光大證券：給予新宙邦買入評級

2021-11-12光大證券股份有限公司趙乃迪對新宙邦進行研究並發佈了研究報告《公告點評：重大合同簽訂進軍北美市場，深化公司全球化戰略佈局》，本報告對新宙邦給出買入評級，當前股價為132.01元。

　　新宙邦(300037)
　　事件：11月11日，公司發佈《關於公司簽署重大合同的公告》。公告表示公司於11月9日與Ultium Cells,LLC簽訂了供貨合同，約定自合同簽訂日至2025年末由公司向Ultium Cells,LLC供應鋰離子電池電解液産品，合同總金額約為3.67億美元。
　　點評：
　　合同簽訂鞏固國際市場地位，提升電解液未來業績確定性。本次交易對手方Ultium Cells,LLC成立於2019年12月，是LG Energy Solution和通用汽車公司共同投資設立的合資公司，總投資額23億美元，主要進行電動車用鋰電池的生産制造，LG Energy Solution也是公司的重要客戶之一。Ultium Cells,LLC注冊地址位於美國俄亥俄州，目前美國新宙邦已注冊成立，從長期規劃來看公司也將在美國佈局生産基地，本次長期訂單合同的簽訂將有助於公司實現對於北美市場的成功突破。此外，LG Energy Solution也在美國俄亥俄州和田納西州建立了相應的工廠，從區位角度來看整個産品供應鏈還具有一定協同性。在全球化佈局方面，公司波蘭項目預計於2022年Q2投産；8月份公司公告擬投資建設荷蘭新宙邦，一期項目預計將投放電解液産能5萬噸/年和碳酸酯溶劑産能10萬噸/年。在國際客戶方面，公司於9月初中標了歐洲Northvolt AB公司的1.75億美元海外大單，加速開拓歐洲市場。
　　産業鏈供需偏緊背景下，公司上遊原料配套完整盈利能力較高。從中短期角度來看，由於下遊新能源汽車的旺盛需求，鋰電池電解液及其上遊關鍵原料將處於供需偏緊的狀態。為應對這一問題，公司佈局具有自主知識産權的上遊添加劑、LiFSI、溶劑等關鍵原材料生産技術與産能，同時也與原料供應商簽署長期採購框架協議來控制採購成本並確保原料供貨的穩定。受益於上遊規劃以及電解液産品價格快速上漲，公司産品毛利率及淨利率在原材料價格同步提升的背景下仍保持較高水平。
　　盈利預測、估值與評級：與Ultium Cells,LLC重大合同的簽訂一方面完善了公司的全球化佈局，鞏固了公司的全球市場地位，另一方面也為未來的業績增長提供了一定的確定性。我們維持公司2021-2023年的盈利預測，預計2021-2023年公司的歸母淨利潤分別為13.42/17.42/21.77億元，折算EPS分別為3.27/4.24/5.30元/股，我們仍維持公司“買入”評級。
　　風險提示：合同履約風險，産能建設風險，産品價格下滑，原料成本上漲，下遊需求不及預期

該股最近90天内共有18家機構給出評級，買入評級12家，增持評級6家；過去90天内機構目標均價為184.11；證券之星估值分析工具顯示，新宙邦（300037）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。