店：4,288家、自營店95家），這些門店遍佈31個省份，301個地級市和地級行政區，超90%的門店分佈在二、三線及其他低線城市。根據弗若斯特沙利文，截至2023年12月31日，以中國門店數量計，公司在中國珠寶品牌中排名第四。

來源：招股書

公司曾於2019年、2022年兩度尋求上市均未果，2023年11月公司主動撤回A股上市申請。

財務分析

截至2023年12月31日止三個年度2021、2022、2023：

收入分别約為人民幣27.83億元、31.02億元、51.5億元，年復合增長率為36.03%；

毛利分别約為人民幣9.75億元、12億元、13.51億元，年復合增長率為17.74%；

淨利潤分别約為人民幣4.25億元、5.75億元、6.6億元，年復合增長率為24.53%；

毛利率分别約為35.02%、38.69%、26.23%；

淨利率分别約為15.29%、18.55%、12.81%。

來源：LiveReport大數據

公司近三年收入、毛利、淨利穩定增長，2023年受市場對黃金產品需求強勁的影響，公司收入增長明顯，但毛利、淨利增長相對較少，致使毛利率、淨利率下降。

2023年整體毛利率下降主要源於公司加盟模式及線上渠道毛利率下降，鑽石鑲嵌珠寶計息存貨減值準備和線上渠道施行更具競爭力的定價策略帶動銷量；

整體淨利率下降是由於公司銷售及營銷開支大幅提升，包括擴大營銷團隊、廣告宣傳及推廣費用及平台服務費。

截至2023年12月31日，公司流動負債總額7.94億，經營活動現金流為4.04億，賬上現金1.78億。

行業前景

中國黃金珠寶市場規模

中國黃金珠寶市場持續增長，於2023年達到重要里程碑，市場規模由2018年的人民幣3,080億元增至人民幣5,180億元，復合年增長率達11.0%。現時估計市場將繼續擴張至人民幣8,110億元，2023年至2028年復合年增長率為9.4%。

來源：招股書

行業地位

截至2023年12月31日止年度，按中國線下門店數量計，公司在中國所有珠寶品牌中排名第四。公司在全國運營的珠寶公司中，2021年至2023年珠寶收入的復合年增長率最高，達到36.0%。按線上珠寶銷售收入復合年增長率計，公司於同期在全國運營的珠寶公司中排名第一，達到53.7%。

來源：招股書

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：周大福（1929.HK）、周生生（0116.HK）、六福集團（0590.HK）

周大福由創始人周志元先生於1929年在廣州成立，是行業領先的中國珠寶商，後由鄭裕彤接手。截至2024年3月31日，周大福在中國内地門店7403家、中國香港、澳門87家及其他市場58家。

周生生由創始人周芳譜先生於1934年在中國廣州創辦，並於1973年成為香港首家上市的黃金珠寶公司。截至2023年12月31日，周生生共有門店863家，中國内地815家、中國香港48家。

六福珠寶由一班超逾50年珠寶業經驗的珠寶專才於1991年創辦，截至2023年9月30日，公司全球門店共3068家，自營店143家，品牌店2925家。

來源：LiveReport大數據

主要股東

李偉柱先生通過若水聯合、上善聯合分别持股36.62%、27.46%、創明投資持股2.64%，李偉柱先生行使上述66.72%的投票權；李偉蓬先生通過乾坤聯合26.97%；少伯投資持股1.44%；美裕投資持股1.21%；

前投資者包括明陽投資、祥龍創美、永誠拾伍號、谛愛珠寶及正福投資持股3.66%

來源：招股書

管理層情況

來源：招股書

上市前融資

來源：招股書

中介團隊

據LiveReport大數據統計，周六福中介團隊共計8家，其中聯席保薦人2家，近期保薦項目一般；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

據LiveReport大數據統計，中金、中信建投保薦項目首日破發率分别為40.78%、26.32%。

來源：LiveReport大數據

文章來源：活報告公眾號