【預見】鋰資源緊俏依舊！2021年利潤暴漲，西藏礦業能否雄風再起？

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2021年，「鋰」這一字眼在資本市場賺足眼球，鋰鹽市場量價齊升，漲瘋了，這種態勢一直延續到如今2022年的前三個月，據wind數據顯示，在2022年初至今的近三個月中，國產99.5%電池級碳酸鋰價格便已由28.8萬元每噸已增長至50.30萬元每噸，期間漲幅達到74.65%。

針對碳酸鋰價格飙漲的現象，蔚來汽車創始人李斌表示：「我們對上遊各環節做了深入研究，認為當前碳酸鋰漲價的投機性因素更多，供應和需求之間並沒有那麽大差距，近期我們也看到工信部等主管部門在協調價格機制。我們呼籲上遊鋰礦、鋰鹽等廠商從長期利益出發，不要人為製造漲價，這對行業不是一件好事。」

話雖如此，但漲價畢竟是行業現象，並非個别企業所能左右的，新能源汽車產業由最初的「星星之火」發展到如今的「燎原之勢」，上遊賽道（鋰礦、鋰湖、鋰鹽）一直備受關注。

除了第一梯隊的贛鋒鋰業、天齊鋰業外，盛新鋰能、天華超淨、雅化集團、西藏礦業等雖處於第二梯隊，也是深得資本的追捧。

美國地質調查局 USGS的數據顯示，全球鋰資源主要存在形式為鹽湖鹵水、礦石鋰和黏土鋰等，其中鹽湖鋰資源佔據58%，鋰精礦佔據26%，鹽湖是全球最大的鋰資源。

A股西藏礦業仰靠紮佈耶鹽湖盤踞鋰電上遊，在二級市場風生水起。

那麽，西藏礦業在上遊到底儲存了多少鋰資源？

西藏礦業目前擁有獨家開採權的西藏紮佈耶鹽湖是世界第三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，已探明的鋰儲量為184.10萬噸，是富含鋰、硼、鉀固、液並存的特種綜合性大型鹽湖礦床。目前紮佈耶鋰精礦的年產能挑戰為7000噸左右。

西藏紮佈耶鹽湖鹵水含鋰濃度為970mg/L，僅次於智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，具有世界獨一無二的天然碳酸鋰固體資源和高鋰貧鎂、富碳酸鋰的特點，鹵水已接近或達到碳酸鋰的飽和點，易於形成不同形式的天然碳酸鋰的沉積，因而具有比世界同類鹽湖更優的資源。

值得一提的是，西藏礦業目前擁有該鹽湖的獨家開採權。這算是西藏礦業最大的核心競爭力所在，對於一家資源型公司來說，先佔即先得，獨家則意味著吃「獨食」。

我們再來看看西藏礦業的工藝流程，工藝流程決定著生產效率的高低，決定著成本的多少，進而影響產品的利潤空間。

西藏礦業的工藝流程目前分為兩大環節，第一步是碳酸鋰精礦制取，第二步是電池碳酸鋰制取。

碳酸鋰精礦制取流程如下：

以紮佈耶鹽湖鹵水為原料，利用自然界太陽能及冷源在預曬池、曬池中進行冷凝、蒸發，析出各種副產品，並提高鹵水中Li+濃度，所得富鋰鹵水在結晶池吸收太陽能使鹵水增溫後，逐漸使Li2CO3結晶析出，結晶產物經幹燥、包裝即得到鋰精礦產品。

電池碳酸鋰制取流程如下：

鋰精礦通過球磨機磨細，調漿加入熱洗罐，加熱恒溫後，由帶式過濾機分離後得到固體，加水調漿後制得精礦料漿。精礦料漿打入碳化塔與二氧化碳反應，化學反應後形成碳酸氫鋰溶液，經過樹脂除雜後，得到純淨的碳酸氫鋰溶液，加熱進行化學反應後得到碳酸鋰料漿，離心分離後得到碳酸鋰濕品，高溫烘幹後得到電池碳酸鋰。

從2021中報可看出，西藏礦業的主要成本是人工，其次是原材料，以2020年數據來看，鋰類產品的相關成本佔總成本的比例都不高，並且相比2019年呈現下降趨勢，只要上遊原材料不漲價，或者有足夠的話語權，那麽西藏礦業在鋰類產品（電池碳酸鋰）盈利空間就能保持住。

經過多年的工業實踐，公司現採用的「太陽池結晶法」生產工藝是適應西藏紮佈耶鹽湖的，對環境損害較小。

位於西藏的紮佈耶鹽湖是國内為數不多的低鎂鋰比鹽湖，目前西藏礦業在項目開採中採用獨特的鹽梯度太陽池法進行碳酸鋰的沉澱。鹽梯度太陽池法的優點在於因地制宜、提鋰成本低

其實從整個提鋰行業來看，自2021年以來，鹽湖提鋰技術救出現重大突破，比如 「 TMS吸附劑連續吸附解吸提鋰新工藝」通過了青海省科技廳組織的科技成果評審，針對柴達木盆地鹽湖鎂鋰比值普遍過高，鎂鋰分離技術難度大問題，通過採用吸附法、萃取法、煅燒法等工藝，有效解決了從高鎂鋰比鹽湖中提取高純鋰和硼的難題，降低了提鋰成本，提高了開採效率，為放量作足鋪墊。

業績方面，西藏礦業公佈的2021年度業績快報顯示，2021年的營收和歸母淨利潤分别為6.44億元和1.40億元，分别同比增長68.18%和388.89%；扣非後的歸母淨利潤為1.12億元，基本每股收益0.27元，全年業績大幅提升。

以2021年半年報數據來看，鉻類產品和鋰類產品的營收分别達到1.24億元和1.00億元，佔比分别為54.76%和44.10%，鋰類產品的營收佔比雖然不是最高的，但其毛利卻不容小觑，鋰類產品的毛利率已經高達41.21%，鉻鐵類產品的毛利率為26.97%。

2022年第一季度的業績預告顯示，公司產品量價齊升的態勢仍在延續。業績預告顯示，今年一季度，公司預計實現營業收入3億元-4.5億元，同比增長120.39%-230.58%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1億元-1.5億元，同比增長398.08%-647.12%；扣除非經常性損益後的淨利潤0.9億元-1.45億元，同比增長377.14% - 613.25%。

關於2022 年一季度業績大幅增長的主要原因，西藏礦業在公告中表示，2022年前三月，公司業務繼續穩中求進，業績穩步增長；其中尤其是鋰資源需求不斷攀升、鋰鹽產品價格持續上漲，公司抓住機遇加大銷售力度，鋰鹽產品銷量逐步提升，鋰業務利潤大幅度增長。

據公司初步統計，預計2021年全年西藏礦業共收得鋰精礦9016噸，同比增長96.00%；在市場需求旺盛的形式下，企業緊抓機遇加大銷售力度，使鋰鹽產品銷量得到持續提升。此外，公司另一主業鉻鐵礦2021年預計全年產量為140864.63噸，同比增長111.65%，其也為整體業績增厚貢獻了重要力量。

業内人士分析表示，目前國内鋰資源的供需錯配現象仍然存在，價格仍有上漲空間。短期來看，鋰市場依舊偏緊，下遊需求旺盛，帶動鋰價穩步上行；而從中長期來看，由於上遊鋰礦開週期較長，未來2-3年内供給短缺格局預計將難有改變，同時，下遊電動車和儲能已佔據鋰需求60%以上，隨著下遊需求的高增長，西藏礦業業績或將延續高成長性。

二級市場方面，2022年3月28日，以41.23元/股收盤，總市值 214.73億元。

回顧過往，2022年9月2日股價最高見86.52元/股，2021年12月31日收盤，西藏礦業報收於53.13元/股，較2020年末的12.98元上漲309.32%。2021年3月9日，西藏礦業盤中最低價報13.01元/股，股價觸及全年最低點。

2022年，如果鋰資源的緊俏度不減，那麽西藏礦業能否靠鋰雄風再起，值得期待。