山鷹國際回購股份彰顯信心 箱板瓦楞行業景氣度向上

8月4日，山鷹國際（600567）發布公告稱，公司于2021年8月3日召開第八屆董事會第九次會議，審議通過了《關于以集中競價交易方式回購股份方案的議案》。

公告顯示，山鷹國際擬使用自有資金2億-4億元用于公司股票回購，回購價格不超過3.63元/股，回購期限為2021年8月3日-2021年11月2日。若後續股價繼續觸發「公司股票收盤價格低于最近一期每股淨資産」這一條件，山鷹國際將按照法律法規及公司制度的有關規定擇期啓動新的回購計劃或在本次回購期限内調整回購規模，以維護公司價值及股東權益。

上市公司回購股票能穩定投資者的預期，維護投資者利益，調動高管和核心員工積極性。山鷹國際本次回購方案的推出體現了管理層為維護公司價值及股東權益，提升公衆投資者對公司的成長信心，使公司投資價值得到合理回歸的決心。市場人士認為，上市公司回購自家股份不僅能穩定股價、增厚每股收益，還能優化資本結構、強化控股權，向市場傳達公司股價在二級市場被低估的信號。

把握機遇 在高端箱板紙領域搶占先機

山鷹國際是以綠色資源綜合利用、工業及特種紙制造、包裝産品定制、産業互聯網等為一體的國際化企業。2020年山鷹國際剝離融資租賃業務，向造紙主業聚焦，有序推進國内造紙基地的優勢布局。

申萬宏源研究表示，箱板瓦楞紙行業供求關系優化，看好下半年箱瓦紙提價和龍頭企業盈利提升。海外進口紙沖擊持續弱化。海外受疫情影響，海運費增加，疊加當地廢紙需求量提升，美廢價格持續提升，增加海外成品紙成本，進口箱板瓦楞紙價格自2020年8月至今持續提升，2021年3月後價格增幅提升，2021年6月進口箱板、瓦楞紙價格分別為614美元/噸、515美元/噸，較2021年1月分別提升25%、28%。海外廢紙價格仍呈現提升趨勢，預計下半年進口箱板瓦楞紙價格進一步擡升，逐步失去進口的價格優勢，並增加國内箱板瓦楞紙提價空間，以6月進口箱板瓦楞紙價判斷，國内成品紙至少有400元/噸提價空間。

此外，自2021年1月1日起，我國固體廢物進口基本實現零進口。在此背景下，行業加速整合成為主旋律。外廢端，優質長纖維仍是高端箱板紙核心原料，箱板瓦楞紙龍頭海外布局的廢紙漿産能逐步投産，助力山鷹國際在高端箱板紙領域搶占先機。申萬宏源研究指出，箱板瓦楞紙行業下半年需求好于上半年。箱板瓦楞紙自5月出現價格向上趨勢，行業内供求關系進一步優化，紙價有望繼續提漲並超額傳導成本，下半年箱板瓦楞紙企業盈利有望明顯改善。

實現全國化産能布局 穩居行業第一梯隊

申萬宏源研究分析認為，山鷹國際實現全國化産能布局，穩居行業第一梯隊，進一步向上遊延伸産業鏈塑造成本端競爭優勢。山鷹國際經曆2016-2020年的産能高速擴張期，實現第一階段全國化布局，2020年末箱瓦紙産能557萬噸，穩居行業第一梯隊，規劃207萬噸新增産能于2022-2023年逐步釋放，將跻身行業第二，中期具備成長性。中高端紙種産能占比63%，具備較強盈利能力。應對2021年進口廢紙降為零，山鷹國際已經提前在海外布局可替代的原材料廢紙漿，2021年底將擁有142萬噸廢紙漿産能，保障原材料充足供應，增強成本端競爭優勢。

2021年是山鷹國際作為箱板紙龍頭在全國布局的收獲期，在行業集中度大幅提升的背景下，山鷹國際核心競爭力突出。2021年山鷹國際出台考核激勵方案，進一步明晰山鷹國際未來五年穩定增長預期，彰顯公司管理層決心和信心，深度綁定大股東和中小股東利益。山鷹國際責任利潤目標設定未來五年每年15%增長，五年考核方案體現長期增長信心，對後期穩定增長形成較強保障。

申萬宏源研究表示，箱瓦紙行業格局向好，盈利中樞逐步上移，山鷹國際穩居行業第一梯隊，精力向造紙主業聚焦，縱向延伸産業鏈，進一步打造成本端優勢；管理層具備戰略發展眼光和國際化視野，聘請專業化職業經理人管理，賦予公司中長期競爭優勢，維持「買入」評級。

來源：發布易