華友钴業上半年淨利同比漲320% 一體化佈局見成效？

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8月16日，「钴業龍頭」華友钴業(603799.SH)發佈2021年中報業績，其產銷、營收、效益上都創下史上最好的半年紀錄，為火熱的鋰電板塊再添了一把柴。

盤面上，8月17日，華友钴業股價震蕩上行，盤中漲幅一度達8.8%，截至收盤價125.8元，漲幅3.37%，總市值1534億元。從年初迄今，華友钴業股價漲幅59%，近一年漲幅達183.3%。

一邊創下史上最佳半年業績紀錄，另一邊又備受資本的青睐，股價蹭蹭蹭上漲，華友钴業究竟有何魅力？在行業競爭中又有哪些優勢？

01 鋰電材料一體化佈局見成效

華友钴業主要從事新能源鋰電材料和钴新材料產品的研發製造業務，經過多年的發展，已形成了資源業務、有色業務，以及新能源鋰電材料三大業務板塊一體化協同發展的產業格局。

2021年上半年，華友钴業實現營業收入142.94 億元，同比增長57.91%。這主要得益於公司主導產品三元前驅體、钴產品因下遊需求旺盛，銷量快速增長。其中，三元前驅體銷售2.92萬噸，同比增長128.95%；钴產品銷售1.22萬噸，同比增長17.82%；銅產品銷售4.38萬噸，與上年同期基本持平。

華友钴業表示，2021年上半年，公司搶抓三元前驅體等主營產品的市場機遇，穩產高產、產銷兩旺，創造了公司歷史上最好的半年度產銷記錄和經營業績。

淨利潤方面，華友钴業2021年上半年淨利潤14.68億元，同比增長高達319.91%，漲勢強勁；而2020年全年淨利潤11.65億元，也就是說，華友钴業2021年上半年淨利潤已超過2020一整年的淨利潤。

分季度來看，華友钴業季度業績也明顯改善，今年一季度淨利潤6.54億元，由此可推算，二季度淨利潤 8.14億元，同比增長389.94%，環比增長24.46%，創2020年以來單季度利潤新高。

毛利率方面，2021年上半年華友钴業毛利率增至20.56%，這主要是產品毛利率的提升，致使華友钴業綜合毛利率同比增長6.04個百分點。

數據顯示，自年初以來，钴、銅價格均明顯上漲，帶動華友钴業钴、銅產品營收分别同比增長66.15%、50.54% ，毛利率分别提升9.29、11.12個百分點；三元前驅體則因下遊需求高漲，其營收同比增長182.7%，毛利率提升5.64個百分點。

現金流方面，基於可觀的利潤增幅，華友钴業2021年上半年經營性現金流相較去年同期的3.56億元，同比增長352.8%，達16.12億元。

從產業佈局來看，目前華友钴業已實現钴鎳資源-冶煉加工-三元前驅體-正極材料一體化佈局，通過縱向一體化的發展模式整合資源，形成了特有的競爭優勢。

02 行業高景氣助力

從行業環境來看，新能源汽車正高速發展，同時也帶動了動力電池和上遊正極材料出貨量的持續攀升。

據高工鋰電數據，2021 年上半年，國内動力電池出貨量約74.7GWH，同比增長217.5%，三元材料出貨量約36.9GWh，同比增長149.2%。

而在三元材料中，高鎳化趨勢愈發明顯。上海有色網數據顯示，2020年上半年，國内高鎳三元正極材料出貨量達5.49萬噸，同比上漲181.0%，佔三元材料出貨量30%。

從目前來看，國内三元正極材料企業的產能規模明顯偏低，處於明顯供需不平衡狀態。未來國内三元正極材料企業要想實現對下遊客戶的穩定供貨，需要匹配更大的產能規模。

有券商預計，未來高鎳和正極相關材料業務將是華友钴業的主要業績增長點。

03 跑馬圈地 完善產業鏈一體化佈局

為了充分把握行業發展紅利，華友钴業加大了對鎳業務和正極相關材料的投入。

鎳方面，華友钴規劃多個鎳冶煉項目，規劃總產能達到 22.5 萬噸。

早在2018年，華友钴業全資孫公司華青公司與青創國際、沃源控股、IMIP、LONGSINCERE聯手簽訂了《印尼Morowali紅土鎳礦濕法冶煉項目合資協議》，根據協議，各方在印尼建設紅土鎳礦濕法冶煉項目，該項目中的鎳生產規模為年產6萬噸。

目前，在印尼推進的高鎳項目已包括華越（57%權益）6萬噸氫氧化鎳；華科（70% 權益）4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳；華飛公司（20%權益）12萬噸鎳金屬量。其中，華越6萬噸氫氧化鎳預計年内完成。

正極相關材料方面，目前華友钴業已經獲得了我國正極材料龍頭企業——巴莫科技的控制權。據了解，天津巴莫在正極材料領域市佔率位居國内第二，2020年市佔率35%，僅次於容百科技。華友钴業控股巴莫後，進一步加強了在鋰電池正極材料領域的佈局。

從目前的產能來看，華友钴業的三元前驅體有5.5萬噸產能實現滿產，2021年預計建成10萬噸產能，全年有望翻倍增長。預計2022年有效產能在12-13萬噸。

合作客戶方面，華友钴業目前已與下遊客戶建立了穩定的合作關係，三元前驅體已深度綁定LG化學，應用於大眾 MEB 平台、雷諾日產聯盟、沃爾沃、福特等全球知名車企。

華友钴業高速擴張的前驅體和正極產能配套印尼鎳項目投產後，通過上下遊一體化佈局，有望在行業產能快速擴張中佔據優勢。

除了不斷加碼資源佈局，華友钴業還一邊加大融資力度，為提升產能鋪路。2021年上半年，華友钴業完成60.18億元非公開發行股票的發行工作，用於建設年產4.5萬噸高冰鎳、年產5萬噸高鎳型動力電池三元前驅體材料等項目。

6月份，華友钴業啓動公開發行A股可轉債項目，擬募集資金不超過76億元，用於建設廣西年產5萬噸高鎳型正極材料、10萬噸三元前驅體材料一體化項目、衢州年產5萬噸高性能三元前驅體項目。

按照這個產能投放進度，隨著產能的逐步釋放，預計華友钴業未來優勢將進一步突顯。

作者  瓶子