【大行觀察】美9月議息前夕 高盛派定心丸稱 即使宣布收水亦不必擔心

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本周舉行（21-22日）的美聯儲議息會議，全球投資者正聚焦該會議會否宣布啟動縮減買債（收水）計劃。高盛在上周六最新報告指出，儘管市場對該局要待11月才宣布收水不感到太大意外，但也可能吸引策略性的美元沽盤，若然今次議息宣布收水，便可能讓投資者措手不及。

高盛早於8月底已預測美聯儲於11月才會宣布收水，該行當時一份報告稱，已將11月宣布收水的可能性由之前預測的25%提高至45%，並將12月宣布收水的可能性由55%下調至35%，意味該行認為聯儲於9月宣布收水的機率不足兩成。

今年餘下的議息會分別為9月、11月及12月，原則上9月宣布收水是最佳時機，但現任聯儲主席鮑威爾尚未獲拜登政府確實他連任的訊息，考慮到全球經濟增長放緩，美國通脹暫時受控，以及新冠病毒個案仍然增加，這些因素均可能讓鮑威爾等到11月議息才出手，而且11月宣布收水，亦能趕及今年內付諸實際行動，符合鮑威爾在今年全球央行年會支持今年收水的言論。

高盛最新報告指，更快速的收水日程並非該項基本情境，雖然該行經濟學家認為9月與11月的機會非常接近，如果在聯儲局的利率點陣圖（the dots）僅僅出現溫和變化，相信金融市場不致反應過敏。根據過往經驗，在議息會議當日，一年及兩年遠期利率的平均beta變幅約0.2至0.25，即一年及兩年利率變化只及利率點陣圖變化的兩成至兩成五，甚至對中位數變化的敏感性更低，意味即使聯儲局9月宣布啟動利率正常化，市場當日反應亦不會太大。

高盛指出，若9月宣布收水，2024年有可能多於兩次加息，這可能讓部分投資者擔心聯儲局的立場由鴿轉鷹的趨勢，並因此略為推高遠期利率，故此該行傾向隔夜指數掉期利率（OIS）做空來對沖，自今年6月起，每當市場對聯儲局有轉鷹的觀感時，該行都察覺有類似造空OIS的對沖活動。

高盛指出，自8月公布通脹數據連續兩個月遜於預期後，市場對美國經濟景氣喜憂參半，其中一些利淡因素來自新冠變種delta病毒的擔心。展望未來，該行的經濟學家指出，住房需求增加，工資開始轉嫁於價格，以及部分行業因病毒個案捲土重來等不利因素，有可能重新推高通脹，就算通脹於高位稍為回落，市場價格亦已相應調整，假若今年通脹增速較原先低7個基點，而明後兩年通脹輕微上升，意味9月宣布收水對長期通脹的影響仍然穩定。

美匯在議息前夕穩步向上，周一早段再升0.15至93.35。過去七周，美匯一直企穩於周線上，上周五收93.2，明確向上突破200天線92.65，重回8月11日高位，下一關位是去年11月以來的高位93.72，美元後向便要看周二的議息結果，一旦宣布收水，今年內有機會上試97水平。

文：小平