财华聚焦|“喝酒吃药”行情再起，跨年行情要来？

原創

日期：2021年12月9日 下午7:45作者：许螣垚 編輯：lele

本周（12月6日-10日）的行情很有意思，周初先是建筑、家电等“地产链”的上涨，周中是食品饮料的上涨，茅台股价重回“2000”开头的时代，有网民调侃白酒股走强，发明了一个新词“旷日持酒”。

而到了周四（12月09日），终于轮到了医药。按申万分类的医药生物板块在12月09日的行业涨幅排名中，名列第二，全天涨2.09%。

2021年大部分时间都是“宁神”（宁德时代）股价节节高（年初至今涨幅约80%），新能源车YYDS（网络用语：永远的神），而去年被市场热捧的白马消费股，今年到了年底才终于开始扬眉吐气。

作为“大消费”的重要板块之一，医药今年实在有点惨。从2021年全年走势来看，医药行业的股价表现呈现明显的前高后低，核心资产估值压力较大。内部投资机会从上半年的赛道行情转向下半年的局部结构性行情。

根据申万一级行业分类统计，2021年前11个月，医药生物累计下跌6.87%，全年指数振幅超过40%，呈现大幅波动。当然，比排名最后一位的家用电器强多了。但是跟今年主流板块比起来，医药板块仍然很惨（见下图各行业板块涨跌幅）。

不过，近期似乎出现了转机。尽管医药板块的调整还在持续，但资金对医药板块的布局已经开始。四季度以来，多只医药ETF份额大幅增长，同时，还有不少基金公司募集发行医药主题基金。

医药板块，到了“抄底”时机了吗？

近期的“积极”变化

医药板块在近期再度受到市场关注，有两个现象：一是医疗医药的ETF受到资金关注，不少资金借道ETF投资医药板块，二是医药主题基金开始密集发行。

笔者在WIND上提取了最新（截至12月08日）的医疗医药行业的ETF基金数据（见下图，按基金份额变化降序排列），今年四季度以来（10月01日至12月08日），华宝中证医疗ETF（512170.SH）份额增加达55.23亿份，除去3只四季度新成立的MSCI中国A50互联互通ETF外，该基金是四季度份额增加最多的股票型ETF。

排名第二的是易方达沪深300医药卫生ETF（512010.SH），份额增长超30亿份，此外还有两个生物医药ETF表现不俗，包括天弘国证生物医药ETF（159859.SZ）、国泰中证生物医药ETF（512290.SH）份额增长都超过5亿份。（见下图前4名）

除了医药ETF份额增长，近来还有不少基金公司开始发行或即将发行医药主题基金。11月以来，多家公司发行了医疗主题基金，比如兴华基金发行了兴华创新医疗6个月持有，建信基金发行了建信医疗健康行业，华商基金发行了华商医药消费精选，国泰君安资管发行了国泰君安创新医药等。

还有一批医药主题基金将密集上架，其中不乏广发基金等头部公司。仅12月就有华商医药消费精选、建信医疗健康行业、广发沪港深医药、银华中证港股通医药卫生ETF等6只医药主题基金发行，预计这些基金将为医药板块带来可观的增量资金。而在明年1月10日，创金合信基金也将发行创金合信大健康。

医药行业到“底部”了吗？

医疗医药行业为何近期会受到资金关注，到“底部”了吗？我们从基本面情况来分析行业。

从经营角度来看，今年前三季度医药板块保持了较高的增速，营业收入和净利润规模创历史新高。截至2021年三季度，医药生物板块实现营业收入16444亿元，同比增长21.64%。实现归属母公司股东的净利润总额1873亿元，同比增长32.36%。

从估值角度来看，截至12月8日，WIND数据显示医药板块整体估值(TTM整体法，剔除负值)为32.68倍，较2020年和2021年初明显回落，但在申万行业（2021版）31个一级分类中处于中等偏上的水平（排名第11）。

从基金持仓角度来看，市场对医药的悲观情绪和恐高情绪得到了明显释放。截至9月30日，基金医药生物行业（申万）持股数量为221家，环比减少142家；持股总市值为4839亿，环比减少3372亿，是持仓市值减少最多的行业。

截止三季度末，医药生物行业的持仓市值占比为13.34%，环比降低1.36%。基金医药持仓比自去年四季度降至13.7%后，今年上半年持续提升至14.7%，三季度环比下降，目前持仓比为2020年以来的低点，相比前期高点（17.3%）已有大幅下降，属低配状态。

经过长期的震荡盘整，目前医药板块相对于其他行业的估值溢价率水平和公募基金配置比例都已经降到了历史低位。简单来说，从公募基金的持仓情况来看，医药行业最恐慌的时候已然过去。

近期从公募基金动作来看，基金开始提高了对医药板块的配置比例。据证券时报测算，截至11月26日，公募基金在医药行业上的配置仓位约为3.13%，相比11月12日2.68%的仓位有明显提升。

平安证券认为，从长期看，医药板块具备穿越牛熊的基因。医药行业的产业链短，增速稳定，与宏观经济周期弱相关。在进入四季度后，市场对于上市公司业绩的关注程度明显提升，业绩确定性较强、经过调整后估值回落至合理区间的医药板块有望获得市场关注。

上述种种迹象都在表明，医药板块受市场关注度越来越高，那么具体到细分板块或者个股上，该如何做出投资选择？

投资机会如何抉择？

从市场反应与疫情传导的角度来看，长江证券梳理疫情相关产业链的发展发现，市场呈现“医疗防护——体外诊断——生物疫苗——原料药、CDMO”的清晰脉络：医疗防护与体外诊断从强势主流转为逐步走弱的脉冲行情，生物疫苗从主升趋势行情回归主营收入，原料药与CDMO步入景气阶段。

从景气度来看，原料药与CDMO企业一方面出现了业务条线的多点交叉，另一方面出现了CXO与创新药的多点交叉，共振下行业景气度呈现高增长态势，这一点我们从CXO龙头的CDMO收入贡献增速占比可以窥见一斑。

而从板块表现看，生物医药板块涉及的范畴较为广泛，主要包括医疗服务、医疗器械、生物制品、医药商业、化学制药和中药六大子板块。

这六大板块里，中药子板块最近开始有异动。除了前两天涨停的广誉远(600771.SH)，12月09日涨停的寿仙谷（603896.SH），也是中药概念。而中药板块股价异动的引子，可能是近日同仁堂产品的涨价。

据证券时报等多家媒体近日报道，同仁堂(600085.SH)的安宫牛黄丸(3克*丸/盒)的销售价格从780元提至860元，涨幅约为10%，该价格从12月1日开始执行。这是近10年来同仁堂第三次公开调整安宫牛黄丸的售价，前两次分别是2012年和2019年，涨幅分别为60%、40%，价格也从350元涨至560元、780元。同仁堂对于产品提价一直持谨慎态度。

安宫牛黄丸是同仁堂的拳头产品之一，提价的背后，与原材料涨价关系较大。

安宫牛黄丸的主要原材料包括牛黄、麝香、珍珠、朱砂、雄黄、黄连、黄岑、栀子、郁金、冰片以及水牛角浓缩粉等。

有关统计显示，上述这11种原材料中，过去一年里涨价的品种就达7种。其中，黄连和郁金的涨价幅度超过30%。

同仁堂方面称，原材料大多都有不同程度的上涨，其中天然牛黄和天然麝香最为珍贵，涨价幅度也尤其明显。“调价的原因主要是原材料涨势太迅猛了，从上次调价至今，天然牛黄价格上涨15%，天然麝香价格上涨94%。”

而同仁堂这次涨价让人产生的联想，就是今年上半年闹的沸沸扬扬的片仔癀（600436.SH）涨价。今年6月底，片仔癀的单粒价格一度被炒至1600元，而如今在片仔癀官方大药房里，消费者可以用590元的价格就能买到。关于片仔癀今年如何“一片难求”，后来又如何价格暴跌，本文就不提了，有兴趣的读者可自去查询。

同仁堂提价，片仔癀还没提，但股价涨的最猛却是广誉远。12月07日直接来了个10%的涨停，而此后两日（12月08、09日）仍然延续涨势。

笔者曾在今年7月的文章中，深度挖掘过广誉远，详见文章《1个月翻倍的广誉远，能否成为翻版妖股特力A？》。

现在复盘来看，广誉远周K线在长达小半年的区间震荡中，终于迎来了向上突破。

从消息面看，广誉远12月07日发布公告称，接到公司董事长张斌先生递交的书面辞职报告。张斌先生因工作变动，申请辞去董事长职务，董事长一职由鞠振接任。

与此同时，据财联社报道，有分析人士推测认为，此次同仁堂安宫牛黄丸的涨价，或对广誉远安宫牛黄丸的价格产生影响，因而提振公司股价。并且不同于同仁堂对提价的谨慎，广誉远对产品涨价一直更为“自由”。

除中药板块近日异动外，还有两只股也受到了多家知名机构的关注：分别是长春高新（000661.SZ）、海尔生物（688139.SH）。

长春高新：数据显示，自10月以来，“医药女神”葛兰管理的中欧医疗健康加仓了长春高新41.8万股，目前合计持有551.72万股，位列第五大流通股东。除上述葛兰管理的中欧医疗健康外，还有几只基金也位列该公司前十大流通股名单（见下图最新的十大流通股东）。

其中，侯昊管理的招商国证生物医药指数分级证券投资基金合计持有长春高新375.97万股，位列第八大流通股东；而易方达明星基金经理张清华管理的一只债券基金也对长春高新进行了加仓，易方达裕丰回报债券型基金持有368.03万股，位列第九大流通股东；而易方达的另一只基金，新收益灵活配置混合型证券投资基金位列第十大流通股东。除公募基金外，还有“国家队”如汇金、社保基金一一八组合等也在十大流通股东之列。

海尔生物：11月份，海尔生物接连召开了四次机构调研，合计有75家基金公司参加，其中不乏易方达基金、华夏基金、汇添富基金等多家头部公募，和高毅资产、凯丰投资等多家头部私募。上述调研主要围绕海尔生物的低温存储、移动接种、海外市场拓展等内容展开。

而2021年以来，笔者统计海尔生物已经发布了34次机构调研的投资者活动纪要。下图为上市以来公司共公告了38次机构调研，黄色部分为今年以来的调研情况。

此外，笔者研究了医药基金的投资思路框架，发现了一份有意思的研报，是华安证券的。该机构以政策为导向对医药进行了牛熊划分。该机构认为，医药行业公司的盈利情况与政策息息相关，因此整体行情受政策驱动的现象十分明显。

而在重要政策发布的时间节点，我们看细分子赛道的表现，就会更加理解政策对医药行业的影响力（见下图）。

例如这两年大火的CXO赛道，在集采常态化的背景下，华安证券认为“CXO不受医保控费影响，不受集采影响，受益于医药创新政策鼓励，迎来蓬勃发展”。而CXO也是这两年除疫苗外，涨的比较好的子赛道（看上图）。

现在资金捧场了，机构关注了，新闻也有了（安宫牛黄丸涨价），而医药板块也终于在12月09日迎来了上涨。贵州茅台（600519.SH）股价12月09日已经站上2100元的关口，“喝酒吃药”的“药”，又怎会缺席？