健康大數據賽道領先公司中康控股今起招股 2021年營收同比增長超60%

中康控股(02361.HK)6月28日至7月5日招股，全球發售7500萬股，其中香港發售股份750萬股，國際發售股份6750萬股，另有15%超額配股權。發售價將為每股5.36港元至6.96港元，每手買賣單位500股，入場費約3515港元，將于7月12日在港交所主板挂牌上市。中康控股這次上市，引入了百洋健康有限公司、Lun’s Family、廣東康石壹號私募股權投資合夥企業(有限合夥)及鄭靖傑為基石投資者。

健康大數據領域作為新興賽道，投資熱度持續不減。2021年，醫渡科技（02158.HK）和醫脈通（02192.HK）兩家企業成功登陸港交所，智雲健康、圓心科技、思派健康和梅斯醫學等公司也先後遞交了上市申請。區別于同賽道的大部分公司，中康控股持續的高盈利水平引人注目。

技術和政策持續驅動 健康大數據賽道潛力巨大

健康大數據指所有與醫療和生命健康相關的，包括人群在預防階段及患者在治療階段、受到照護階段産生的所有數據的總和。根據艾瑞統計，健康大數據的數據量的年增長率達到48%。健康領域的數字化程度與互聯網、快消領域相比處于較低水平，近幾年由于數據量劇增、跨行業的數字技術引入以及企業數字化意識的提升，健康大數據的應用已成為驅動健康産業發展的重要因素，也帶來了健康大數據解決方案市場的劇增。

以健康大數據為基礎，服務于健康産業相關主體的産品及服務都被視為健康大數據解決方案。大數據解決方案主要解決健康行業的效率和成本問題，通過數據化決策及數字化精准連接助力健康産業活動的運行。當健康産業市場增速趨緩時，效率和成本的關注度凸顯，驅動大數據解決方案市場快速增長。根據艾瑞咨詢的資料，2020年健康大數據解決方案市場規模達到人民幣178億元，2020年至2026年的復合年增長率將達到39.3%，到2026年市場規模將達到人民幣1,303億元。

當前，健康大數據解決方案中，根據客戶的不同可分為政府監管大數據解決方案市場、醫療産品及渠道大數據解決方案市場和醫療服務大數據解決方案市場。

據艾瑞咨詢研究，藥企在2024年將成為健康大數據解決方案中最重要的支付方，占比達到42%。究其原因，第一，藥企的支付能力強，藥企在中國市場的營銷費用通常保持在營收的35%以上，具有很強的支付能力。第二，藥企到了轉型或者洗牌的關鍵時期，産品及渠道發展戰略是藥企最關注的環節，是決定藥企今後如何發展的重要因素，而傳統的營銷方式已不適應現代人群，超額利潤降低後需要依靠數據和數字化解決效率和成本問題。第三，跨行業數字化技術和應用場景的借鑒，讓健康大數據解決方案的應用形成追趕效應，快速滲透藥企經營的方方面面，而高度市場化的藥企將快速加入實踐。

數據來源：艾瑞咨詢

藥企的營銷市場分為院内和院外，院内主要是指公立醫療終端，而院外主要是零售藥房和線上藥房。藥占比管控，醫藥分家，處方外流、帶量采購都在多維度驅動院内藥品市場份額下降，而且院内藥品的營銷將因為帶量集采而變得必要性降低。而醫藥零售市場，卻因為多年的市場化競爭變得更有優勢，承接了大量從院内向院外轉移的藥品和服務，預計未來將迎來更高的增長。院外醫藥零售市場的增長，勢必帶來藥企對院外市場營銷的投入，也將驅動院外大數據解決方案市場劇增。

以健康大數據為業務引擎 聚焦服務于藥企

中康控股和已成功登陸港交所的醫脈通類似，都選擇了市場化程度最高、支付能力比較強的藥企為客戶，通過輕資産平台或者SaaS工具獲取數據，通過數據解決方案産生的服務性收入占比高。中康控股是「制藥企業首選的大數據解決方案提供商」，依靠大數據和SaaS産品服務能力驅動業務的增長。

從盈利能力上來看，中康控股實現了快速且可持續的高增長，公司2020年、2021年分別實現收入2.02億元和3.24億元，年内溢利分別為0.65億元和0.72億元。

放眼全球市場，健康大數據解決方案龍頭企業包括Veeva和IQVIA。Veeva是一家深耕于生命科學領域的SaaS公司，是健康大數據解決方案領域的全球龍頭企業。而IQVIA是另一家為生命科學行業提供先進的分析、技術解決方案和臨床研究服務的提供商，兩家龍頭公司市值高點也都曾突破500億美金。與全球龍頭企業相比，中康控股具有巨大的成長空間。

持續盈利且增長快速的健康産業大數據賽道隱形冠軍

成立于2007年12月的中康控股是在大數據及數字技術的驅動下，致力于為中國健康産業的企業級客戶提供大數據解決方案的領先公司之一。該公司利用大數據及技術，為健康行業企業級客戶産品營銷提供全面、綜合的數智化解決方案。根據艾瑞谘詢報告，按營業收入和所服務的頂級醫療産品制造商數量以及企業級客戶數量來計，中康控股在醫療産品及渠道大數據解決方案細分賽道均排名第一。

中康控股業務基于健康大數據及技術，為多元化客戶（尤其是醫療産品制造商）提供綜合解決方案，主要包括數據洞察解決方案、數據驅動發布及連接和SaaS産品。

其中，數據洞察解決方案是基于數據及算法，支持客戶院外市場戰略及策略制定和執行。數據驅動發布及連接，即基于數據，精准連接業務參與者，提高客戶業務實施效率。SaaS是利用大數據及人工智能技術向多元化客戶群（包括醫療産品制造商、零售藥店、體檢機構和醫療機構等）提供軟件平台，當中嵌入若幹功能，包括：醫療産品市場決策工具、零售商品和顧客管理工具、健康及疾病管理工具以及智慧醫療管理工具等。

營業收入方面，中康控股的營業收入從2019年的1.77億元增長至2021年的3.24億元，三年復合增長率達到35%，2021年更是進入發展快車道，同比增長率超過60%。從營收構成來看，數據洞察解決方案業務占總營收的49.8%，數據驅動發布及活動和SaaS業務，分別占比為41.5%和8.7%，各項業務均實現不同程度的增長。其中SaaS業務呈爆發式增長，2021年收入同比增長達到304%，數據洞察解決方案和數據驅動發布的營收則分別同比增長了64%和39%。2019-2021年，中康控股毛利率維持在60%左右；同時，淨利潤率也保持30%左右的高水平。

IPO募資加碼主業 投資亮點頗多

分析人士指出，基于招股說明書披露的情況，中康控股的投資亮點總結為如下幾點：

亮點一：專注于院外市場的賽道，積累大量的優質客戶

中康控股聚焦發展前景更好的院外市場，2021年服務的企業級客戶數量超過900家。其中，包括全球和全國百強制藥企業63家（總量為180家），其覆蓋頂級醫療産品制造商數目在中國醫療産品及渠道大數據解決方案供應商中排名第一。同時，由于業務的可持續性特點，2020年和2021年，復購客戶産生的收入占總營業收入比重分別為82%和81%，客戶忠誠度高，品牌壁壘優勢凸顯。

亮點二、中康控股院外數據布局網絡廣，通過智慧零售雲SaaS産品直連，可采集數據的時效性和顆粒度都有很大優勢

根據招股書披露，中康控股零售雲合作連鎖企業由2019年的496家增長至2021年的1,072家，數量上兩年翻了一倍之多；覆蓋的零售藥店數量由2019年的25,157家增加至2021年的52,882家，成為客戶開拓院外市場業務的首選供應商，行業影響力不斷攀升。而在數據顆粒度方面，中康控股數據網絡所覆蓋的門店中，有80%為系統接入實時采集的訂單級數據。

亮點三、中康控股強大的專業數據處理技術，讓數據價值得以充分挖掘，並高效應用于業務場景

中康控股其業務特點在于三大業務綜合為藥械企業的院外市場業務增長的關鍵環節提供價值服務。為客戶在發現與評價市場機會、選擇細分市場、市場營銷組合及預算、商務連接及鋪貨、渠道動銷、店員教育、患者管理以及營銷效果監測等關鍵環節提供服務。與行業中的其他公司相比，中康控股在大數據技術方面具有較大的優勢。中康控股在數據交付時間、數據處理自動化水平和數據顆粒度等方面，中康控股有著明顯優于行業的表現。

亮點四、依托自主運營的健康産業平台，獲客能力強，營銷費用低

中康控股成立于2007年，經過十幾年的發展，公司搭建的以「Healthcare Link+西普會/西鼎會/美思會」為中心的健康産業參與者網絡平台，是健康産業高規格、大規模、強影響力的平台，該平台已成功運行超過14年，持續不斷為産業界提供前瞻性的方向指引。産業生態平台的搭建和運營在為客戶的産業連接提供了精准高效的解決方案的同時，也為中康控股自身的業務推廣提高效率，降低業務推廣成本，讓中康控股具有天然的資源整合和獲客優勢。中康控股的營銷費用率不到8%，與同賽道企業相比，低了將近一半。

亮點五、公司自我造血能力強，經營戰略專注且穩健，持續投入研發技術驅動長期發展

中康控股營收快速增長，近三年毛利率和淨利率顯著高于行業平均水平，盈利能力強勁。從招股書披露的財務數據來看，營業收入方面，中康控股的營業收入從2019年的1.77億元增長至2021年的3.24億元，復合增長率達到35%，2021年同比增長率超過60%；報告期内，毛利率和淨利潤率分別維持在60%和30%左右的高水平；研發投入方面，2021年，公司研發費用5371萬元，同比增長35%，增長水平和營收基本同步，研發投入占營收的比例維持在16%以上。

中康控股此次IPO募集資金將主要用于升級及豐富SaaS産品（專注于智慧決策雲、智慧零售雲、智慧醫療雲及智慧健康管理雲）以及其營銷及推廣；技術及數據倉庫進行進一步研發和升級；建設和推廣Healthcare Link系統等。

來源：發布易