價格加速「下探」！矽料企業「好日子」到頭了？

原創

近期，矽料價格持續下跌，引發市場高度關注。行情數據顯示，截至目前，矽料最低價格已經降至15萬元/噸以下，這較2022年高點價格直接「腰斬」。

據行業預計，今年矽料產能增量或達百萬噸以上，隨著矽料產能的逐步釋放，尤其下半年開始供給放量和價格下滑將更為明顯。

全年看，「降價」或將成為2023年光伏行業的一大關鍵詞。

01矽料價格出現大幅下降

提及近兩年的矽料價格走勢，很多人直呼「魔幻」。

2022年初矽料價格從8.8萬元／噸一路漲至33萬元/噸，漲幅高達2.75倍。但自11月中旬開始，矽料價格止住了瘋狂飙漲的勢頭，出現跳崖式下跌，在短短兩個月時間跌破20萬元／噸，春節後矽料價格又快速反彈，走出「深V」行情。

進入3月份後，矽料價格步入較長的下行周期。據矽業分會數據顯示，截至5月10日，多晶矽復投料、單晶致密料、單晶菜花料的均價分别跌至16.03萬元/噸、15.79萬元/噸、15.5萬元/噸，周環比跌幅繼續擴大分别達11.97%、12.62%、12.48%。

針對訂單交易的情況，矽業分會指出，本周的成交狀況並不樂觀。有新訂單的企業數量有8家，二線企業簽單節奏明顯謹慎，成交量不大。

這主要是近期矽料價格接連下跌，為避免原材料價格大幅波動造成的跌價損失，下遊矽片端和電池端多選擇觀望，交投氛圍清淡。

究根結底，矽料價格大幅回落與行業供給情況息息相關。

近幾年來，全國多晶矽產量屢創新高。據矽業分會統計，2021年全國多晶矽產量為50.5萬噸，較2018年實現翻倍，而今年僅1-4月多晶矽產量已達到41.5萬噸，同比增長91.2%。

今年5-6月，矽料新增投放的產能規模約40萬噸。考慮3-5個月的爬坡周期，以及3季度夏季運行例行檢修的情況，預計8-9月隨著本輪新產能的逐步爬坡預計增幅進一步提升。

據矽業分會保守估計，2023年全年國内矽料產量在135萬噸左右。另外，多晶矽產能仍在持續擴張，據不完全統計，2023年以來，矽料企業規劃擴產項目超170萬噸。

業内判斷，矽料全年供過於求趨勢明顯，尤其從下半年開始，供給放量將更為明顯，未來價格還有可能大幅下探。

02降價壓力已傳導至下遊

上遊矽料價格持續下行，必然會向下遊環節帶來了較大成本傳導壓力。

矽片龍頭之一TCL中環最新報價正印證了這一現象。據TCL中環報價顯示，該公司P型150μm厚度的182、210、218尺寸矽片價格，分别每片降至5元、6.4元和6.91元，對比4月6日的報價，上述三種型號矽片降幅分别為21.88%、20.5%、20.48%。

從N型矽片方面看，130μm厚度的N型矽片，182、210尺寸矽片報價分别每片為5.09元和6.52元，對比4月6日的報價，降幅分别為21.93%、20.48%；182、210尺寸的110μm厚度N型矽片報價分别為4.89元、6.26元，對比4月6日的報價降幅分别為21.88%、20.45%。

對於矽片的降價，主要就是因為上遊矽料價格回落，使得下遊對矽片環節有較強的降價預期。

目前，全市場矽料整體庫存有接近10萬噸的水平，在矽料價格明確下跌的時期，高庫存企業會承受極大的存貨跌價損失，預期三季度矽片產能釋放量將顯著增加，因此部分廠商選擇提前降價清庫存。

不難猜測，矽料、矽片大幅降價後，還會繼續向下遊傳遞，電池片、組件環節將隨之啓動，這一系列連鎖反應將觸發了整個產業鏈中下遊的利潤重新分配。

03業績增速下滑，矽料企業將何去何從？

事實上，從今年一季度各大矽料企業公佈的業績數據來看，過去兩年超高的利潤增長勢頭已經開始放緩。

以矽料龍頭通威股份（600438.SH）為例，一季度實現營收332.44億元，同比增長34.67%；實現歸母淨利潤為86.01億元，同比增長65.59%，超出市場預期。

在矽料價格大幅下降的背景下，通威為何還能保障自己的利潤空間？這主要得益於產銷規模擴大帶來的成本優勢；及其一體化佈局持續推進，提高了抗風險能力。

此前，通威股份在光伏產業的佈局僅涉及矽料和電池片。在這兩大領域内，公司已經做到了行業頭部，但在2022年通威股份開始向下遊組件佈局，打造新的利潤增長點。

不過，從季度同比增速看，通威股份2022年第四季度歸母淨利潤為39.96億元，同比增長84.62%，相較而言，今年一季度該公司同比增速已明顯放緩。

另一家矽料龍頭大全能源則相對保守，是一家純粹的矽料企業。面對矽料價格「暴跌」的衝擊，大全能源業績「開倒車」，一季度淨利潤為29.11億元，同比增速為-32.49%，而去年四季度的淨利潤同比增速則為222.7%。

然而，在可預見的業績壓力下，矽料企業卻開始新一輪的產能擴張。

通威股份、大全能源、協鑫科技、特變電工矽料「四大天王」是擴產主力，僅2023年就將新增超過40萬噸矽料產能，力求以出貨量增長繼續維持業績增長。

產能過剩預期下，矽料龍頭們為何還要擴產呢？

對此，有業内人士表示，最核心的原因就是在行業產能過剩後，行業競爭加劇，那些生產成本高的落後企業會被淘汰出局，而像通威股份、大全能源這樣的行業龍頭反而能受益於行業集中度的提升。