世界鉑金投資協會：預計全年總供應量將下降8% 現貨鉑金市場仍將吃緊

世界鉑金投資協會（WPIC）近日發布了2022年第二季度《鉑金季刊》，内含對2022年全年預測的修正。

報告指出，盡管汽車、首飾和工業領域顯示出復蘇的迹象，加上礦産和回收供應減少，但ETF持有量和交易所庫存的減少導致2022年二季度出現11噸鉑金盈余，預計2022年盈余將增至30噸。

然而，盡管有盈余，但整個第二季度現貨市場仍然吃緊。2022年第二季度，中國進口量的復蘇異常強勁，大大超過了已確定的需求，這很大程度是由鉑金ETF和交易所庫存的大量流出所致。中國的超額進口量並未反映在已公布的供需數據中，從而導致現貨鉑金市場緊縮。這一點可以從租賃率的上漲中得以證明，租賃率一直居高不下，5月份達到了10%的峰值，甚至高于疫情高峰期，同時也顯著高于十年來的平均水平。現貨市場的緊張也刺激了交易所持有的鉑金流入現貨市場，以滿足中國的進口需求。

預計2022年總供應量將下降8%

世界鉑金投資協會預計，2022年鉑金總供應量將同比下降8%（-19噸），降至234噸。2022年第二季度的礦産供應量下降4%，因為雖然俄羅斯的産量從2021年洪災後得以恢復，但卻被所有其他生産國的産量同比下降所抵消。第二季度的問題，加上2021年為提振精煉量産消耗了半成品庫存，這將導致2022年的總礦産供應量同比下降7%（-13噸）。

2022年第二季度，從廢舊汽車催化劑中回收的鉑金量同比下降了20%（-3噸），預計2022年汽車行業回收量將下降15%（-7噸）。推動這一趨勢的原因是半導體芯片的持續短缺，令新車供應受到影響，導致消費者被迫延長現有車輛的使用時間，從而減少了報廢汽車的供應。

汽車、首飾和工業領域的復蘇

2022年第二季度，汽車領域的鉑金需求量同比增長了8%（+2噸）。盡管半導體短缺仍在持續，但情況正在緩解，這一同比增長反映了汽車産量的攀升、重型汽車（HDV）後處理系統中鉑金載量的提高（尤其是在中國），以及輕型汽油車中鉑钯替換量的增加。然而在中國，本季度前六周持續的疫情封控影響了汽車生産。報告指出，2022年全年，汽車領域的鉑金需求預計將增長14%（+12噸），達到94噸。

2022年第二季度，首飾領域需求增長了5%（+0.8噸），除了受疫情影響的中國之外，大多數市場都在持續增長。這在一定程度上得益于北美和歐洲的大量需求，原因是婚禮數量增多以及鉑金價格仍遠低于黃金價格。世界鉑金投資協會預計，2022年首飾領域的鉑金需求為61噸，比2021年略有增長。

本季度，石油（+17%，+0.2噸）、醫療（+8%，+0.2噸）和其他工業（+16%，+0.7噸）的行業需求均出現了增長，預計所有這些行業在2022年都將整體增長。這些行業的需求增長被2022年的整體工業需求預測所掩蓋（-15%，-12噸），因為2021年玻璃和化工行業的産能擴張在今年不會重演。

混合投資需求被實物金屬流動所掩蓋

受北美需求的推動，全球鉑金條和鉑金幣需求在2022年第二季度環比增長至2噸，預計2022年將創下9噸的後疫情新高。然而，在日本，以日元計價的鉑金價格居高不下，促使投資者連續兩個季度獲利回吐，盡管低于上一季度的水平。全年的鉑金條和鉑金幣投資總額預計將減少14%（-1噸）。

就ETF持倉量而言，衰退擔憂情緒、利率上升和大宗商品價格疲軟在本季度顯而易見，反映了黃金和白銀ETF的淨賣出趨勢。ETF持有量縮減了3噸，盡管明顯低于上一季度。按照這種趨勢，預計2022年ETF持有量將繼續減少，下降總量達到17噸。

與此同時，紐約商品交易所(NYMEX)和東京商品交易所(TOCOM)倉庫庫存在本季度總計下降了4噸。這種減持有助于滿足實物金屬從西方市場到中國的流動，並彌補了俄羅斯主要精煉廠因失去倫敦優質交割商身份無法正常交付，而導致的俄羅斯精煉鉑金錠供應量減少。世界鉑金投資協會認為，由于第二季度出現的實物市場緊縮和由此産生的高租賃率預期將持續到今年剩余的時間，全年交易所庫存預計將減少9噸。

世界鉑金投資協會首席執行官Paul Wilson評論說：「我們預測2022年的盈余，必須以中國異常強勁的鉑金進口量為背景來進行，這遠高于中國的既定需求，也是2022年第二季度的又一個特點。重要的是，我們預測的需求中不包括鉑金條和鉑金幣、ETF和交易所庫存之外的投機頭寸，因此來自中國的這些超額‘需求’，並未包含在我們公布的需求數據中。這種超額進口在投機和其他需求部分之間的劃分細節尚不清楚，但我們預計這將在未來12個月内變得更加明顯。」

他指出，2022年鉑金租賃率持續高企，不僅是十年來的最高水平，甚至還高于當物流受到極度挑戰的疫情高峰期的水平，表明市場上實物鉑金的短缺。此外，正如報告數據所示，已經緊縮的鉑金市場是由受限的礦産供應和回收供應所支撐的。

「盡管2022年面臨的阻力相當之大，但鉑金需求強勁，特別是在汽車、首飾和工業領域，因此無論是短期還是長期，其前景都很樂觀。」Paul Wilson表示，鉑金在解鎖氫氣對實現全球淨零排放目標的重要貢獻中所扮演的角色，已廣為人知，它還為尋求這一領域敞口的投資者提供了一個選擇。歐洲減少從俄羅斯進口天然氣的努力，以及美國最近通過的《通脹縮減法案》，使人們更加重視對綠氫的需求，並對該行業的投資提供了進一步的激勵，這將直接利好鉑金。

資料來源：金屬聚焦2019-2022

注：

1.**地上庫存3,65萬盎司，截至2018年12月31日（金屬聚焦）。

2.†非道路汽車需求包含在汽車催化劑需求内。

來源：中國財富通