【觀察】擴產+收購 晶科科技加碼光伏產業佈局

原創

當前，光伏已經進入全面平價發展大時代，在碳中和大背景下，資本市場也開始逐步將目標轉向光伏發電站、電站運營環節。

12月7日，「民營光伏運營龍頭」晶科科技連發多條公告，宣告公司持續加碼光伏產業佈局。其一，公司全資下屬公司金昌晶科擬投資16.41億元建設甘肅省金昌市金川區西坡300MW光伏發電項目，實際建設規模為375MW。

其二，公司全資下屬公司晶科電力香港擬以1511萬美元收購關聯方晶科能源間接持有的Cordillera Solar I S.A. 100%股權。其中，Cordillera Solar I S.A.是阿根廷San Juan光伏發電站的項目公司。

一邊斥資擴大產能，一邊「砸錢」收購股權，晶科科技在光伏發電項目開發方面可謂下足本錢。然而，這也不禁讓人擔憂，公司自身造血能力能跟得上其光伏產業規模建設的步伐嗎？

儲備項目不斷豐富

公開資料顯示，晶科科技主要從事光伏電站的投資運營及EPC業務，涉及太陽能光伏電站的開發、投資、建設、運營和管理、轉讓等環節,以及光伏電站EPC工程總承包、電站運營綜合服務解決方案等。

此次，公司主動轉向EPC業務向前端延伸，投建300MW光伏發電項目，挖掘光伏項目開發的資源價值。據悉，金川西坡項目建設期預計6個月，總投資金額約16.41億元，運營期25年，擬由金昌晶科的全資子公司金昌晶亮、金昌晶陽作為項目實施主體各自承建和運營187.50MW。

作為綠色電能項目，項目建成後每年可為電網提供清潔電能7.02億千瓦時，節能減排效果顯著。

同時，公司全資下屬公司晶科電力香港擬以15,109,022美元收購關聯方晶科能源間接持有的Cordillera Solar I S.A. 100%股權。本次收購完成後，公司將間接持有Cordillera Solar I S.A.100%股權，取得San Juan電站全部權益。

由此一來，公司儲備項目不斷豐富，憑借豐富的建造經驗實現跨越式增長。截至2021年上半年，公司持有各類光伏電站共330座，總裝機容量約2,955.90MW，其中集中式光伏電站約2,135.54MW，分佈式光伏電站約820.36MW，共完成發電量約17.08億千瓦時。

此外，公司運維的電站數量合計401座，運維總規模近5GW，其中對外代維電站數量71座，代維規模約1.88GW。

不過，值得注意的是，從業績表現，公司的造血能力相對較弱。公司上半年實現營業收入約17.81億元，同比增長2.62%；歸屬淨利潤約1.70億元，同比減少21.55%。

而截至前三季度，經營業績依然呈現「只增收不增利」的局面。報告期内，公司實現營業收入約27.64億元，同比增長4.72%；歸屬淨利潤約3.54億元，同比減少11.48%。

搭上BIPV快車，牽手多地政府部門

受益政策引導，光伏建築一體化（BIPV）迎來發展契機。據悉，BIPV是屋頂分佈式光伏的一種，其在安全性、觀賞性、便捷性和經濟性方面具有明顯優勢，高度契合了綠色建築的發展潮流，有望成為未來建築光伏的主體。

這也意味著，在雙碳目標下電網側對光伏電站需求將大幅提升，光伏電站迎來高景氣週期。

在光伏電站賣方陣營里面的代表應該是晶科科技，其所涉及的分佈式光伏電站業務目前與多地政府達成合作，搭上了行業發展的快班車。

根據公司合作框架協議公告統計，9月至今累計簽約的整縣屋頂分佈式光伏項目容量合計3.2GW。具體看，11月份，公司全資子公司晶坪電力就推進整縣屋頂分佈式光伏開發試點工作與多地政府及企業簽署了合作框架協議，前後預計建設分佈式光伏電站項目裝機容量合計約516.3兆瓦、450兆瓦。

此前，晶科科技也就推進整縣屋頂分佈式光伏開發試點工作與多地相關政府部門簽署了合作框架協議，依次預計建設分佈式光伏電站項目裝機容量合計約260兆瓦、2,016兆瓦。

上述合作框架協議順應了行業的整體發展趨勢，晶科科技由此有效把握整縣分佈式光伏行業機會。根據中國光伏行業協會的年初預測，預計2021年國内光伏新增規模55GW-65GW,其中分佈式光伏達(含戶用光伏)20-23GW，集中式地面電站35GW-42GW。

由此可見，未來分佈式光伏業務集中釋放有望成為公司盈利增長的核心。與此同時，華泰證券表示，上半年公司完成大型基地類光伏項目簽約規模10.8GW，有望在未來3年持續轉化項目收益，看好公司開發規模的進一步增長，預計2022至2023年開發項目落地規模分别為4/6GW。

後語

二級市場方面，12月8日，晶科科技低開高走，收漲1.89%，報9.7元/股。值得留意的是，最新報價較9月3日的11.18元/股歷史高點已跌去了13.24%，年内股價漲幅僅剩33.92%。