光大證券：給予中天科技增持評級

2021-11-22光大證券股份有限公司劉凱對中天科技進行研究並發佈了研究報告《跟蹤報告之一：減值計提靴子落地，海纜業務快速成長》，本報告對中天科技給出增持評級，當前股價為18.26元。

　　中天科技(600522)
　　圍繞通信、新能源兩大戰略方向，業務景氣度高。中天科技是國内光纖通信、電力綫纜龍頭企業，光纜擁有光棒-纖-纜一體化生産能力，業務覆蓋通信、電網、海洋裝備、新能源、新材料和智能制造等領域。2021 年前三季度，受高通業務計提存貨減值等影響，歸母淨利潤 4.9 億元，同比下降 69%。公司前三季度計提資産減值 20.8 億元，剔除該減值影響後的經營性淨利潤約 25.7 億元海纜業務受益海上風電搶裝潮，公司海纜業務快速成長。 公司深耕海底光纜、海底電纜、海底光電復合纜及海纜施工船機等海洋裝備，現已具備海纜－海底觀測、勘探－海纜敷設－風機施工於一體的海洋係統工程總集成能力，致力於成為全球領先的能源信息互聯係統解決方案服務商。受益於海上風電快速搶裝，公司海纜業務快速成長。我們預計 21-23 年收入有望達到約 80、83、85 億元。
　　承包如東項目，資源置換撬動光伏業務增長。 公司具有光伏電站産品産業鏈及服務體係，主要業務包含光伏係統産品供貨、光伏資源開發、工程總承包及電站運維。十四五期間，中天科技將與如東縣國有公司實施戰略合作，利用如東地面及海域光伏資源優勢，實施光伏項目建設。公司以資源撬動推動光伏技術總包業務的滾動發展，重點瞄準央企、國企投資的項目，提供 EPC 總包服務，業務範圍涵蓋居民屋頂、工商業屋頂分佈式光伏發電、漁光互補、農光互補、基站離網係統、海島型微網係統、光伏車棚、地鐵光伏發電工程等各類型光伏電站。我們預計 21-23 年收入約 14、16、20 億元。
　　儲能領域高景氣，公司自主配套率高。 公司以大型儲能係統為核心，發力電網側，用戶側及電源側儲能應用。公司已形成含電池正負極材料、結構件、銅箔、鋰電池、BMS、PCS、EMS、變壓器、開關櫃、儲能集裝箱等核心部件的完整儲能産業鏈，可實現電網側儲能電站、用戶側儲能電站所需設備内部自主配套率 95%和 99%以上。我們預計公司 2021-2023 年儲能業務收入約 7、14、16 億元。海外市場的拉動光通信業務，全球光纖光纜價格開始回暖。公司擁有棒-纖-纜一體化的産業佈局，依託制造業數字化和技術創新，不斷完善“集成服務産品群、基礎設施産品群、無綫網産品群、承載網産品群”等四大産品群，利用品牌、技術等優勢，持續佈局重大技術産品研發，進行産品創新。 我們預計 21-23 年收入約 71、73、75 億元
　　盈利預測、估值與評級：公司為國内光纖通信、電力綫纜龍頭企業，不斷拓展公司業務，向通信加新能源巨頭轉型。 考慮到光纖光纜行業景氣度攀升、 海纜業務快速放量，我們維持公司 2021-2023 年歸母淨利潤為 1.77 億元、39.16 億元、42.30 億元，對應 21-23 年 PE 分別為 321x、14x、13x，維持“增持”評級。
　　風險提示：光纖價格景氣周期回落，毛利率下滑，海纜景氣度下滑，減值計提

該股最近90天内共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為18.0；證券之星估值分析工具顯示，中天科技（600522）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。