上海醫藥：引入戰投雲南白藥加速體制機制創新 有望進一步激發企業活力與增長潛力

2021年是「十四五」規劃開局之年，也是上海國資國企推進區域綜改和國企改革三年行動計劃的關鍵之年。自去年國資委下發《國企改革三年行動方案（2020—2022年）》以來，國有企業改革蹄疾步穩、亮點紛呈，各項重點任務不斷實現新突破、取得新成效。

作為滬港兩地上市的大型醫藥産業集團，上海醫藥（601607.SH，2607.HK）以引入戰略投資者的方式給國企改革帶來全新想象空間。5月12日，上海醫藥發布《2021年度非公開發行A股股票預案》，擬向雲南白藥及上海潭東非公開發行合計不超過8.53億股的A股股票，發行價格為16.87元/股。其中，雲南白藥擬認購股份約6.66億股，擬認購金額112.3億元。預計發行完成後，雲南白藥將作為戰略投資者持有上海醫藥18.02%的股份，並有權向上海醫藥提名1名執行董事候選人、1名非執行董事候選人以及1名監事候選人，參與公司日常經營管理及重大決策。

2019年，上海醫藥被列為國企改革「雙百行動」試點企業，當年年底，公司首期股票期權激勵計劃正式落地，實現了從0到1的突破。同觀雲南白藥，其不僅是中藥龍頭企業，也是雲南國企改革的標杆。分析認為，此次上海醫藥擬引入雲南白藥作為戰略投資者，不僅是促進雙方優勢業務互補、協同發展的寶貴契機，更是上海醫藥深化體制機制改革、激發企業活力的重要一步。

雲南白藥的改革啓示

雲南白藥是創制于1902年的中華老字號品牌、中國馳名商標，公司主營業務涵蓋藥品、保健品、中藥材料、醫藥物流等領域。2016年，在相關政策指引下，雲南白藥基于市場格局的變化和企業發展的内在需求，踏上了混合所有制改革的征程，充分激發董事會、管理層的能力與執行力，在確保國有股東繼續履職盡責的同時，也最大限度地發揮民營資本的活力。

自2016年以來，雲南白藥先後引入新華都、江蘇魚躍兩方股東以及近250億元的增量資金，並于2019年完成對控股股東的吸收合並，實現白藥控股的整體上市，完善市場化激勵機制同時強化投資者回報機制。2020年，盡管受疫情影響，雲南白藥仍然實現327.43億元的營收，同比增長10.38%；歸屬于上市公司股東的淨利潤55.16億元，同比增長31.85%；加權平均淨資産收益率為14.46%，市值從2016年底的約860億上升至2020年底的1400億。

上海醫藥的改革進行時

公開資料顯示，創新、融産結合、集約化、國際化與數字化是上海醫藥近些年的主要戰略舉措，除了研發創新與新業務的拓展，體制機制的創新更是推進公司持續煥發活力的基礎。從探索市場化激勵機制——落地首期股票期權激勵方案，到推出對標市場的研發創新中長期激勵計劃，再到引入戰略投資者雲南白藥，進一步完善公司治理結構，上海醫藥不斷在各個層面推進體制機制改革。此次對于雲南白藥的引進，或將對上藥體制機制的進一步創新形成重要的推動作用。

分析指出，從雲南白藥體制機制改革的經驗來看，重點在于進一步健全治理結構、完善市場化激勵制度，通過「混資本」促進「改體制」「轉機制」。因而可以預期，未來上海醫藥或將從完善治理、強化激勵、促進增長、提高效益等方面著手，以股權結構多元化方式完善現代企業制度，進一步健全治理結構，優化經營機制，激發企業活力與增長潛力，進一步增強企業競爭力與創新力，從而提升企業整體運營産出，自然帶動企業估值水平的提升。

對于未來發展，上海醫藥表示，公司仍將不忘初心，持續推出更適配上藥基因、更適合行業特質、更適應時代發展的創新舉措，佐以與發展目標相適配的體制機制，百尺竿頭更進一步。

來源：發布易