貴州茅台：2021中報營收利潤雙增長 堅守時間價值既「穩」又「進」

7月30日晚間，貴州茅台（600519）發布2021年半年報，公司上半年實現營業收入490.87億元，同比增長11.68%；實現歸母淨利潤246.54億元，同比增長9.08%，保持了「穩」的大局，實現了「進」的預期。

與營收利潤雙增一樣，茅台産量也在進一步提升。貴州茅台上半年完成基酒産量5.03萬噸，其中茅台酒基酒産量3.78萬噸、系列酒基酒産量1.25萬噸。相較于2020年同期的4.81萬噸基酒産量，今年茅台産量僅半年增加了2200噸，其中茅台酒基酒産量增加了1100噸。

直營渠道建設穩步推進 系列酒有望持續創造增量

貴州茅台在報告中表示，今年上半年，茅台酒實現營收429.49億元，茅台醬香系列酒實現營收60.60億元。同時半年報顯示，貴州茅台每股收益19.63元/股，同比增長9.08%。今年上半年貴州茅台直銷渠道繼續發力，直銷業務收入95.04億元，在半年營收中占比達到了19%，相較于去年同期的51.53億元，增加了84.45%。

有分析指出，渠道結構調整是「十四五」期間又一重要看點，未來經銷商配額將保持不變，貴州茅台將重點開拓直營渠道（包括自營、電商、商超及企業團購等渠道）。今年上半年，貴州茅台繼續優化經銷商，經銷商淨增50家。增加的62家主要是系列酒經銷商，減少的12家主要是茅台酒經銷商，渠道把控進一步增強。

招商證券認為，茅台品牌力蝴蝶效應明顯，逐步從飛天向茅系生態圈延伸。系列酒産品結構將持續優化，内部實施「大單品」戰略，以茅台王子酒為核心的「1+N」大單品群，漢醬和貴州大曲已成10億級大單品。在茅台酒穩住公司基本盤的情況下，系列酒有望實現快速放量，成為貢獻收入彈性的重要增長極。

貴州茅台現金流充裕 擁有獨一無二的品質護城河

值得一提的是，報告期内，貴州茅台貨幣資金加拆出資金合計1489.75億元，僅貨幣資金比上年期末增加了50.17%。貴州茅台方面表示，主要是商業銀行存款增加。

財信證券研報指出，多重因素助力茅台形成深厚的品牌護城河：「世界名酒」稱號、「紅色文化」基因以及曆史上的特殊身份為茅台品牌奠定堅實基礎，卓越的産品品質更為其形成強有力支撐；貴州茅台對茅台高端品牌的定位始終清晰，在發展曆程中聚焦核心産品，牢固樹立高端品牌形象，並通過超高端産品進一步提升品牌高度；貴州茅台對品牌建設長期堅守，積極圍繞茅台文化與茅台品質做宣傳推廣，營銷上緊抓意見領袖，擴大品牌影響力。

貴州茅台在半年報中表示，今年以來，公司緊緊圍繞貴州省委、省政府戰略部署和公司董事會工作安排，堅持以高質量發展統攬全局，以「五星茅台」建設為重要抓手，統籌抓好疫情防控、生産經營和改革發展各項工作，保持了「穩」的大局，實現了「進」的預期。

「十四五」穩中前行 多機構看好中長期業績

2021年上半年，茅台深入貫徹落實中央、貴州省委關于鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接的指導意見和工作部署，切實把鞏固脫貧攻堅成果、推進鄉村振興作為重要政治任務，從強化隊伍建設、聚焦産業扶持、聚焦農副産品銷售、補齊基礎短板四個維度發力，持續推進道真鄉村振興幫扶工作再顯擔當、再出新績。

對于下半年工作，茅台半年報透露，公司將緊緊圍繞董事會決策部署和工作要求，錨定目標任務，積極奮發作為，以更加飽滿的姿態、更加昂揚的鬥誌、更加務實的作風，高質量打好「十四五」開局戰。

國信證券表示，看好貴州茅台全年收入目標達成無憂，持續看好貴州茅台中長期成長確定性。2021年，貴州茅台計劃營業總收入同比增加10.5%左右，千億體量下穩增長已是不易，目前看受益于消費升級和醬酒熱，高端茅台酒及次高端系列酒需求端無憂。在直銷渠道放量、非標産品提價落地、和系列酒提價調結構的支撐下，中長期業績仍值得期待。此外，招商證券、華創證券均給予貴州茅台「強烈推薦」評級，安信證券、中信證券、國金證券、申萬宏源等機構給予「買入」評級。

來源：發布易