上海醫藥非公開發行引入戰投雲南白藥 發力醫藥工業與醫藥商業雙賽道

近日，上海醫藥（601607.SH，2607.HK）發布《非公開發行A股股票預案》，擬以16.87元/股的價格向雲南白藥及上海潭東定向發行合計不超過852,626,796股A股股票，募集資金擬不超過人民幣1,438,381.40萬元。預計發行完成後，雲南白藥將作為戰略投資者持有上海醫藥18.02%的股份。

有分析認為，上海醫藥對此次與雲南白藥的合作寄予厚望，或與其在醫藥工業和醫藥商業兩條「戰線」上的規劃有關。

上海醫藥管理層曾在多個場合表示，在醫藥産業大變革時代下，公司唯有通過持續創新才能保持高速發展的動力。為此，在醫藥工業領域，公司確立了由普通仿制藥企業向以科技創新為驅動的研發型醫藥企業轉型的戰略目標；在醫藥商業領域，確立了由醫藥供應鏈服務企業向服務驅動和科技驅動的中國領先現代健康服務商轉型的戰略目標，持續推進以科技創新為驅動的轉型發展舉措。

分析稱，從短期來看，此次非公開發行或為滿足上海醫藥兩大板塊在創新發展上的資金需求。上海醫藥擬將本次發行募集資金用于補充營運資金及償還公司債務，將有助于增強公司的資本實力，助力醫藥工業和商業板塊的快速發展。在醫藥商業方面，此舉將為完善網絡布局、鞏固藥品疫苗進口總代龍頭地位及發展創新業務提供有力的保障；在醫藥工業方面，此舉將為公司研發創新的持續投入提供充足的「子彈」。

數據顯示，過去三年上海醫藥合計研發總投入達到49億元，年均復合增長率為19%，創新藥管線從2018年的11項産品增長到25項，臨床III期項目已達4項。上海醫藥表示，未來三年隨著進入臨床III期項目數量的增多，公司研發投入更將有增無減。

除了創新管線的臨床投入，創新發展的步伐也離不開重大工程的推進。近年來，上海醫藥已形成各有所長又相互協同的研發平台布局，在建的上海生物醫藥産業基地是即將落下的重要一子。根據公開資料，該項目規劃總建築面積30萬平方米，一期投入約20億，建成後將圍繞治療性抗體與疫苗、細胞治療、基因治療等生物醫療創新領域，打造國内領先的生物醫藥孵化轉化基地和産業化平台。

在新業務方面，上海醫藥近年來也有諸多動作，最引人矚目的是其在疫苗領域的布局。在疫苗産業鏈上，公司已是進口疫苗分銷的龍頭企業，進口疫苗總代業務2020年實現銷售收入52.26億元，同比增長53.19%。目前，公司正將布局進一步延伸到上遊的産、研環節。去年8月，上海醫藥與康希諾生物達成全面戰略合作；同年11月，公司作為領投方參與了成都威斯克生物的A輪融資；今年4月，公司與寶山區簽訂戰略合作框架協議，疫苗生産基地正式落戶寶山。

分析人士認為，從長遠來看，上海醫藥看中的或是雲南白藥在國企改革方面的經驗及在中藥産業鏈、大健康消費品領域的協同發展效應。

上海醫藥是國企改革「雙百計劃」的一員，近年來在市場化改革的步伐上已經取得諸多成績。2015年，公司探索混合所有制方式孵化醫藥電商「雲健康」；2019年，公司落地第一期員工股權激勵；2020年，公司推出研發中長期激勵計劃。在國企改革方面，雲南白藥作為本輪改革的標杆案例，有著豐富的實踐經驗。值得一提的是，在混改後的2016年至2020年，雲南白藥的市值由845億上升至1400億—1500億，增長約70—80%。

此外，分析認為，在業務協同上，中藥及大健康領域是最值得期待的落腳點。

上海醫藥擁有從源頭種植、飲片炮制、中成藥制造、中醫門診部到醫院終端銷售的全産業鏈業務布局，旗下擁有7家中藥企業、9個中藥核心品牌、2個中藥保密配方，12個重點中藥産品規模過億。雷氏、胡慶余堂、正大青春寶、八寶丹、麝香保心丸、六神丸等諸多知名産品都在上海醫藥旗下。與此同時，上海醫藥還有不少天然具備大健康屬性的潛力産品，包括能夠有效調理腸道菌群的益生菌系列，試水美膚領域的藏紅花系列等，都已打磨出優質産品系列。

雲南白藥則作為中藥龍頭企業，同樣擁有從源頭至終端的全鏈條中藥産業布局。與上海醫藥以醫院終端處方藥銷售為主的打法能夠形成互補的是，雲南白藥擁有諸多風靡于零售終端的中藥大健康産品，比如雲南白藥膏、雲南白藥氣霧劑、雲南白藥牙膏、雲南白藥創可貼等。近年來，雲南白藥更是引入新零售理念，打造線上線下結合的消費模式，推出了線上「白藥養生」及「白藥Life+」微商城和線下養生館等一系列新業態模式。

在披露雙方合作意向後不久，雲南白藥、上海醫藥與天津醫藥三方即攜手成立了「雲天上•復興中華優秀傳統中醫藥産業聯盟」。分析稱，預計各方將在中醫藥的研發合作、科技攻關、創新成果轉化以及産業鏈協同聯動等方面開展深入合作，好藥材供給好産品，好産品嫁接好渠道，在全面弘揚中醫藥的同時，拓展具有消費品延伸屬性的大健康新品。

來源：發布易